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#北京大学光华管理学院#市场害怕剧变，陈玉宇评油价暴跌：自然害怕真空

（_本文原题为：陈玉宇评油价暴跌：自然害怕真空 ， 市场害怕剧变）
文｜陈玉宇
负37美元 ， 纽约商品交易所5月份交货的原油期货价格暴跌牵动全球市场的神经 。 负值 ， 这可以相当于“白送+包邮”了 。 与此同时 ， 现货价格也从此前的40美元/桶跌至每桶略高于8美元 ， 创历史新低 ， 实属罕见 。
如何客观看待油价跳水？我们至少应该了解这几点（本文探讨的是供需对现货价格的影响）
1、从经济学角度 ， 油价跳水背后的原因在于油价缺乏“价格弹性” ， 意味着石油需求或供给 ， 一个很小的变动 ， 足以造成市场价格骇人的数倍变化 ， 按照各类经济学文献研究 ， 大概是5倍的变化 。
2、学习了“价格弹性” ， 不仅可以理解此番油价的震荡 ， 还能搞明白历史上“蒜你狠”、“姜你军”、“猪飞天”的真实原因 ， 以后不要轻易被“货币超发”等说法蒙蔽双眼 。
3、油价暴跌对于中国的影响 ， 不能以中国是石油大宗进口国 ， 就认为“油价跳崖于我有利” ， 这过于简单化了 。
#北京大学光华管理学院#市场害怕剧变，陈玉宇评油价暴跌：自然害怕真空
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01
和葱姜蒜一样 ， 石油价格也缺乏弹性
为何油价会跌这么多？先说原理和结论：
理解油价波动的规律 ， 核心在需求和供给的价格弹性 。 因为石油供需的价格弹性只有0.1 ， 这个值在经济学家看来是“缺乏弹性的” 。 供需的变化对油价均衡价格的影响为5 ， 也就是说供需端假如减少了1% ， 在现货价格上的反应就是暴跌5% 。 因为抗击疫情经济暂时“半拉子”停摆 ， 供需端的变化 ， 直接引起“油价数倍下跌” ， 这也是石油市场自然本性的反应 。
下面具体分析 。 人们在理解供需对价格产生影响时 ， 大都知道一个朴素的原理：价格下降 ， 大家就多买点 ， 价格上升 ， 大家就少买点 ， 从而再反过来影响市场价格 。
但许多人不太了解 ， 还有一个影响幅度的问题 ， 在经济学上就称它为“弹性以及其应用” 。
我们既要知道供需的力量 ， 也需要了解它们影响的程度 ， 即两条曲线的斜率 。
需求价格弹性 ， 衡量需求量对价格变动的反应程度 。 需求的价格弹性 ， 可以理解为如果油价减少了10% ， 其他条件不变 ， 消费者对油的需求量会增加 ， 增加百分之几呢？
若增加1% ， 那么我们就说石油的需求价格弹性是0.1（用1%除以10%） 。
同样 ， 石油供给的价格弹性是对石油生产者而言 ， 说的是如果油价上升10% ， 生产者乐意扩大提高多少产量 ， 假若乐意提高1% ， 那么我们说石油供给的价格弹性是0.1 。
全球石油需求的价格弹性和供给的价格弹性 ， 是理解石油市场最核心的两个信息 。 用数据与经济学供需理论结合在一起 ， 借助各种统计和计量工具 ， 大量学者做了数十篇论文来评估两者的弹性 。
根据最近二十年来 ， 数十篇各色论文的估计 ， 平均来看 ， 全球石油供给的价格弹性是0.1 ， 全球石油需求的价格弹性也是0.1 。 这是就短期而言 ， 比如三个月半年或一年 。 这个量级的弹性水平 ， 经济学家往往称之为“缺乏弹性” 。 比如对供给者而言 ， 价格变化10% ， 你才乐意（能）调整1%产量 。 石油需求者 ， 亦然 ， 也同样缺乏弹性 。
为什么会缺乏弹性？
这是由于产品特点决定的 。
短期内 ， 油井的数量是相对固定的 ， 生产能力也就相对固定 。
就跟我们吃的葱姜蒜、猪肉一样 ， 它们的供给也是缺乏弹性 。 它有生长周期 ， 长期可以调整 ， 但是短期内调整的可能性比较小 。
当然 ， 需要强调 ， 这种弹性也要取决于所考虑的时间长短 ， 在大多数市场上 ， 供给在长期中比在短期中更富有弹性 。 一般而言 ， 工业制造品供给弹性比较大 ， 价格涨一点 ， 生产能力容易调整的 ， 价格弹性比较大 。


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