斑马消费：桃李面包净利增速首跌至个位，短保烘焙领域十面埋伏，原创( 二 )
开源证券研报显示 ， 桃李面包的策略是对品类聚焦少而精 ， 追求明星单品销售规模 ， 其醇熟、天然酵母等明星产品年收入贡献均超过10% 。
这一产品策略已然松动 ， 2019年 ， 公司新增原浆南瓜纤维面包、蛋黄酥糕点、全谷物吐司等一系列产品 。 这或是公司在避免在消费终端被忽略的升级策略 。
短保面包产品一般只有3至15天 ， 因此对周转效率要求极高 。 合适的周转效率能形成一定的行业壁垒 。 公司的存货周转天数从2018年的12.83天下降为2019年的12.70天 ， 存货周转率从28.06%提升至28.35% 。
周转一方面依靠渠道优势 ， 另一方面来自于产能的释放 。
截至2019年末 ， 公司在全国建立24万多个零售终端 ， 经销商数量687家 。
公司在渠道方面拓展不遗余力 ， 其销售费用一路上扬 ， 销售费用率自2015年的12.6%增至2019年的21.76% 。 2019年 ， 销售费用12.28亿元 ， 同比增长22.94% 。
与此同时 ， 公司持续扩产能 。 2015年、2017年和2019年 ， 公司依靠自筹资金及募投资金推进全国化生产基地产能建设 。 待今年山东、武汉及江苏3座工厂陆续投产 ， 产能完全释放后新增6.87万吨 。
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