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「咋回事」咋回事？油价大反弹，抄底基金亏损却在加大！全球至少560亿散户资金进场，恐将悲剧？国内基金也踩雷( 二 )


当前 ， 包括USO在内的原油基金已经开始为进一步亏损做准备了 。 4月22日 ， 全球最大的原油期货ETF——USO（UnitedStates Oil Fund）的管理人美国商品基金(USCF)提出 ， 将美国原油基金将进行所谓的反向拆分 。 股东每持有8份该基金的份额将合并成1份 ， 大大降低了流通股数量 。
「咋回事」咋回事？油价大反弹，抄底基金亏损却在加大！全球至少560亿散户资金进场，恐将悲剧？国内基金也踩雷
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理论上 ， 减少股份数量将通过增加每股资产净值来提振价格 。 此次拆分将在美东时间4月28日收盘后进行 ， 并将于次日体现 。
值得注意的是 ， 这种分拆合并 ， 也为下一步净值下跌做准备 。 目前 ， 作为最大石油ETF的USO持有大约30%的6月WTI未平仓合约 ， 是6月份合约里最大的多头 ， 是最显眼的一个机构 。 巴克莱此前也采取了类似举措 ， 宣布旗下原油ETN实施40股合1股的反向拆股 ， 5月1日开盘后生效 。
为避免进一步损失 ， 上周4月19日 ， USO原油基金表示已经改变操作 ， 计划80%资产配置在近月合约（目前是6月） ， 20%在下一个合约（目前是7月合约 ， 这时USO持有6月合约的28% ， 对6月合约影响极大） 。 按照惯例 ， USO将于5月5-8日进行下一次换月操作 。
但是 ， 为了避免6月份合约进一步下跌 ， 本周开始 ， USO加快了调整步伐 。 根据彭博基于基金公告计算得出,包括USO在内的原油ETF在4月21日周二合计卖出约11万份6月WTI期货合约 ， 相当于该合约在前一天结束时所有未平仓头寸的19% 。 结果是 ， 6月WTI原油期货一度重挫68%至每桶6.50美元低点 ， 但是6月/7月合约正价差几乎扩大一倍 ， 至每桶10.99美元 。
没错 ， 原油基金又在“卖低买高”式滚动合约 。 4月22日 ， 原油ETF—USO基金向美国证监会递交8-K表（重大事件报告） ， 决定将原油期货投资比例再度调整为“40%六月合约+55%七月合约+5%八月合约” ， 将建仓合约进一步拉长 。
然而 ， 这种展期下 ， 原油基金USO正面临着巨大的风险 。 USO持有大量6月份WTI合约——占ICE和CME未平仓合约头寸的35%和25% 。 如果6月WTI合约在预计移仓 （5月5日至5月8日） 之前大幅降至负值 ， 其所持资产净值可能会跌至负值以下 。更多原油ETF恐清算 ， 多家投行预警原油基金将跌破零
目前 ， 不止美国USO原油基金一家情况如此 ， 这种所持资产净值可能会跌至负值以下的抄底基金 ， 普遍面临的共性问题 。
就在上周 ， 美国原油基金USO的资产达到了超过50亿美元的历史新高 。 如今资产已经不足30亿美元 。 而当前 ， 亚洲地区原油ETF仍然高达33亿美元 。 根据彭博编制的数据 ， 目前有13只与原油相关的ETF在亚洲交易所上市 ， 其中多数ETF的总资产和资金流入在大宗商品价格本周暴跌之前达成历史顶峰 。 由于目前总资产仍有约33亿美元 ， 因此赌注依然很高 。
统计显示 ， 多数石油基金今年以来的跌幅巨大 。 其中 ， 中国香港上市的三星标普高盛原油ER期货ETF今年迄今已下跌85% ， 而WTI原油只不过下跌了76% 。 澳大利亚的BetaShares原油指数ETF下跌了83% ， 中国台湾一家跟踪原油的杠杆基金的资产在2020年缩水了75% ， 市值缩水86% ， 是亚洲同类基金中跌幅最大的 。
这种情况 ， 随着6月份合约重演悲剧的预期增强下 ， 原油基金跌破零值的可能性正在席卷了ETF行业 。
4月20日 ， 全美第三大石油ETN决定下市 。 巴克莱银行(Barclays Bank PLC)对外宣布 ， 将在2020年4月30日全面赎回iPath B系列标普高盛原油指数ETN (代号为OIL.US) ， 进行清算 。 4月21日 ， OIL基金收盘暴跌40.21%、收2.23美元；年初迄今已狂泻82.27% 。
野村证券跨资产宏观策略师Charlie McElligott周二警告称 ， 如果持有的期货价格跌至零以下 ， ETF自身也可能跌破零 。
对此 ， 已经有原油ETF对此发出预警 。 “2020年6月合约的价格有可能跌至零或负值 。 ”三星资产运用在公告中称 。 “因此 ， 继续持有2020年6月合约可能导致子基金和单位持有人蒙受重大损失 。 在最坏的情况下 ， 子基金的资产净值可能会下跌至零 ， 而投资者可能会损失其在子基金的全部投资 。 ”


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