大象IPO：13个细分行业风险点全梳理( 八 )
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十二、能源行业
1.子行业：煤、原子能、水电、火电、风力和太阳能等 ， 但差不多世界上2/3的能源来自石油和天然气 。
2.石油和天然气行业概况：a、勘探和开采：我们使用的能源大多数来自于地下 ， 石油公司通过勘探和开采这些石油和天然气创造价值 。 这些能源在我们有限的寿命甚至到我们孙子辈也是不可能开采完的 。 b、输油输气管线：一旦石油从地下开采出来就必须输送到炼油厂 ， 精炼后的油品才能提供给最终用户 。 油船起了很重要的作用 ， 而输油管线常常是被忽视的重要的输油方式 。 输油管线是在能源行业里对商品价格不敏感的业务 ， 是公司拥有的典型的非常赚钱的资产 。
c、炼油厂：一旦石油运送到炼油厂 ， 也就是到了行业的下游了 。 炼油厂把原油分解成不同的成分然后精炼成不同的最终产品 ， 比如汽油、航空煤油和润滑油等等 。 长期来看 ， 炼油行业比从地下开采石油盈利少得多 ， 炼油利润率也趋向于周期性 。 d、消费者：下游业务的其它部分是市场营销 ， 它包括经营便利加油站 ， 还有向工业用户销售燃料和电力产品 。 e、服务提供商：整个石油服务行业都专注于为石油公司提供产品和服务 。 大多数石油服务公司为股东创造价值比较艰难 ， 这是因为石油服务企业趋向于高度竞争 ， 而且很难获得竞争优势 。 另外 ， 这个行业的财务健康状况趋向于强烈的周期性 。
3.石油价格的影响：国际油价的攀升能为勘探和开采行业创造良好的业绩 ， 却又会冲减炼油部门的利润 。 但是随着国家成品油定价机制的推行 ， 使得油价上涨可以部分转嫁给消费者 ， 这缓解了炼油部门不正常亏损波动 。 炼油对油价的影响 ， 从阻隔作用 ， 转到了有限度的迟滞 。
4.竞争优势：a、石油输出国组织在能源行业是对盈利非常有影响力的因素 ， 因为这个组织能够把油价维持在生产成本之上 。 b、规模经济在能源公司的盈利能力方面起着重要作用 ， 收益率和投入资本收益率与公司规模高度相关 。
5.成功的能源类公司的特点：a、优良的财务记录：对于一家综合石油公司 ， 即使在石油价格下跌的时候它们也能盈利 。 b、清晰地资产负债表：负债权益比率低于1.0的公司是比较好的投资选择 。 c、储量补偿比率远高于1.0：储量补偿比率指一家石油公司在一个阶段新探明石油储量除以该公司在同一时期开采石油的数量 。 d、现金流的使用对股东有利：稳定的企业比如主要的综合公司 ， 可以产生远远高于它们在本行业再投资所需要的现金流 。 大多数好的石油公司能够支付丰厚的红利或者回购公司股票 ， 直到找着可投资的成长机会 。
6.风险：a、最大的风险就是石油输出国组织在石油市场上失去它的影响力 。 如果那样的情况发生 ， 石油公司的长期收益率将受到极大的损害 ， 因为油价将降至生产成本附近 。 b、俄罗斯作为一家主要石油出口商的作用削弱了石油输出国组织的影响力 ， 它的经济情况也与石油工业的财富紧紧地联系在一起 。 c、能源领域还有重大的政治风险 ， 这就存在把一家公司驱逐出去的风险 ， 以及税收按指数规律增长的风险 ， 让公司资产受损 。 d、某些获取能源的新技术也许会在未来改变这个世界对石油和天然气的依赖 。
7.总结：强周期性行业 ， 但周期的高峰和低谷都不会持续很长时间（把握投资机会） 。 勘探和开采比炼油和销售更有吸引力 ， 但过去的石油泡沫也主要集中在原油勘探和开采行业 。 能源行业的收益率高度依赖石油价格 ， 从长期看 ， 石油价格的不断攀升几乎是必然的 。 在周期性低谷买入是个不错的注意 。 选择经济规模巨大 ， 具有表现良好的资产负债表的公司 ， 往往能给投资者带来丰厚的收益 。
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