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『首条财经』俞熔、陈邦何禁诱惑？，美年健康、爱尔眼科的乱象与苦果( 三 )


2019年前三季度 ， 由于商誉减值 ， 爱尔眼科资产减值损失4047.33万元 。 计提之后 ， 仍有24.42亿元商誉 ， 占其同期净资产的比重高达37.88% 。
聚焦医药板块 ， 瑞康医药、海王生物、人福医药等企业皆因高企商誉业绩暴雷 。 业内人士指出 ， 商誉一旦走高 ， 无论对企业有无实质性“威胁” ， 企业都应提高警惕 。
『首条财经』俞熔、陈邦何禁诱惑？，美年健康、爱尔眼科的乱象与苦果
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乐观与隐忧
看看爱尔眼科的并购步伐 ， 这种警惕性更为凸显 。
拉长时间线 ， 爱尔眼科可谓异常活跃 。
2009年至2013年 ， 其通过自有资金完成网点布局;2014年后引进产业基金 ， 凭借资金杠杆 ， 扩张速度显著提升 。 2017年起 ， 爱尔眼科接连宣布收购佛山、清远、东莞等地的14家眼科医院部分股权 。
2019年10月22日 ， 爱尔眼科公告称 ， 公司拟收购天津中视信企业管理有限公司(中视信)100%股权、湛江奥理德视光学中心有限公司100%股权、及宣城市眼科医院有限公司80%股权 ， 总共涉及28项资产 。
到2020年1月9日 ， 爱尔眼科又披露 ， 拟以股份发行方式间接购买26家眼科医院 ， 作价18.7亿元 。
迄今为止 ， 爱尔旗下包括产业基金控制的眼科医院数量超过400家 。
爱尔眼科董事长陈邦称 ， 收购意在“扩大朋友圈 ， 加强基本盘” 。 一方面 ， 继高瓴资本、淡马锡后 ， 中信产业基金、众生药业、爱瑞阳光成为公司战略投资者 ， 有利于公司把握行业发展机遇期 ， 加快推进行业整合 ， 完善眼科产业链布局 ， 进一步扩大市场占有率与业务规模；另一方面 ， 这30家医院主要分布三、四线城市 ， 人口基数大但优质眼科医疗资源相对缺乏 ， 而各医院在当地占据着优势地位 ， 随着居民眼健康意识的日益增强 ， 这些医院具有广阔的增长空间 。
看来 ， 陈邦同样乐观 。
问题在于 ， 朋友圈成色如何？
值得注意的是 ， 上述收购中包括天津中视信下属安庆施汉彬爱尔眼科医院有限公司、玉林爱尔、临汾爱尔眼科医院有限公司、德州爱尔眼科医院有限公司德城分公司及长治市爱尔眼科医院有限公司的医院建设项目 ， 还正在办理环保竣工验收手续 。
可见 ， 与美年健康相似 ， 爱尔眼科步伐急迫、不乏激进 。
令人玩味的是 ， 这还是一场没有业绩对赌的交易 。
是信心不足 ， 还是有其他“套路” ， 爱尔眼科表示：本次交易对方不具备进行业绩承诺的客观条件 。 如果做出业绩承诺 ， 上市公司就不能干预标的医院的经营管理 ， 标的医院仍然保持独立 。 而本次交易完成后 ， 相关标的医院将成为上市公司的全资或控股子公司 ， 上市公司将介入标的医院的经营管理 。 同时也有可比情况 ， 如长川科技收购长川投资 ， 新潮能源收购鼎亮汇通等 。
其强调：爱尔眼科具有收购眼科医院的丰富经验 。 可在收购后对标的医院进行良好整合 ， 有利于对上市公司、中小股东利益的保护 。
乐观信心 ， 值得肯定 。 然从市场态度看 ， 仍不乏冷淡和质疑 。
经济学家宋清辉曾表示 ， 不设置业绩对赌的交易 ， 所有的业绩承诺都可能是虚的 ， 投资者应尽量远离这些“别有用心”的上市公司 。
一定意义上说 ， 医药企业要想做大做强 ， 利用兼并收购模式协同效率资源 ， 打造有竞争力的全产业链条 ， 也是一条参考路径 。
但机遇与风险相伴而生 ， 并购模式也是双刃剑 。 这个过程 ， 考验企业的实力、初心、耐心 。 需要相应成熟、完善的风控体系、整合协同体系 。 换言之 ， 并购也如烹小鲜、甚至如履薄冰 ， 需要更多的严谨甚至敬畏感 。 如被一时的规模、短利蒙蔽 ， 甚至被资本利益裹挟 ， 蒙眼狂奔 ， 则会身处悬崖 ， 危机四伏 。
乱象罚单VS金刚钻成色
简言之 ， 相比并购热情 ， 爱尔眼科的驾驭能力、实力“金刚钻”也要有匹配度 。
然不乏漏洞隐忧 。
疫情期间 ， 一则“无底线募捐”丑闻 ， 考验其品控、风控力 。
据悉 ， 2020年1月底 ， 太原爱尔眼科公告表示 ， 要向社会募捐普通口罩、防护服等抗疫紧缺医疗防护用品 ， 所需部分物资还得符合或高于国家标准 。
可太原爱尔眼科既没发热门诊 ， 也不是政府指定新冠定点医院 ， 这种行为似有占用紧缺社会资源的嫌疑 。
面对质疑 ， 爱尔眼科客服还被曝出“脏话回复” 。
对此 ， 爱尔眼科向首条财经解释称 ， 太原爱尔为保护患者安全 ， 在医用物资紧缺的情况下发出了物资募捐的告示 ， 告示早已撤销 。 医院也对当事员工进行了严肃批评 ， 并举一反三加强教育 。
有态度、有实操 ， 值得肯定 。 然事件毕竟发生 ， 除了个例教育 ， 深层面反思更为重要 。
事实上 ， 有关爱尔眼科的争议从未断过 。
据《中国质量万里行》梳理的资料发现 ， 近几年 ， 爱尔眼科分子公司频频违规 ， 受到行政处罚 ， 其中包括广告违法、使用卫生技术人员从事医疗卫生技术工作、违规生产及销售产品等原因 。
企查查数据显示 ， 2015年至2019年 ， 爱尔眼科分子公司受到行政处罚分别为15起、25起、27起、29起、12起 。


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