「36氪」携手国美，拼多多能摆脱阿里和京东的钳制吗？
分析师 | Cecilia Xu
研究助理 | 李开颜
【「36氪」携手国美，拼多多能摆脱阿里和京东的钳制吗？】 继阿里携手苏宁多年之后 ， 拼多多终联国美 ， 唯留京东自食其力？
4月19日 ， 拼多多（PDD US）宣布认购国美零售发行的2亿美元可转债 ， 期限三年 ， 票面年利率为5% 。 初步转换价为每股1.215港元 ， 该价格较国美（493 HK）4月17日的收盘价每股0.73港元 ， 溢价约66.4% 。
如最终全部行使转换权 ， 拼多多将最多获配12.8亿股国美新股份 ， 约占后者发行转换股份扩大后股本的5.62% 。
同时 ， 双方宣布达成全面战略合作 ， 国美零售全量商品将上架拼多多 ， 品牌大家电将接入拼多多“百亿补贴”计划 。
国美旗下安迅物流、国美管家两大服务平台 ， 将同时成为拼多多物流和家电后服务提供商 。 两大服务平台将分别为拼多多平台商家提供覆盖全国的中大件物流、仓储及交付服务 ， 以及包含家电维修-清洗保养-以旧换新在内的消费者服务方案 。 拼多多则会向国美注入消费大数据、平台流量等优势数字零售资源 。
京东破局 ， 苏宁得利？
事实上 ， 电商平台和传统家电巨头联手并不是什么新鲜事 ， 早在2015年阿里（BABA US）和苏宁( 002024 SZ)就曾经通过互相入股的方式达成过跨界合作 。
彼时 ， 阿里与苏宁的主要竞争对手都是京东 。 阿里巴巴投资283亿元成为苏宁的第二大股东 。 同时 ， 苏宁以140亿元认购阿里巴巴新发行股份 。 双方通过入股变身紧密的“反东同盟” 。
对阿里来说 ， 与苏宁合作可以迅速获得苏宁在家电和3C商品上的积累多年的优势并完善售后系统 ， 以遏制京东在电商这个新兴市场中获得家电行业的头把交椅 。
对苏宁来说 ， 与阿里的合作是其由线下走向线上的必然选择 。 2015年 ， 京东家电及电子产品收入达到1,345亿元 ， 相比之下 ， 同时期的苏宁总营收为1,355亿元 ， 如果剔除安装维修和其他产品和日用百货收入 ， 苏宁在家电及电子产品上的收入规模已经低于京东 ， 家电老大的地位岌岌可危 。
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（如剔除安装维修和其他产品收入 ， 苏宁总营收为1,299亿元 ， 这意味着即便包含日用百货在内 ， 苏宁的营收规模也低于京东）
更让苏宁担忧的情况是 ， 同样干的都是家电和电子产品的生意 ， 京东的销售额都是线上成交的 ， 而那时 ， 苏宁的线上GMV占比仅为31% 。 对苏宁来说 ， 京东代表着线上消费趋势对线下的冲击 。
这意味着 ， 在家电市场从线下向线上过渡的阶段 ， 京东打破了家电市场被国美和苏宁统治的竞争格局 ， 成功的靠着互联网的飞速发展 ， 成为了家电市场的颠覆者 。
面对这样的颠覆 ， 苏宁当然要加快线上化的步伐 ， 这时 ， 与手握庞大流量的阿里合作自然就成了苏宁的不二选择 。
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数据来源：苏宁、智氪研究院（截至2020年4月20日）
在苏宁和阿里的合作中 ， 苏宁得到的不止是流量 ， 更得到了实实在在的真金白银 。
自2017年12月开始 ， 苏宁先后3次抛售其持有的阿里股份 ， 共计约获得净利润141.56亿元 ， 而这也从客观上帮助苏宁开始其漫漫收购之路 。
自2017年开始 ， 苏宁就一路马不停蹄的大手笔花钱 。 这其中就包括 ， 2017年1月 ， 42.5亿元全资收购“天天快递”；2018年6月 ， 出资98亿元与恒大地产共同设立“恒宁商业”；2019年6月 ， 耗资48亿元收购家乐福中国80%股份 。
从物流到商超 ， 苏宁的业务布局越来越广泛 ， 钱花的也是越来越顺手 。 显然 ， 投资阿里带来的真金白银让苏宁在布局新业务上可以更加大胆 。
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