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『年报』第54篇: 医药股正在走“大牛市”行情，来滞涨板块里挖掘下一个复星医药！


『年报』第54篇: 医药股正在走“大牛市”行情，来滞涨板块里挖掘下一个复星医药！
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『年报』第54篇: 医药股正在走“大牛市”行情，来滞涨板块里挖掘下一个复星医药！
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『年报』第54篇: 医药股正在走“大牛市”行情，来滞涨板块里挖掘下一个复星医药！
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温馨提示：正文约2088个字 ， 读完大约需8分钟 。
《价值事务所》在之前的文章就说过 ， 四家连锁药房 ， 最喜欢的是一心堂 ， 无他 ， 公司是全行业县乡等下沉市场布局最好的、市县乡一体化垂直渗透做得最好的、稳扎稳打 ， 把一个地方吃透再向外辐射 。 这样的战略 ， 我们十分喜欢 ， 毕竟我们见过太多步子买太大扯到蛋的 。

没读过的朋友 ， 建议通过传送门回到之前的文章读一读：巴菲特最喜欢的公司类型 ， 好赛道 ， 公司也非常优秀 ， 很多基金公司的重仓股 ， 关键是现在估值还很便宜！
四家药房中 ， 在截止上一篇文章发出时 ， 一心堂是估值最低的 ， 走势也是最烂的 ， 很多人对我们的分析持批判态度 ， 认为我们是老年人 ， 过时了 ， 跟不上市场节奏....
市面上骂我们的多了 ， 一开始 ， 我们气得直跺脚 ， 尤其是vive ， 作为重庆人 ， 是小团队中脾气最暴躁的一个 ， 经常会和那些叽歪的老男人来个隔空对骂 ， 现在vive已经可以做到云淡风轻 ， 你随意～
呵呵 ， 年报出来后 ， 一心堂涨成什么样了 ， 打脸不？？你有见过这样的涨法嘛？老年人有老年人的好呀！
              那么 ， 年报出来我们肯定要好好解读一番的 ， 一心堂的成绩单 ， 初步一看 ， 其实很一般 ， 还不如2017、2018年 ， 营收 104.79 亿（+14.20%）；净利润 6.04 亿（+15.9%） 。
咦 ， 奇了怪了 ， 那为啥公司涨的这么好捏？
01 价值事务所
2019年年报解读
公司依旧还是云南王 ， 截止2019年年报 ， 云南共有门店3820家 ， 为新增门店最多的一个地区 ， 净增 261 家 ， 其次是川渝净增 95 家 ， 广西净增 46 家 。
总门店达到6266家 ， 依旧是四家连锁药房中 ， 门店绝对数量最多的 ， 省外门店占比进一步提升到 39% 。
              公司在半年报中就讲到 ， 自己的发展会分为三个阶段 ， 第一个阶段是以云南市场为核心;第二个阶段是以西南市场为核心;第三个阶段 ， 将背靠胡焕庸线 ， 以西南为核心 ， 华南为纵深、华北为补充进行全国市场布局 。
就目前来看 ， 公司显然已经完成了云南、西南市场的两个阶段扩张 ， 开始步入第三阶段 ， 从上表中川渝门店占比为近十年首度下降就可以看得出来 。
公司 ， 要加速开始全国市场的布局了！！！
而这6266家门店中 ， 拥有医保刷卡资质的门店达到 5221 家之多 ， 占比高达83.32% ， 比半年报提升了近3个点 ， 比例仅次于老百姓 。
公司的毛利近些年都呈下降趋势 ， 主要原因是中西成药的毛利较低 ， 而这一块是公司业务中增速最快的 。 因此 ， 下降属正常 ， 与此同时 ， 公司的净利率倒是很稳 ， 基本稳在6%左右 。
              
              公司的资产负债率逐年下降 ， 2019年降到了42.28% ， 为近五年最低 ， 有息负债中仅有4.83亿的应付债券 ， 利息费用仅有3000万 ， 占利润比不过5% ， 毛毛雨了啦～


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