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『财经麦田圈』超级干货！中国各类金融通道业务史上最深度解析！( 三 )


通道业务未来趋势
『财经麦田圈』超级干货！中国各类金融通道业务史上最深度解析！
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1、穿透底层资产 ， 减少通道链条
通道业务的风险之一是业务链条过长 ， 不能穿透至底层资产 ， 对其潜在风险难以控制 。 今年以来监管协同度逐渐加强 。 对过去针对机构的分业监管的割裂局面会有所改变 。 加强对通道业务的穿透 ， 底层资产逐渐透明 。
资金来源承担风险管控主体责任 。 今年银监会下发的一系列文件中通道业务是监管关注的重点之一 。 1）不得简单将银行理财业务作为各类资管产品的资金募集通道；2）不允许通过同业投资等充当其他资金管理的“通道”；3）对于资金来源于自身的资产管理计划 ， 银行业金融机构要切实承担起风险管控的主体责任 。
底层资产透明化 。 5月银登中心下发通知 ， 要求对于银行理财资金购买各类资产管理计划 ， 和通过与其他金融机构签订委托投资协议的方式进行投资的情况 ， 必须通过理财登记系统对底层基础资产或负债进行登记 。
2、加强监管协同 ， 约束通道机构杠杆
在2012年前 ， 信托是与银行合作的主要通道机构 。 监管对银信合作逐步规范 ， 封堵漏洞 ， 完善净资本要求 。 信托通道一方面受资本约束 ， 另一方面受银信合作业务投向约束 。 10年银监下发的文件中 ， 要求融资类业务占银信合作比例不超过30% ， 银行存量业务2年内入表并计提 。 9月发布信托公司净资本管理办法新规 ， 明确通道业务标准与净资本约束 。 2011年1月要求未转表内银信合作信贷贷款、信托公司按10.5%计提风险资本 。 6月银监会下发《关于切实加强票据业务监管的通知》 ， 叫停通过信托通道办理票据贴现及转贴现 。 2012年2月监管叫停票据信托严查同业代付 。
券商资管与基金子公司资本约束也在加强 ， 明确去通道化 。 而2012年底《证券公司客户资产管理业务管理办法》修订和《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》实施 ， 打开了券商资管、基金子公司的投资范围 。 此后银证合作、银基合作 ， 逐步替代的信托公司的角色 ， 业务模式也与传统的银信合作基本类似 。 自去年7月“八条底线”以来 ， 《证券公司风险控制指标管理办法》修订 ， 《基金管理公司子公司管理规定》发布要求基金子公司各项业务均需与净资本挂钩 。
对大资管杠杆统一限制 ， 减少套利空间 。 一行三会联合起草的资管新规中统一杠杆要求 ， 公募与私募产品负债比例设定140%和200%的限制 。 对单只产品 ， 按照穿透原则 ， 合并计算总资产 。 并且要求消除多重嵌套 ， 不允许资管产品投资其他资管产品（除FOF、MOM及金融机构一层委外投资） 。
3、计提风险 ， 表外回表内
在净资本的约束下 ， 券商资管与基金子公司通道业务不在同过去一般扩张受限 。 今年“三三四”监管自查之下 ， 银行放缓创新业务节奏 。 资金端与通道端共同限制将驱使通道业务规模增速逐步放缓 。
通道业务的主要动力来自于监管套利 ， 真实计提资本才能穿透风险 。 当前表内类信贷资产中 ， 16年末上市银行对应收款项类投资计提拨备约为0.6% 。 部分表内转表外的通道业务是为美化不良率、资本充足率等指标 ， 在对其进行实际的资本计提后 ， 相应指标也会受到影响 。 另一方面 ， 在银行理财意见征求稿与大资管新规内审稿中均提及计提风险准备金 。 对实则刚性兑付的表外理财进行风险计提与资本约束 。
【『财经麦田圈』超级干货！中国各类金融通道业务史上最深度解析！】非标回到信贷额度内、转标准化 。 监管对理财业务的约束会使得这些业务转回表内来做 ， 对银行的监管指标有所影响 。 通道业务的底层资产主要是非标资产 。 这些业务多是因为其投向行业受限 ， 不达风控要求而转出表外 。 若新老划断 ， 存量业务将按实际风险计提拨备、资本；部分新增业务受制于不达标而不能进入表内 ， 规模将会缩减 。


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