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斑马消费：桃李面包净利增速首跌至个位，短保烘焙领域十面埋伏，原创

斑马消费陈晓京
在消费升级背景之下 ， 桃李面包交出一份既不惊艳、又在意料之中的业绩 。
斑马消费：桃李面包净利增速首跌至个位，短保烘焙领域十面埋伏，原创
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2019年 ， 虽然公司业绩继续增长 ， 但增速创下近年来的新低 。 这是2015年以来 ， 公司业绩增速放缓的延续 。
随着行业竞争加剧 ， 公司的各项费用持续增加吞噬利润 ， 导致增收不增利 。
不过 ， 这似乎不妨碍市场对公司的热情 。 截至4月16日收盘 ， 公司股价53元 ， 总市值349.20亿元 ， 公司已经成为A股最贵的“面包” 。
净利润个位数增长
4月15日 ， 桃李面包（603866.SH）披露2019年报 ， 公司实现营业收入56.44亿元、归母净利润6.83亿元 ， 同比分别增长16.77%和6.42% 。
公司拟每10股分配现金10元（含税） ， 拟分红6.58亿元（含税） ， 再次显示出这家卖面包的企业豪爽大方 。
【斑马消费：桃李面包净利增速首跌至个位，短保烘焙领域十面埋伏，原创】4月16日 ， 公司披露今年一季度业绩报告 ， 营业收入13.23亿元、归母净利润1.94亿元 ， 同比分别增长15.79%和60.47% 。 这表明在疫情笼罩的第一季度 ， 公司的面包不仅成为市场里的刚需商品 ， 也扛住了外部市场环境变化带来的压力 。
即便如此 ， 2015年之后 ， 公司营业收入和净利润增速的持续下滑 ， 仍在时刻考验着公司 。
斑马消费统计显示 ， 2016年至2019年 ， 公司营业收入分别实现33.05亿元、40.80亿元、48.33亿元和56.44亿元 ， 同比分别上涨28.95%、23.42%、18.47%和16.77% 。
上述同期 ， 公司归母净利润分别为4.36亿元、5.13亿元、6.42亿元和6.83亿元 ， 同比分别上涨25.53%、17.85%、25.11%和6.37% 。 2019年净利润增速陡然降至个位数 ， 创下近年来新低 。
十面埋伏：遭遇行业搅局者
桃李面包在国内面包行业市场占有率超过10% ， 同时 ， 也是稳坐国内短保烘焙市场的头把交椅 。
2015年 ， 公司上市后试图将东北市场的成功经验复制到全国 ， 并逐步在全国进行扩张 。 当前 ， 东北地区仍是公司业绩收入的最大来源 。
数据显示 ， 2019年 ， 东北地区实现收入26.64亿元 ， 占公司总收入的47.20% 。
随着扩张的推进 ， 华北、华东地区逐渐崛起 。 去年 ， 华北和华东地区分别实现收入13.26亿元和11.67亿元 ， 分别占比公司收入的23.49%和20.68% 。
对全国市场全面扩张的格局刚刚开启 ， 而短保烘焙行业里各路入局者 ， 对桃李面包所处短保烘焙市场的冲击不容小觑 。
在该领域 ， 华北的全球知名品牌“宾堡”、华东的外资品牌“曼可顿”耕耘当地 ， 以及华南地区扎根多年的香港品牌“嘉顿” ， 都是公司全国化扩张进程中的劲敌 。
除了区域化、地方性品牌 ， 公司更大的对手其实是常规面包生产商 。 达利食品、盼盼等早已进入了短保面包市场 。
2018年下半年 ， 达利食品（03799.HK）推出短保面包品牌美焙辰 。
达利食品一直采用跟随战略突袭市场 ， 从早年跟随韩国蛋黄派切入国内市场 ， 后来跟随加多宝和王老吉推出和其正凉茶 ， 其在全国从省会到乡镇5000多个经销商以及200万个销售终端 ， 对桃李面包的威胁不是一般的大 。
另外 ， 三只松鼠、小白心里软等品牌已介入中保面包领域 。
于桃李面包来说 ， 这已不仅仅是一场合围 ， 而是对其短保面包市场份额的猎食 。
桃李面包的“软肋”
在目前市场态势下 ， 桃李面包的产品品类、产能以及渠道等 ， 相对来说暂时尚不具备足够宽的“护城河” 。
公司以面包为主 ， 另外有月饼、粽子等季节性产品作为辅助 ， 产品结构虽然简单清晰 ， 主力产品品类明显不足 。
斑马消费梳理发现 ， 目前 ， 公司的面包产品品类只有软式面包、起酥面包和调理面包3大类30多个品种 。 友商达利食品在首次进入短保面包领域 ， 一下就推出5大系列33种规格 。


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