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[创业板]我知道近期A股走势让你寝食难安，因此写了这篇让你定定神( 三 )


（1）市净率PB
从市净率维度看 ， 现在深成指PB为2.65倍 ， 以近10年周期看 ， 其分位点45.51% ， 如果跌到所谓20%分位点位的2.13倍（机会值）对应点位为8416点 。 而如果到最小值1.71倍 ， 对应点位是6756点 。 而现实的情况是深证成指其实只是在节后第二个交易日创出9578.87点低位 ， 而后很快拉升 ， 并于近期横盘震荡 ， 总体看几乎重回了节前的点位 。
若是按照极限分位点分析 ， 几乎是要求行情回到2019年1月份的样子 ， 那时候深成指最低下探为7011.33点 。 这是否意味着深成指没有“跌透”呢？因为从8400点到7000点附近 ， 大概还有2个跌停的调整空间（和刚才分析上证极限点一样 ， 似乎都有2个跌停的理论下探空间） 。 到底如何只能后市的行情来验证了 ， 但是很多时候“提出问题远比知道结论重要的多” ， 因为这时候会产生“概率的分配” ， 在决定仓位配置时投资者会本能的更加“谨慎而客观” 。
（2）市盈率PE
在弱势形态中估值的话 ， 市盈率维度肯定没有PB维度准（因为市场相对谨慎 ， 对增速预期会有折价） ， 这个从深成指的估值中也可看出 。 如果按照10年周期计算 ， 到20%分位点的15.77倍 ， 那么对应点位为6500点 。 这个甚至离着2019年1月份最低点还有一个跌停的空间 。 （而且这还没算12.84倍的最小值呢）
通过观察行情走势 ， 我们会发现深证成指的总体估值在2015年之后 ， 整体上提升很多（上证指数相对均匀） 。 所以我们把观察周期调整为近5年 ， 以屏蔽这种估值偏差 。
这时候当下分位点降低为39.84% ， 机会值23.36倍PE ， 对应的点位是9674点 ， 而5年最低市盈率16.32倍对应点位是6760点 ， 这意味着修正之后的估值大概能和现在行情想对应 。 （节后低点9578.87对应着机会值 ， 而2019年1月低点7011.33点对应着极限值） 。
这种调整其实是假设各种市场情绪下对估值趋势的影响 ， 投资者需要灵活的把控估值逻辑的动向 ， 同时也要找到最合适于自己的投资节奏 。
四、沪深300
沪深300指数在专业投资者中拥有很高的认同度 ， 因为其反映了沪深市场的整体走势 ， 这种“贯穿性”实现了跨市场的限制 ， 因此能更加真切的反馈A股市场整体的情况 。 （差不多就是对应美股的标普500指数）
（1）市净率PB
沪深300指数当前市净率为1.35倍 ， 以10年周期看 ， 其分位点为13.67% 。 已经低于所谓的机会值 ， 10年最低市净率为1.17倍 ， 对应点位是3295点 。 春节后出现的低点位是3503.19点 ， 而2019年1月份最低点为
2935.83点 ， 这说明即使受到疫情影响 ， 但其实沪深300走势还算平稳 。 当然了如果美股二次探底 ， A股行情必然也会受到影响 ， 可能会考验前期高点的3500整数关口 ， 但是向下的下跌空间大概也是1-2个跌停 。
（2）市盈率PE
市盈率反馈的是盈利能力 ， 因此如果行情出现反弹趋势 ， 那么其指向性会强于PB维度 。 当下沪深300市盈率为11.29倍 ， 10年周期跨度看 ， 其分位点为35.16% ， 机会值PE为10.4倍对应点位为3502点 ， 几乎整好等于春节后的低点位 ， 而10年最小市盈率为8.03倍 ， 对应点位是2704点 ， 这个直接奔着2016年股灾时候的低点位去了（最低2821点） ， 差不多也是节后砸出低点位2个跌停的位置 。
五、总结
（1）周期的变化带来的改变
所以通过分析A股主要股指的估值 ， 我们大致可以了解到当下“整个市场的体温” 。 对比一片惨淡的外围市场 ， A股相对走势平缓的多 。 行情上涨主要由创业板引领 ， 主板估值也相对合理 。
但是作为投资者 ， 也需要看清当下世界经济的走势 。 至少那个“全球化1.0时代结束了” ， 中国经济结构面临结构化转型 ， 出口拉动的经济增长模式将迎来挑战 ， 房地产带动的城市化进程也渐入尾声 ， 中国经济将告别高速增长阶段 ， 而进入新常态 。


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