#北京大学光华管理学院#市场害怕剧变，陈玉宇评油价暴跌：自然害怕真空( 二 )
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02
需求端若降幅为1 ，
反映到油价上则为5倍的震荡
简单的代数推演 ， 石油市场的均衡价格受需求冲击的影响 ， 其变动等于需求价格弹性与供给价格弹性之和的倒数 ， 即5 。
【1除以（0.1+0.1） ， 石油供需价格弹性的绝对值均为0.1】 。
因为疫情影响 ， 强制的社会隔离措施导致全球石油需求下降了 ， 比如下降10% ， 均衡油价会下降多少呢？
10%乘上5 ， 价格要下降50% 。 以此类推 ， 若石油需求减少20% ， 均衡价格将下降100% 。
目前原油价格从40美元/桶降至8美元/桶 ， 降幅为80% ， 可以粗略倒推 ， 需求端下降了16%左右 。
油价缺乏弹性 ， 意味着石油需求或供给 ， 一个很小的变动 ， 足以造成市场价格骇人的数倍变化 。
2008年石油价格短期陡然升到140美元 ， 不过是当时石油需求的突然增加 ， 带来的短期波动 。 记得颇有一些人 ， 对石油市场供给需求缺乏弹性认识不足 ， 竟然大谈华尔街的操纵价格阴谋论了一把 。 所以 ， 多学习一些经济学原理 ， 是必要的 。 萨缪尔森曾自负地说 ， 只要允许我给各国写经济学原理教科书 ， 我不在乎谁在为那个国家立法执政 。
就如我上文提到的 ， 很多农产品比如粮食、大蒜、姜 ， 大多具有与石油市场相同之特性 。 短期内 ， 供给与需求皆缺乏价格弹性 。 因此 ， 产量的微小变动 ， 适足造成市价几倍的变动 。 前些年 ， 大家所说的“蒜你狠”、“姜你军”也是如此 ， 记得某自称市场主义的经济学名家写文章将大蒜姜的价格波动 ， 联系到货币超发 ， 也是一言难尽 。
未来石油价格走势又当如何？
疫情受控后 ， 社交隔离措施取消 ， 经济活动稍有复苏 ， 石油市场上述的价格弹性的特点 ， 会使我们看到石油价格会迅速大幅反弹 。 当然 ，
未来石油市场价格波动 ， 取决于抗疫进程和经济活动水平的恢复 ， 近期将在低位徘徊波动 。 中远期 ， 随着经济活动回复 ， 石油需求回复 ， 价格将回到石油的长期成本水平 ， 比如40美元/桶 。
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03
油价暴跌对中国完全是好事吗？未必！
根据2016年美联储一篇论文的说法 ， 石油价格的突然下降 ， 无论其来自石油需求疲软还是来自石油供给的冲击 ， 发展中国家好像比较倒霉 ， GDP为代表的经济活动会减少 。
即油价跌 ， 新兴市场国家经济变差 。 油价跌 ， 发达国家经济变好 ， 至少如果油价跌是来自石油供给冲击 。
不过究竟为何这样 ， 该文章只是从数据发现此现象 ， 并未给出所以然 。
石油当前价格如此之低 ， 产油国雪上加霜 ， 这是显见的 。
【#北京大学光华管理学院#市场害怕剧变，陈玉宇评油价暴跌：自然害怕真空】长期动态影响则复杂的多 。 因为石油生产者陷入亏损 ， 并无能力投资于石油挖掘的长期能力建设 ， 甚至被迫破坏性地关闭油井 ，
因此当全球经济重回轨道 ， 石油生产能力可能出现不足 ， 石油价格非正常的窜高 ， 伤害经济复苏 ， 也是可预见的事情 。
美国的页岩气产业受重创 ， 债务缠身 ， 不得不破产重组 。 美国的挽救方案 ， 会尽量减少产量 ， 保持潜力 ， 一旦需求回复 ， 重新投入页岩油的生产供给 。 美国需要“保市场主体” ， 借用我们中央政治局“六保”中的一保 ， 描述美国之选择 。
诚如美联储关于石油的论文 ， 作者发现 ， 油价的走低 ， 对新兴市场国家从历史经验看 ， 会伤害其经济 。 作者未言明伤害机制 。 我倒表示赞同其结论 。 大约原因在于 ， 新兴市场国家 ， 产业调整弹性和管理水平 ， 会在巨大的石油价格下跌情形下 ， 造成冲击 ， 而吸收这种冲击的能力不足 。
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