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[房地产]中央为什么再次强调“房住不炒”( 二 )


从时间上看 ， 2015年之后居民债务杠杆率曲线上的斜率加大 ， 债务上升加速 ， 而对应的消费零售加速下滑 。 2015年有关方面实施了房地产去库存政策 ， 加大了棚改货币化补贴的力度 ， 导致众多的低收入阶层加杠杆进入房地产市场 。 如果说2015年之前主要是中高收入阶层买房子 ， 2015年之后的买房群体中低收入者占比大量增加 。 中低收入者的边际消费倾向较高（挣的钱基本上全部花掉 ， 没有储蓄） ， 该群体的债务过快增长必然挤占消费 。 2017年以来 ， 消费增长乏力 ， 从10%下降到7%左右 。 表现最明显的是汽车消费 ， 2018年第一次出现了全国轿车销售总量下降 ， 尤其是国产小轿车的销量下降幅度更大 。
在经济运行中 ， 消费才是主导力量 ， 目前消费占GDP的比例是60%左右 。 房地产的扩张已经严重影响到居民消费增长 ， 保房地产还是保消费成为两难选择 ， 这就是当前房地产市场的主要矛盾和问题 。
实际上 ， 通过刺激房地产已经难以化解经济下行压力 ， 即使房价上涨、房地产投资回升也难以有效带动经济走强 。 这可能也是我们目前不再刺激房地产市场的内在原因 。
（作者为荣盛发展(002146,股吧)首席经济学家、中国社会科学院金融所研究员）
（责任编辑：何一华 HN110）


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