@浅谈 BTC 和 ETH 的货币性

过去两年我们经历了一个健康的数字货币清洗期。大部分的山寨币（altcoins）跌落神坛，相较于其历史高点跌幅超过90% 。而BTC逐渐夺回了自己的宝座，市值占比达60%以上。在一些人看来这显然是BTC慢慢成为全球非法币角色的最佳竞争者的标志。另一方面，以太坊DeFi的快速发展也是可圈可点的。
在这篇文中，我想分析一下两种实现货币性（moneyness）的方法。

BTC的做法是专注于夯实作为货币的基础，进一步的供应（aggregates）可能会在之后发生，且只会在第二层或侧链上发生。
以太坊的则将目光停留在的进一步的货币供应上：借贷和衍生品；基础货币是一个动态的工具，不应该停留在发展供应方式上。

货币供应量
BTC和以太坊之间的根本区别在于它们对货币的理解完全相反。在今天的法定货币世界里，货币实际上并不是一个确定的东西。通常情况下，我们在谈论货币的时候，都是在各种货币供应量的背景下谈论货币，其中各种组合都有不同程度的流动性和交易对手风险。
我们不妨把今天的货币看成是一个逆向分层的金字塔。

本文插图

在倒金字塔的底部是基础货币，也就是我们钱包里随身携带的现金，加上商业银行在央行持有的储备。基础货币是货币的最狭义的定义，因为它是最终的清算工具：如果你以公民身份持有现金，或者以银行身份持有央行的准备金，就不存在交易对手违约的风险。
另一方面，如果你作为公民在某家银行持有存款（作为公民）或隔夜存款（作为银行），那么就有面对轻微的交易对手风险——存款机构可能破产。这也是金融危机后美国商业银行开始囤积超额准备金的原因之一，因为银行之间的信任度荡然无存（另一个主要原因是美联储开始对准备金支付利息）。
倒金字塔是这个形状的原因在于部分准备金制度（fractional reserve system）的性质——银行能够以持有的准备金的倍数发放贷款，而进一步的供应如M2大多是基于发贷机构的信任度和信用等级的。金字塔越往上走需要的信任度就越高，资产的流动性就越低。
(有趣的事实是：由于超额抵押，以太坊的供应金字塔会呈现出相反的形状。但如果未来开发出一个没有超额抵押的数字市场模型，这种情况是会发生改变的) 。
M1和进一步的供应是我们实际处理大部分交易的对象。在全世界范围内，人们和企业通过电汇和信用卡/借记卡处理的支付越来越多，而用实物现金处理的越来越少。
让我们总结一下这部分内容，再来谈谈对BTC和以太坊的影响，上文介绍了：