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：原油宝“闷杀”调查：适当性、风控层层失守，成投资者追责关键


以为不带杠杆的纸原油风险不大 ， 谁知在一夜暴亏 ， 中国银行原油宝投资者因为负油价苦不堪言 。 但其他银行同类产品并未遭遇“黑天鹅” ， 中国银行的原油宝为何独陷险境?
“据我所知 ， 其他银行是在交割日前一周就进行移仓 ， 而中国银行是在交割日前一天进行移仓 ， 一旦出现风险 ， 根本来不及调整 。 这次负油价事件 ， 只有中国银行原油宝客户受到损失 ， 说明这个产品设计存在问题 。 ”投资中行原油宝的张先生对第一财经采访人员称 。
在张先生来看 ， 中行原油宝存在的最关键问题在于 ， 4月20日22:00为合约最后交易时间 ， 这时投资者已无法交易 ， 当时中行应该以即时的价格把5月的合约移仓至6月合约 ， 这样也不会造成较大损失 ， 因为油价急剧下跌是在21日凌晨 。 但他看账户 ， 银行在21日凌晨4:00左右才进行了移仓操作 ， 等于投资者全部被闷杀 ， 现在银行把损失全部转到购买产品的投资者身上 。
北京时间4月21日凌晨 ， WTI原油期货5月合约价格急剧下挫 ， 下跌至史无前例的最低-40美元/桶附近 ， 最终结算价为-37.63美元/桶 。 这是1983年纽约商品交易所开办WTI原油期货以来 ， 首次出现负油价现象 。
中国银行在4月22日晚间发布公告称 ， 对于原油宝产品 ， 市场价格不为负值时 ， 多头头寸不会触发强制平仓 。 对于已确定进入移仓或到期轧差处理的 ， 将按结算价为客户完成到期处理 ， 不再盯市、强平 。
“只要交易在进行 ， 中行就有义务管理其投资 。 受损投资者可以等监管调查结果或根据合同约定申请仲裁或起诉 。 ”北京问天律师事务所主任张远忠对第一财经采访人员称 。
上海创远律师事务所高级合伙人许峰认为 ， 从后果来看 ， 投资者适当性的门槛是值得怀疑 ， 如此复杂的金融产品 ， 中国银行是否履行了投资者适当性的审核义务 ， 将门槛如何定义的 ， 需要厘清 ， 这也是后续投资者如果诉讼应该重点把握的 。
一夜醒来“倒贴钱”
从去年下半年开始陆续关注中国银行原油宝的张先生 ， 抱着学习的态度 ， 陆续进行了少量参与 。 “去年原油宝的表现都比较平稳 ， 升水或者贴水这个月和下个月的基本上差不多 ， 没有出现什么大的风险 ， 也不知道里面会有这么大的风险 。 ”他告诉采访人员 。
张先生买的是中行原油宝中以人民币计价的美国原油 ， 对应的基准标的为“WTI原油期货合约” 。 在前段时间油价大幅下跌之时 ， 张先生做了几次倒差后 ， 账户不再亏损 。 之后油价再度暴跌至140元/桶(约20美元)左右 ， 张先生在已有50手的基础上 ， 又买了50手 ， 一共持有100手 。
“买了以后就一直在往下跌 ， 我想想反正亏损了 ， 也不高兴平掉了 ， 因为当时想我是做多的 ， 又没有杠杆 ， 应该也不会有太大的风险 。 ”张先生说 。
直到4月16日 ， 张先生收到中国银行给他发的第一个提醒短信 ， 内容是“美油2005期合约(含美元、人民币)将于4月21日到期 ， 并将于4月20日22：00停止交易和启动移仓 。 受现货供应过剩等因素影响 ， 近期国际市场新旧期货合约价差(升水)达6~7美元(40~50人民币)/桶 ， 处于较高水平 。 选择到期移仓的 ， 移仓后持有的美油2006期合约数量可能持平或下降 。 假设市场平稳 ， 多头客户移仓后可能因新合约升水的逐步回落而产生持仓亏损 。 客户也可选择主动平仓旧合约 ， 再择机建仓新合约 。 交易有风险 ， 投资需谨慎 。 ”
类似的短信 ， 张先生在4月17日和4月19日也均收到 。 “中行确实给我发了三次短信提醒 ， 但是我为什么没有选择立即平仓 ， 因为中行当时没有提醒我 ， 芝加哥商品交易所把规则修改了 ， 油价可以有负值了 ， 如果告诉我这个消息 ， 我肯定是要赶在交割日之前平仓掉 。 ”张先生说 。
根据报道 ， 4月15日 ， 芝商所清算所发布测试公告称 ， 如果出现零或者负价格 ， CME的所有交易和清算系统将继续正常运行 ， 所有常规交易和头寸处理都可以在清算中执行 ， 即已经完成了测试准备 。


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