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国寿安保：国寿安保倚靠“好爹”上位 弱权益顽疾凸显发展困境( 二 )


保险系基金在成立初 ， 需要在短期内站稳脚跟 ， 凭借着在固收上优势快速扩大规模上位 ， 这种策略从短期上看无疑是正确 。 但从长期看 ， 保险系基金包括国寿安保在内 ， 要想扩大规模 ， 那就不能把自己局限在固收基金领域 ， 或需加强权益类基金的投研实力 ， 扩大权益类基金在净资产中的比重 。
扩大权益类基金的比重 ， 这不仅仅是保险系基金公司生存发展的需求 ， 也是公募基金市场的大势所趋 。
据中国证券投资基金业协会的数据显示 ， 去年成为权益类基金近年来发展最为迅猛的一年 。 截至2019年12月底 ， 全市场权益类基金（股基+混基）总规模3.19万亿元 ， 同比增长1万亿元 ， 年度规模增幅高达45.9％；权益类基金在公募基金总规模占比也从16.76％增至21.6％ ， 年度增长近5个百分点 。
提升权益类基金的比重 ， 更是证券监管层对公募基金的要求 。
在2020年1月16日至17日 ， 2020年证监会系统工作会议在北京召开 。 这次工作会议上强调 ， 持续推动提升权益类基金占比仍是工作重点 。 会议提出 ， 持续推动提升权益类基金占比 ， 多方拓展中长期资金来源 ， 促进投资端和融资端平衡发展 。 而早在去年的7月4日 ， 证监会主席易会满主持召开证券基金经营机构座谈会时 ， 要求公募基金把握机遇 ， 着力推动权益类基金的发展；要在提升权益类基金的占比上下功夫 ， 提高研究能力、丰富产品类型、提升投顾水平、优化投资结构 ， 让权益类基金成为资本市场重要的长期专业投资者 。
面对基金市场发展权益类基金的趋势 ， 以及监管层的殷切要求 ， 国寿安保基金能否抓住权益类基金发展的大好机会 ， 提升权益类基金的占比 ， 提高研究能力、丰富产品类型 ， 吸引更多的个人投资者呢？这些都考验着国寿安保基金管理层和股东方的气魄和格局 。
二、发展失衡权益占比不足 11%， 指数产品规模小跟踪误差明显
固收类是保险系基金的优势所在 ， 但是从某种角度说也正因为固收能力太强 ， 阻碍其权益类基金的发展 ， 这反映在权益占比上 。 这八家保险系基金中权益占比最高的是泰康资产为38.13% ， 占比最低为平安基金权益占比只有4.79% 。 对于国寿安保基金来说 ， 股票型基金规模为123.54亿元、混合型63.15亿元 ， 权益类合计不足200亿元 ， 占比只有10.52% 。
保险系基金强固收的特性 ， 也深刻地影响到旗下混合型基金的资产配置倾向 ， 国寿安保旗下混合型基金中占据多数的也是偏债型或者股债平衡型 。 在31只混合型基金中（份额分拆统计 ， 下同）中 ， 股债平衡型或者偏债型占据17只超过一半 ， 规模合计为29.91亿元 。
国寿安保基金权益类基金偏向于偏债型或者股债平衡型的状况 ， 也使得国寿安保混合型基金在2019年的净值增长率变现总体上弱于市场平均水平 。 据WIND数据统计 ， 2019年全市场股票型基金的平均收益率高达39.61% ， 混合型基金平均收益率也达32.04% 。 19只混合型基金中 ， 有16只混合型基金的净值增长率低于10% 。 而国寿安保稳诚混合A/C（004225/004226） ， 2019年的净值增长率为-2.7265%/-2.2543% ， 跑输业绩基准-2.2543%/-2.3611% 。
国寿安保稳诚混合A ， 成立于2017年1月20日 ， 截至2019年12月末 ， 净资产规模为2.63亿元 ， 单位净值为1.0429元 ， 累计净值为1.1601元 ， 成立至今的收益率为16.91% 。
从该基金的年度涨幅上看 ， 2018年的阶段涨幅为2.20% ， 同类平均为-13.93% ， 沪深300为-25.31% 。 2019年的涨幅为3.89% ， 同类平均为32.00%、沪深300涨幅为33.59% 。 可见该基金在2018年熊市时的回撤率控制得比较好 ， 大大小于同类平均和沪深300涨幅 。 但是在2019年这波结构性行情中 ， 却大幅落后于同类平均和沪深300达到了30多个百分点 。
查看国寿安保稳诚混合A的招募说明书 ， 可知该基金的股票仓位科在0-30%范围内波动 。 在2018年时 ， 该基金的股票仓位绝大多数时间维持在11%以下 ， 最低时不到5% ， 如此低的仓位使得该基金在面对2018年熊市时 ， 能够比较好地控制好基金的回撤率 ， 回撤率上远小于同期的同类平均和沪深300指数 。 但低仓位策略在面对2019年结构性行情时 ， 就不合时宜了 ， 在2019年其前三个季度 ， 股票仓位在13%-18%之间 ， 低仓位使得该基金享受不到2019年股市行情 ， 导致其总体上落后于同类平均 。


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