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『原油』大行的傲慢与偏见：投资者压错了“宝”？( 二 )


4月21日凌晨曾毫无作为、应对迟缓的中行 ， 在4月23日凌晨却迅速地从投资者的原油宝账户里划走了全部本金和保证金 ， 但未划转关联账户资金 。
对此 ， 已经有愤怒的投资者写好了举报信 ， 准备向相关部门举报进行维权 。
谁挖的坑？谁又跳了？中国银行于2018年推出了原油宝 ， 为境内个人客户提供挂钩境外原油期货的交易服务 。 简单来说 ， 原油宝就是原油期货交易的“平民版” 。
对于普通投资者而言 ， 在正规的交易所交易原油期货 ， 门槛颇高 。
比如 ， 上海能源交易所开户 ， 需要最低50万的可用资金门槛 ， 一手1000桶 ， 并要求有近3年10笔以上境内外期货成交记录或累计10个交易日10笔以上境内期货仿真交易记录 ， 本人还必须通过相关知识测试 。
而中行原油宝简直就是为“小白”量身定制 ， 最小交易单位只有1桶 ， 两三百元就可以参与 ， 只要拿着本人有效身份证去银行柜台开通就行 。
不少个人投资者看中了这一点 ， 想着有中国银行背书 ， 应该没有什么风险 。
但他们往往忽略了一点 ， 原油宝这类银行平台与交易所相比 ， 最大的风险之处 ， 恰恰就是银行这个中间商 。
请注意 ， 原油宝提供的是挂钩期货合约 。 “挂钩” ， 意味着中国银行扮演市商的角色（尚未查到中行的市商资质证明） ， 向客户报价 ， 并不是100%的期货合约 。 也就是说 ， 投资者的钱并没有直接进入交易所 ， 而是在中行手里 。
中行拿着这笔钱做什么呢？实质上是与投资者对赌 。
投资者持仓赚了钱 ， 银行出这笔钱；如果赔了钱 ， 银行就赚到了 。 因为投资者有做多的 ， 也有做空的 ， 相互之间会存在仓位对冲 ， 因此银行真正的风险就是“净多/空风险敞口” 。
要想尽可能规避这个风险 ， 市商通常会去外部市场做风险对冲 。 比如 ， 做空与做多对冲后 ， 还有一千桶做多的 ， 那么 ， 市商就去境外期货市场自己买一千桶 。 如果油价上涨 ， 市商挣到了钱 ， 正好就抵消了要付给客户的钱 。
在平时 ， 这一切操作都正常 ， 但最近情况特殊 ， 遇上了疫情这只黑天鹅 ， 全球停工停产 ， 导致供应严重过剩 ， 油价一直低迷 。
4月初 ， 沙俄美三国终于谈妥 ， 欧佩克宣布了史上最大规模的减产计划 。 散户投资者一看 ， 纷纷进场试图抄底 ， 导致多头客户远大于做空客户 。
可散户投资者哪里清楚 ， 还有库存这回事呢——全球仓库都要挤爆了！
截至4月17日 ， WTI原油合约交割地的库欣地区原油库存已增加到了6100万桶 ， 一周内曾激增1920万桶 ， 逼近9000万桶的极限容量 。
不仅库欣 ， 全球最大的独立石油储存公司Royal Vopak NV也表示 ， 贸易商储存原油和精炼燃料的空间几乎用尽 ， 码头的石油可用容量几乎全部售罄 ， 连不在维护中的全球可用容量也几乎全部占用 。
因为需求枯竭 ， 多产油国被迫在海上储存石油 ， 海上石油储备升至2.5亿桶 。
眼看交割日一天天临近 ， 为避免实物交割（没地存石油） ， 交易商被迫平仓 ， 导致油价崩盘 。 不凑巧的是 ， 赶上了芝商所的新规 ， 油价一路下行至负值 。
这是中行万万没想到的 。
按照原油宝的规则 ， 投资者要交100%保证金 ， 当其保证金充足率低于50％时 ， 中行会发出预警提示让投资者追加保证金 。 而强制平仓的保证金最低比例要求为20％ 。
但是 ， 这个设计是针对空头头寸的 。
比如 ， 你交了10元保证金做空 ， 结果涨到20元 ， 亏损10元 ， 保证金就为零了 。 再涨下去 ， 保证金为负 ， 就欠银行钱了 。 实际上 ， 银行并不乐于看到客户欠钱 ， 因为很难追还 ， 不如在还有20%保证金的时候强制平仓 ， 银行也不亏 。
反过来 ， 做多的话 ， 只要油价是正数 ， 不管怎么跌 ， 都在保证金的范围之内 。 这是银行的普遍认知 。 他们没有想过 ， 一旦油价出现负数 ， 保证金就会亏损 ， 做多也需要强平 。


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