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「吟啸徐行的小书桌」疫情底、危机底、国运底——A股真的见底了吗

2020年投资笔记12：疫情底、危机底、国运底——A股真的见底了吗
「吟啸徐行的小书桌」疫情底、危机底、国运底——A股真的见底了吗
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【「吟啸徐行的小书桌」疫情底、危机底、国运底——A股真的见底了吗】公众号：吟啸徐行的小书桌
图一：上证指数周线波浪
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从今年1月份到现在 ， A股经历了两轮下跌 ， 第一轮的底部2月份的2685 ， 第二个的底部是3月份的2646点 。 第一个低点 ， 对应的是武汉封城后的国内恐慌高点 ，
是国内的疫情底
；而3月19日的低点2646 ， 对应的是疫情开始全球化 ， 尤其是疫情在全球金融中心美国扩散引发全球流动性危机后的危机底
。3月份创新低过后的那周 ， 我在自己的周末复盘笔记 ， 以一个长期主义者的角度 ， 从季线周期去观察 ， 认为季周期的MA60均线是上证指数和恒生指数的康波周期趋势线 ， 并在文章末尾说到 ， “除非我们认为这次危机会大于08年的次贷危机 ， 否则看似大胆但理性的选择 ， 是选择在恒生指数触碰到季MA60时加仓 ， 然后等待市场情绪周期的钟摆返回到另一个方向” 。
到今天 ， 2645这个低点 ， 刚好过去了有一个月 ， 重新回头来审视当时的判断 ， 再一次坚定了我们我们对于当时的判断——即上证指数在2740上下 ， 恒生指数在22206上下都是一个长周期的低点 。
在这周的复盘笔记里 ， 我截取了上证指数的周线图 ， 在周线图里 ， 以2019年一季度为一个新的上升周期起始1浪 ， 从2019年二季度到现在 ， 划分一个复杂形态的2浪 ， 可以看到 ， 1浪回撤的50%分位 ， 还有0.382分位 ， 都曾经扮演过支撑位 ， 1浪回撤的0.236分位 ， 在这次疫情底和危机底中扮演了强支撑位 。 周线短周期和季线长周期的强支撑位重合 ， 构筑了一个坚实的底部 。
而恒生指数方面 ， 抛开技术分析的支撑位不谈 ， 恒生指数当前的估值以PB计 ， 是恒生有史以来第三次破净 ， 前两次分别是1998年亚洲金融危机 ， 和2016年A股熔断 ， 08年次贷危机时 ， 恒指接近破净 。 所以说 ， 当前恒生指数是处于相对低估的状态 。 上证指数与恒生指数相互印证 ， 均说明当前的估值具备安全边际 ， 极具配置价值 。
关于恒生指数的走势的具体分析 ， 参阅
但在底部和重启上升趋势是两码事 。
大家都知道 ， 决定大盘估值水平的 ， 是盈利 ， 流动性、还有市场的风险偏好 。 在当前的环境下 ， 支撑估值的是流动性 ， 本周初数据显示了一季度的天量社融；制约估值的是盈利——疫情全球化后对经济的影响仍然是不可精准预估 ， 以及在疫情影响下对风险投资的偏好 。 在后两个因素明朗之前 ， 尤其是在A股进入年报及一季报披露的高峰 ， 微观视角下企业盈利数据将左右局部波动 ， 上证仍将在支撑位附近蓄势 。
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