KG：我在北美炒石油，最近总有人问我油价咋回事
朋友圈直播过全民长假旅游 ， 全民宅家做饭 ， 全民听演唱会 ， 今天又点亮了新的直播技能——直播油价 。4月19日期货市场一开市 ， 美国西德克萨斯中质原油基准价格（West Texas Intermediate, WTI) 就一路狂泻 。 20日早上睡眼朦胧躺在床上刷朋友圈 ， 看到有人感慨油价跌幅超过80% ， 啧啧惊叹 ， 刷个牙的功夫90% ， 目瞪口呆 ， 吃个早饭的功夫竟跌幅超过100% ， 以为见底了 ， 到吃午饭就见到负数了 ， 还是感慨自己太天真了 。见过跌停熔断的 ， 见过停牌退市的 ， 今天却见证了原油期货不但价格跌至归0 ， 更是一鼓作气直冲而下跌过300% ， 直至最低-40美金/桶 。 说通俗点 ， 就是可以贴钱白送了 。其实 ， 早在上一周 ， 美国某些具体市场的油价已经归零甚至为负了 。 如今-40美金/桶有期货合约到期强制清仓和市场恐慌因素 ， 也确实反映了原油价值低于仓储成本的市场预期 。作为一名石油从业者 ， 免不了被问到这负油价是怎么来的 ， 我就此聊聊19号就跌穿100%的西加拿大精选原油（West Canadian Select,WCS-我的饭碗）和北美眼下石油困境背后的故事 。
原油和众多商品一样 ， 定价取决于供需关系（supply-demand） ， 最近沙俄（沙特 ， 俄罗斯）打价格战 ， 供过于求 ， 原油价格一路走低 ， 特朗普推特减产 ， 也就是想调节一些供给 ， 提振油价 ， 这方面网上已有众多科普贴 ， 这里就不再赘述了 。前面说到原油价格为负 ， 相当于贴钱白送 ， 很多朋友问是不是可以抄底薅羊毛 。 注意了！原油作为大宗商品 ， 还有大宗商品的一些特性 ， 除了价格成本 ， 还有仓储和运输成本 。 所以想要抄底的朋友注意了 ， 抄底大概分4步：1. 找到一辆运油车、一个储油罐或者一辆油轮 ， 大一点的 ， 能装1000桶的整数倍；2. 把车开到交割现场库欣（Cushin）装油；3. 把油运到储油罐存起来；4. 找到买家把油卖出去 。看上去简简单单的4个步骤 ， 却隐藏了极其复杂的供应链关系和仓储问题 。 首先鉴于近期储油罐比较紧张 ， 价格自然水涨船高 。 其次炼油厂半停工 ， 估计得存到复工才能卖掉 。 再者 ， 虽然原油本身不属于易燃易爆品 ， 但也能点着 ， 油罐漏了容易被罚到破产 。 若是不想操一阵子卖白粉的心 ， 还是建议想抄底的朋友考虑原油的二级市场 。 但还是那句话 ， 投资风险大 ， 入市需谨慎 。那么问题来了 ， 卖一桶赔一桶 ， 为什么大家不减产甚至停产呢？尤其是雪佛龙、埃克森美孚这种大公司 ， 不给特朗普面子 ， 带头不支持减产 ， 原因何在？简单的说 ， 因为压在北美油企头上的三座大山 。第一座 ， 绕不开的成本 。 石油开采成本主要分两大块：资产成本和运营成本（Capex和Opex） 。 Capex可以看作准备阶段投入 ， 比如购买、租赁钻井设备 ， 生产设备 ， 存储设备 ， 偶尔还得修座桥、修条路 。 Opex顾名思义 ， 包括工资 ， 运输 ， 压裂 ， 废水处理等等 。减产、停产可以节省生产成本 ， 比如工资、运输 ， 但是大部分的Capex是省不了的 ， 要摊到每桶油上（unit price per barrel） ， 也就是说产的越少 ， 每桶油的成本就越高 。