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『东方智库』东方智库丨国际“负油价”暴跌之谜( 二 )


国际油价在基本正常的情况下 ， 不可能出现低于每桶零美元甚至负美元的情况 。
即便在周一国际油市期货价格的暴跌中 ， 也能发现油价总体急剧下滑 ， 但也有细微差别 。简而言之 ， 不是所有的油都是免费的 。市场的前景 ， 并不像令人瞠目结舌的“国际油价负美元”这种简单的耸人听闻的标题所暗示的那样黯淡 。
国际原油市场的期货合约与特定的交割日期有关 。在合同到期日即将结束时 ， 价格通常与石油的实际价格趋同 ， 因为这些合同的最终买家主要是国际上的炼油厂或航空公司等大型实体 ， 他们一旦签下合同成交 ， 就意味着将按期货交割日期 ， 实际接收卖家的交付 。如果采购量巨大 ， 购买的石油接受后存放到哪里 ， 将是巨大的麻烦和代价 。卖家并不傻 ， 他们在万不得已的情况下 ， 除了赶紧抛售 ， 没有别的更好办法 ， 甚至不惜以负美元的价格出售 。
期货合约 ， 最终是指实物交割标的商品或证券的合约 。当市场上的一些人在投机合约时 ， 另一些人在买卖 ， 因为他们对商品本身有用处 。一般而言 ， 临近合约到期时交易员们才开始购买下个月的期货合约 。
那些在最后一天保持头寸的人 ， 通常是购买实物商品 ， 比如炼油厂 。周一暴跌的原油合约主要是美国西得克萨斯中质原油合约 ， 将于5月交割 ， 而合约在次日的周二就到期了 。由于新冠病毒的大流行导致了前所未有的需求损失 ， 加上储油罐的迅速加满 ， 这一石油合同周二到期的需求量实际已经没有了 ， 因此和约价就变成了负值 。
这种抛售实际意味着石油生产商在不惜血本让那些过剩的石油尽快脱离他们的控制 ， 因为本周随着更多国家的停产停业 ， 已根本没有人再需要这些原油 。
期货合约按月交易 。进行期货交易尤其是石油期货交易 ， 必须对这个行业的情况了如指掌、全面估量 ， 否则风险太大 。随着合同即将到期 ， 交易量通常很小 ， 因此只有长期合同 ， 才可以更好地表明华尔街如何看待石油价格 。
从华尔街市场的行情不难看出 ， 交投最活跃的6月原油合约当天上涨了4.8％ ， 至每桶21.41美元 。7月和8月合约 ， 也高于每桶20美元 。业界估计 ， 在5月原油合约周二到期后 ， 国际油价有可能回升到每桶20美元上方 。因此 ， 尽管当日西得克萨斯中质原油（WTI）的期货结算价跌至负美元 ， 但跟踪各种石油期货合约价格的美国石油基金仅下跌10% 。跌至负美元的5月合约的成交量 ， 实际也相对清淡 。根据CME集团的数据 ， 当天的成交合同量约为126,400份 ， 而6月份的合约成交量则接近80万份 。5月合约价格的暴跌是“石油市场实际情况的一场灾难 ， 主要原因在于人们越来越担心能否找到可用的石油储备地” 。
纽约油市价格较高、期限较长的期货合约表明 ， 未来几个月的石油现货市场将出现一定程度的清算 。鉴于美国石油钻井平台数量迅速下降 ， 而且预计“欧佩克+”成员国将缩减产油规模 ， 这是一个合理的假设 。目前没有急需的买家 ， 大多不会选择在这个时候进行石油交易 。
美国一些分析人士认为 ， 从前景看 ， 国际石油市场乃至整个能源市场供过于求的问题已开始全面显现 。
新冠病毒大流行导致了前所未有的需求损失 。国际能源署在其备受关注的月度石油报告中警告称 ， 4月份的石油需求可能比一年前每天减少2900万桶 ， 降到1995年的水平 。随着全球各地的储存原油的地方迅速填满 ， 一些人认为油价可能会在更长时间内保持低位 。
花旗分析师周一在给其客户的一份报告中指出 ， 尽管“欧佩克+”石油减产计划将于5月1日启动 ， 供应和库存将在2020年下半年大幅收紧 ， 但未来4—6周将出现严重的库存危机 。
（作者思琪为东方智库研究员）
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来源：东方网·东方智库


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