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[申申说财经]人均年薪53万，京沪高铁上市首份年报：日赚3200万裁员45%

[申申说财经]人均年薪53万，京沪高铁上市首份年报：日赚3200万裁员45%
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文|《财经天下》周刊王灿
编|鹿鸣
年营收329.42亿元 ， 同比增长5.72%；净利润119.37亿元 ， 同比增长16.48%；每10股派发现金红利0.528元；4月15日晚 ， “最赚钱高铁”京沪高速铁路股份有限公司（下称“京沪高铁”）交出了上市后第一份年报成绩单 。
上述财务数据符合京沪高铁上市时对2019年业绩的预期 ， 并落入预计营收、净利的区间内 。 根据招股书 ， 公司曾预计2019年度营收为315-330亿元 ， 净利润为110-120亿元 。
【[申申说财经]人均年薪53万，京沪高铁上市首份年报：日赚3200万裁员45%】财报显示 ， 京沪高铁全年全线运送旅客2.15亿人次 ， 同比增长10.1% ， 占全国铁路旅客发送量的6.0%；客运周转量完成956.1亿人公里 ， 同比增长7.9% ， 占全国铁路客运周转量的6.58% 。
对此 ， 京沪高铁表示 ， 2019年京沪高铁全线客运量继续保持快速增长 ， 公司主营业务效率效益显著提升 。
不过 ， 新冠疫情或是影响京沪高铁2020年经营情况的黑天鹅之一 。 受疫情影响 ， 2020年1月10日至2月18日 ， 全国铁路共发送旅客2.1亿人次 ， 同比下降48.3% 。 其中 ， 京沪高铁所在的北京铁路局共计发送旅客1780.19万人次 ， 同比下降48% 。
京沪高铁也在年报中坦言 ， 预计此次新冠肺炎疫情及防控措施将对本公司2020年的生产和经营造成一定的暂时性影响 ， 影响程度取决于疫情防控的进展情况、持续时间以及各地防控政策的实施情况 。
京沪高铁是一个好标的吗？
财务数据显示 ， 自2016年至2019年 ， 京沪高铁年度归属净利润分别为79.0亿元、90.5亿元、102亿元、119.37亿元 ， 保持增长趋势 。 对比其他线路 ， 京沪高铁的运输能力得到较高利用 ， 更是中国国家铁路集团有限公司（下称“国铁集团”）少数未亏损的高铁线路之一 。
从资产负债率数据来看 ， 京沪高铁同样是国铁集团中的优质资产 。 2019年年报显示 ， 京沪高铁公司负债合计263.8亿元 ， 资产负债率约为14.24% 。 与之对应的 ， 截至2019年三季度 ， 国铁集团总负债为5.41万亿元 ， 资产负债率为65.52% 。
虽然已坐实“最赚钱高铁”的称号 ， 且资产负债率处于同行业较低水平 ， 但在资本市场中 ， 京沪高铁的表现并不亮眼 。
2019年 ， 京沪高铁上市可谓A股年度最受关注的IPO之一 。 市盈率突破主板IPO23倍“红线”、上市当日股价盘前涨超20%、开盘后涨幅达43.24%并被临时停牌 ， 都说明了市场对京沪高铁的高期待 。
但自上市至今 ， 京沪高铁股价仅在春运期间出现两次上涨趋势 ， 此后仍呈下跌趋势 。 4月15日 ， 京沪高铁报收6.23元 。 部分股民并不满意“最赚钱高铁”的股价表现 ， 认为“要想回本只能长期持有” 。
[申申说财经]人均年薪53万，京沪高铁上市首份年报：日赚3200万裁员45%
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京沪高铁的投资回报如何核算始终是业界争议点之一 。
北京交通大学经济管理学院教授赵坚曾在2019年1月表示 ， 应以资产利润率判断高铁投资回报 ， 以衡量是否比银行基准利率创造更多的收益 。 但上海交大上海高级金融学院教授陈欣则认为 ， 从财务角度来看 ， 应以净资产收益率（ROE）衡量国铁集团投入的回报率 。 两种观点中 ， 前者立足于优化资源配置 ， 后者则讨论公司运用自有资本获得净收益的能力 。
在财务报表中 ， 资产利润率等于营业利润除以总资产 ， 净资产收益率（ROE）等于净利润与平均股东权益的百分比 。 根据京沪高铁2019年报 ， 2019年公司营业利润159.17亿元 ， 净利润119.37亿元 ， 总资产1851.51亿元 ， 资产利润率约为8.60% ， ROE（加权）约为7.88% 。
目前 ， 暂无更多数据比对交通运输行业各上市公司的资产利润率 。 净资产收益率（ROE）方面 ， 据财新报道 ， 银河证券研报显示 ， 2018年交通运输行业平均ROE为9.15% ， 京沪高铁ROE（加权）低于交通运输行业平均水平 。
京沪高铁则认为 ， 京沪高速铁路既是贯穿中国东部路网的大动脉 ， 也是承接南、北高速铁路 ， 连接中西部地区客运专线的路网核心 ， 运输能力和辐射效应强大 ， 对于改善中国东部地区交通结构 ， 完善综合交通运输体系 ， 促进经济社会发展有重要意义 。
此外 ， 京沪高铁盈利能力的可持续性尚存疑 。
京沪高铁在招股书中表示 ， 本次募集资金用于收购京福安徽公司65%股权 ， 以扩大京沪高铁网络覆盖 。 但值得注意的是 ， 京福安徽2018年亏损12亿元 ， 2019年前三季度亏损8.8亿元 ， 正处于持续亏损状态 。
因收购京福安徽 ， 京沪高铁还面临财务费用上升的风险 。 由于收购京福安徽部分股权的投资总额与募集资金的差额通过借款解决 ， 京沪高铁债务融资规模将扩大 。 如果综合借款年利率水平上升 ， 京沪高铁财务费用也将随之上升 ， 净利润水平可能受到一定负面影响 。
对此 ， 京沪高铁坦言 ， 京福安徽仍处于市场培育期 ， IPO募集资金到位后京沪高铁即期回报（基本每股收益、净资产收益率等财务指标）将有所摊薄 。


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