饮品：扣非净利连续5季度下滑，养元饮品靠理财续命？( 二 )
此外 ， 蓝鲸财经采访人员发现 ， 在2018、2019年财报和2020年一季度报中 ， 预收账款在持续减少 ， 分别为－14.34%、－30.12%和－70.80% 。
据了解 ， 养元饮品是卖断式预收款销售 ， 即先款后货 ， 因此预收款项也在某种程度上是企业的"蓄水池" ， 是企业的重要财务指标之一 。
在2019年财报中认为 ， 公司预收账款较期初减少 ， 主要原因是预收的经销商货款 ， 报告期内已符合收入确认条件 ， 实现销售收入所致 。
香颂资本执行董事沈萌认为 ， 养元饮品的预收款降低 ， 实际代表的是是渠道的销售压力 ， 即渠道来订货的数量可能减少 。
朱丹蓬对此指出 ， 六个核桃的产品决定了不是以高毛利吸引经销商打款 ， 而是以规模效应 。 目前养元饮品处于全渠道的布局期和磨合期 ， 可能是因为渠道的变化导致了经销商的打款降低 。
理财收益率偏低
在业绩下滑 ， 蓄水池位下降的情况下 ， 养元饮品依然采取了高宣发的模式 。
据财报显示 ， 2019年养元饮品的销售费用为10.74亿元 ， 同比上升4.06% ， 占其营收的14.4% 。 其中 ， 广告费和市场推广费便高达5.8亿元 ， 占营收的7.7% 。
虽然广告费在攀升 ， 但养元饮品的业绩却没有达到预期效果 ， 砸广告拉动销售的策略似乎失灵了 。
与此同时 ， 养元饮品多次以闲置资金购买理财产品 ， 截至2020年3月31日 ， 养元饮品货币资金为2.98亿元 ， 交易性金融资产为98.80亿元 ， 其他流动资产中包含的理财产品金额为3.01亿元 。
4月18日 ， 养元饮品再次宣布 ， 拟使用不超过人民币90亿元的闲置自有资金进行现金管理 。 截至当天 ， 养元饮品最近12个月使用自有资金委托理财的实际投入金额高达204.74亿元 ， 实际收益3.29亿元 ， 收益率不足1.6% 。
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【饮品：扣非净利连续5季度下滑，养元饮品靠理财续命？】沈萌对蓝鲸财经采访人员表示 ， 上市公司采用自有资金购买理财产品 ， 是A股常见做法 ， 不过养元饮品的投资收益率偏低 ， 一方面有可能是企业与当地银行合作买理财产品 ， 另一方面理财产品风险较低 ， 收益比活期高而方式灵活 。
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