而且不同产油区资产成本和运营成本的比例不太一样 ， 中东某些地方插个两米的管子就能喷油 ， 总体成本低 ， 资产成本比例也低 ， 美国的页岩油要打几千米的井加上压裂作业 ， 加拿大的重油开采要先建能把水烧成蒸汽的工厂 ， 这样一来总体成本高 ， 资产成本比例也高 ， 能占六成甚至更高 。第二座 ， 华尔街的银行 。 华尔街地主家也没余粮了 ， 等着收利息呢 。 可谓成也萧何败也萧何 ， 当年油价高企风光无限想借就借 ， 圈地运动轰轰烈烈 ， 现在不生产哪儿来的现金（注意非利润） ， 没有现金怎么还利息 ， 不还利息就……老婆孩子吃什么！雪崩之下 ， 没有一片雪花可以置身事外 。 只不过大家承受的压力可不太一样 。 小公司现金流一断基本宣告破产；而大公司 ， 尤其是雪佛龙、美孚这种包揽上下游的综合油企 ， 左手产油 ， 右手卖给自家的炼油厂 ， 一边亏一边赚 ， 综合一下还有利润（高油价时上下游剥离的油企哭晕在厕所） 。另外 ， 大公司和炼油厂一般有长期协议（价格固定或允许小范围浮动） ， 所以对短期的波动基本免疫 ， 这也就部分解释了为什么市场崩溃 ， 众多上市公司纷纷停发股息的的情况下 ， 大油企还能承诺维持股息 。 与此同时 ， 小公司步履维艰给了大公司低价并购的机会 ， 嗯 ， 资本市场就是这么现实 。
不同国家地区的开采成本大不同 。 来源如图所示第三座 ， 北美石油的结构性问题——加拿大重油 ， 美国页岩油 ， 美国炼油厂跨越半个世纪的相爱相杀 。曾几何时 ， 美国是石油净进口国 ， 缺资源 ， 但是有人有钱有技术；小弟加拿大保有世界前三的石油储量 ， 自己人口不到美国十分之一 ， 但是背靠美国的庞大市场 。 于是加拿大产原油 ， 美国炼油 ， 加拿大再拿卖原油赚的钱买美国炼好的油 ， 虽然运输距离有点长 ， 基本横跨美国南北 ， 大家依然有的赚 ， 几十年来开开心心 。 尤其加拿大 ， 二战前还担心温饱问题（确实冷） ， 二战后发现了石油 ， 坐享红利 ， 人均GDP水涨船高 ， 一跃成为高福利发达国家 。资本是逐利的 ， 按照自由市场经济的观点 ， 资本可以自我优化产业结构的 ， 不过有一个前提：社会、经济、技术是线性发展的；但是现实总是有非线性的扰动——页岩油革命 。 近十年 ， 页岩油革命席卷美国 ， 日产千万桶级别 ， 美国一跃成为净出口国 ， 和沙俄并驾齐驱 。但是 ， 美国仍然每天几百万桶的从加拿大进口石油 ， 并且坚持不懈地从加拿大中西部横跨美国一路运到墨西哥湾 ， 还打了十几年的官司要扩建现有管道（Keystone XL） ， 这是为何？因为美国的炼油厂是为加拿大的重油而生的！
推荐阅读
- 城市烟火气太多也呛人
- 中国山东网|与绿色相约，伴梦想同行 菏泽石油秉承环保理念探索绿色发展
- 城市的烟火气太多是会呛死人的
- 最近几天，白宫外的黑夜，变得特别危险
- 当“哈利·波特”也被禁
- 逻辑题证明：下面信息可以推出什么？
- 把最近几天几个有意思的新闻捋一下
- 平原公子：驱逐中国留学生，美国正在“加速”
- 美国从业25年老警官：警察把黑人压断气并非谋杀
- 该审查的是错误的招生政策，不是改变身份的仝卓。