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饮品：扣非净利连续5季度下滑，养元饮品靠理财续命？

日前 ， 六个核桃的母公司养元饮品（603156.SZ）交出上市后第三份年度成绩单 ， 继2017年后 ， 其营收净利再度双降 。 做为企业"蓄水池"的预付款项也连续两年下降 。
同日 ， 养元饮品发布了2020年第一季度的财报 ， 延续了年报的颓势后 ， 其扣非净利润也创下了连续5季度下滑的记录 。
此前 ， 养元饮品一直采取的砸广告拉动销售的模式 ， 然后去年的高投入却并没有换来预期的业绩回报 ， 自有资金理财的回报率也并不高 。
植物蛋白饮料的行业已趋饱和 ， 竞争日趋激烈 ， 留给养元饮品的窗口期还有多少？
饮品：扣非净利连续5季度下滑，养元饮品靠理财续命？
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连续5季度扣非净利润下滑
根据养元饮品发布2019年财报 ， 报告期内 ， 公司实现营业收入74.59亿元 ， 与上年同期相比下降8.41%；归母净利润27.0亿元 ， 同比-4.99%；扣非净利润为22.4亿元 ， 同比7.47% 。
具体来看 ， 公司旗下产品的营收全线下滑 ， 占全年营收99%以上的核桃乳营业收入为73.78亿元 ， 同比下滑-8.42%；其它蛋白饮料如核桃花生露、核桃杏仁露等营收也同步下降30.06%；其它饮料如养元红枸杞饮料和六个核桃植物酸奶等则大幅下滑67.52% ， 仅为559.72万元 。
养元饮品销售占比前四大的销售区域为华东地区、华中地区、西南地区、华北地区 ， 销售占比分别为32.48%、27.36%、18.22%、15.24% 。
养元饮品在财报中认为 ， 这些地区是我国经济较为发达或人口较为密集的省份 ， 仍有相当大的市场潜力可以挖掘 。 同时 ， 华南、西北、东北市场有待进一步拓展 ， 对这些市场的拓展将为公司中长期的稳定发展奠定坚实的市场基础 。
但是从数据来看 ， 上述各销售地区的营收全部下行 ， 其中西北地区下滑惨重为 ， 为18.94% ， 华东、华中、华北、东北地区的营收下滑幅度皆在8%以上 。
同时 ， 养元饮品发布的一季度财报延续了业绩下滑的趋势 ， 营收为12.77亿元 ， 同比下降48.78%；净利润为5.26亿元 ， 同比下滑38.16% 。 华东、华中、西南地区的营业收入下滑幅度均在50%左右 。 扣非净利润为3.98亿元 ， 同比-51.20% 。 这也是养元饮品连续5季度扣非净利润下降 。
养元饮品在财报中认为 ， 一季度业绩下行 ， 一方面是受到新冠疫情的影响 ， 另一方面2020年春天比去年春节提前了11天 ， 旺季提前 ， 导致一季度销售同比下滑 。
中国食品分析师朱丹蓬对蓝鲸财经采访人员表示 ， 植物蛋白饮料行业自2017年结束高速发展 ， 品类都在萎缩 ， 养元饮品去年的业绩符合行业的发展趋势 。 事实上近年养元饮品也在调整 ， 比如签约朗朗、推新品、调渠道 ， 但无法迅速扭转品牌调性和礼品属性 ， 因此业绩下行也在预料之中 。
蓄水池被抽干
据了解 ， 养元饮品自其前身1997年设立起 ， 一直致力于主要以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售 。 2004年 ， 养元饮品脱离衡水老白干集团 ， 完成私有化 ， 员工高度持股 。 主要产品为同时标注"养元"商标、"六个核桃"商标的植物蛋白饮料核桃乳 。
2018年 ， 养元饮品正式登陆资本市场 ， 然而该公司在上市不足20个交易日内闪电破发 ， 一度从"最贵新股"沦落为"最熊新股" 。
在此期间养元饮品产品结构单一的问题凸现出来 。 资料显示 ， 养元饮品2014年、2015年、2016年 ， 核桃乳的销售收入占公司主营业务收入的比重分别为94.90%、95.41%、97.30% 。
朱丹蓬对蓝鲸财经采访人员指出 ， 从行业角度来看 ， 植物蛋白饮料风口已过 ， 同类型企业都遭遇增长瓶颈 ， 椰汁、豆奶这两个品类还在不断挤压着核桃乳的市场份额 。 从企业自身角度来看 ， 养元饮品一直以来严重依赖核桃乳大单品 ， 单品生命周期变化或对公司整体业绩造成影响 ， 抗风险能力较弱 ， 一旦品类市场萎缩 ， 对其就会形成灭顶之灾 。


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