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[创业板]我知道近期A股走势让你寝食难安，因此写了这篇让你定定神( 四 )


面对这个“新世界”的到来 ， 很多企业的经营模式会受到挑战 ， 随着人均成本和租金成本的快速上涨 ， 那个“熟悉的中国”一去不回了 。 面对这种挑战 ， 如果无动于衷 ， 营收端变化不大 ， 但是企业净利将逐渐下滑 ， 这将迫使企业增加负债扩大经营以维系盈利的稳定 ， 而同时这将有损财务稳定性 ， 一旦面临融资紧张或毛利率的进一步下降 ， 就会让企业陷入困境 。 （比如很多饭馆就面临这种境遇）
而另一种企业 ， 已经感觉到这种挑战 ， 因而主动应对“净利率的下降” ， 强行提升毛利率.这表面看无损财务的稳健度 ， 但其实随着经济增速的放缓 ， 毛利的提升带来不了中国经济上升期常常出现的“量价齐升现象” ， 而是以销量的过度萎缩为代价 ， 因此这种“毛利强势”并不代表企业的市场竞争力强 ， 而仅仅是一种“努力的挣扎”的无奈（代表企业东阿阿胶） 。
所以在新阶段下 ， 投资的逻辑需要进行转换 ， 以往的经验 ， 可能面临新的挑战 ， 投资者需要与时俱进 ， 只有不断学习才能跟上形势的发展 。
（2）美国经济的影响
当下的中国已是世界第二大经济体 ， 因此A股面临的环境和以往已经大为不同 。 虽然慢慢的趋势是“去全球化” ， 但是这正是“成长的烦恼” ， 反而说明经济全球化趋势已经越发紧密 。 因此对于投资者而言 ， 需要调整“自身知识结构” ， 增加新的“观察维度” ， 以为所谓的“超额收益”的发生 ， 一定是提前看到一般人没有察觉的趋势 。 任何持续性的盈利都是不容易的 ， 那需要系统性的升维 。
在当下美元指数依然运行于100点整数关口附近 ， 说明国际金融市场恐慌性情绪依然存在 ， 虽然黄金大幅上涨 ， 但美元指数并没有“教科书中写明的经济规律”而同步下降 。 这种异动性 ， 说明避险情绪依然谨慎 。
同时美国作为全球最大的消费型经济体 ， 其原油价格近期维系在20美元以下 ， 说明疫情导致美国整体经济节奏发生改变 ， 需求端的疲软导致经济活跃度急速降低 ， 这也直接导致其申领失业金人数创纪录达到2200万人 。
而且即使没有疫情 ， 美股由于连续上涨了10年 ， 早已出现泡沫化倾向 。 其实从2014年之后 ， 美股的上涨就不是企业真实业绩增长推动的 ， 而是因为“低息性企业债+企业战略性回购+刻意加大分红比例”的综合性助推方案所致 。 在本质上 ， 这是一种“现代化坐庄模式” ， 只不过庄家变为企业自身（大部分净资产为负的企业 ， 都是这种模式的产物 ， 比如我们熟悉的波音 ， 星巴克 ， 还有麦当劳） 。 这不仅意味着美股的脆弱性 ， 同时也意味着美国经济面临结构性挑战 ， 疫情不过是使得“危险出现的更快些” ， 正如同行为金融学的鼻祖罗伯特.希勒教授所言：非理性繁荣产生的资产泡沫也许会持续一段时间 ， 而且时间可能还会比较长 ， 但它迟早会破灭 。
因此美股的价值修正不仅面临疫情所致的“外部影响” ， 更重要的是存在“内生影响” 。 两种估值趋势在以一种“黑天鹅+灰犀牛”的方式出现 ， 虽然有些戏剧性的意外感 ， 但这种趋势共振的方向存在某种必然 ， 泡沫终将不可持续 ， 估值回归只是发生的“快了些”而已 。
中国A股走势 ， 必须受到美股的牵制 ， 至少是影响A股的行情上限 。 （如果美股暴跌 ， A股持续上涨 ， 更大的可能不是某些专家所言的:A股走出独立行情 ， 而更像是类似于2015年那种“宏观面不支持的持续上涨” ， 最后大概率会暴跌收尾） 。 所以观察美盘“信心面”变的相对重要起来 ， 主要是6-7月份左右的美国企业债违约率 ， 以及近期疫情确诊人数峰值期 ， 还有未来失业人数拐点时间点 。
中小创即使“领涨” ， 也是熊市下主力资金抱团的结果 ， 这是处于某种“恐慌的无奈” ， 因此其强度无法支撑持续性走强 ， 只能在板块轮动之间做取舍 ， 这源于只是存量资金的“换仓”而不是增量资金的“入仓” ， 因此市场上涨幅度有限 。 因此A股整体进入箱体震荡行情 ， 一旦下跌估值本身就不高 ， 也没有别的好的投资去处（余额宝2%不到 ， 房市不跌就不错 ， 高息理财越发难寻） ， 所以就会有托底资金入场而跌不下去（比如2700点）；同样 ， 如果上涨 ， 一旦到箱体顶部（比如3300点） ， 由于很明显宏观面不支持上涨的持续性 ， 故而主流资金会逐渐减仓 ， 使得量能慢慢弱化 ， 最后再回归箱体中轴（比如2900-3000点附近） ， 这种“钟摆行情”日后会面临方向选择 ， 但很明显如果宏观面没有“利好拐点” ， 震荡至少比直接下跌好的多 ， 所以其实近期各种所谓的“政策利好”都是在尽力维系这种横盘震荡 ， 希望用时间换取空间 ， 等待实体经济生机的恢复 。


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