『原油』大行的傲慢与偏见：投资者压错了“宝”？( 三 )
但凡中行的交易员设置了一个零的底线 ， 情况都不会如此糟糕 。
但是事实并没有 ， 这个巨坑出现了 ， 中行带着投资者跳了进去 ， 结果就是投资者穿仓 ， 成了中行产品设计重大缺陷的牺牲品 。
单方面屠杀？让我们再回到那个惊魂之夜 。
据投资者介绍 ， 平时原油宝是可以交易到凌晨收盘 ， 但因为展期 ， 晚上十点就停止交易 。 谁也没想到 ， 这一天会遇上跌至负值的历史最低油价 。
4月20日晚十点 ， 原油宝停止交易时 ， 油价还停留在11美元上下 。 随后 ， 在4月21日凌晨2点28分-30分最后交易的三分钟内 ， 价格一下子砸到了负40美元 。 而这三分钟的平均价就是最后的结算价-37.63美元 。
问题来了 。
原油宝结束交易之后 ， 油价出现断崖式下跌 ， 但期货市场依然可以交易 ， 而原油宝投资者只能眼睁睁地看着悲剧发生在自己身上 ， 束手无策 。 这样的机制是否合理呢？
前文提到 ， 大量做多者入场 ， 给银行造成了一个净多风险敞口 。 要想对冲这个净多风险敞口 ， 中行必须在能源市场上拥有大量多头持仓 。
据悉 ， 当时没有平仓的头寸已经超过10万手 ， 银行自己去市场上平盘的风险巨大 。 如果按照晚上十点11美元的交易结束价来算 ， 赔钱的就是中行；如果按芝商所的-37美元结算价 ， 那风险就几乎全部转嫁给了投资者 。
一边是完全没有避险能力的个人投资者 ， 一边是制定规则话语强势的堂堂大行 ， 结果可想而知 。
不少投资者在知乎反映过原油宝的霸道行为：“想赚它钱 ， 给你宕机”“吃着韭菜根 ， 银行也还能赚到钱”“这不是投资 ， 而是单方面的屠杀”！
另外一个问题也令人生疑 ， 为何偏偏在最后决定结算价的三分钟内突然出现-40美元的惊天价格？
【『原油』大行的傲慢与偏见：投资者压错了“宝”？】对此 ， 有业内人士怀疑 ， 有人故意做空 ， 利用规则发起突袭 ， 目的就是收割轧差结算的多头 。
事实上 ， 这样的猜测并非空穴来风 。
在欧佩克达成减产协议后 ， 市场买涨情绪高涨 。 然而 ， 大量对冲基金却在原油期货市场追加空头头寸 ， 对冲手里的持仓风险 。
而正是银行作为市商接住了市场的巨额抛单 ， 散户投资者成了与之匹配的多头头寸 。
此外 ， 上游的原油生产贸易商手中有油 ， 但不愿意亏本卖出 ， 他们选择在期货市场上套期保值 ， 为自己转嫁风险 。
“如今很多贸易商都不敢轻易解除原油期货套保头寸 ， 即便下游企业点价认购 ， 他们直到原油现货交割才会解除相应套保头寸 。 ”一位原油贸易商表示 ， 目前原油期货市场空头套保头寸依然较高 。
在4月21日最后一个交易日 ， 交易锁仓 ， 空单和多单强制对换 ， 对换过程中不允许新开交易 。 强制交割之下 ， 做多亏得越惨 ， 做空赚得越多 。
值得注意的是 ， 在这场灾难中 ， 国内不少主权基金也逃过一劫 。
据《华夏时报》报道 ， 此次WTI原油期货5月合约的大跌对基金净值的影响有限 ， 他们在交割日之前就已将5月的原油期货合约更换成6月的 。
国内7只原油主题QDII基金中 ， 有6只下跌 ， 跌幅范围1.5%-7.32% ， 华宝油气净值还上涨了1.47% 。 相比惨烈的原油宝 ， 已经是非常不错的成绩 。
大基金、大机构几乎全身而退 ， 而业内人士判断中行兜底的可能性也不大 。 跌跌不休的油价下 ， 躺着流血的只是可怜弱小的散户们 。
中行原油宝一事为广大投资者敲响了警钟 。 “抄底”原油不是理性行为 ， 在全球错综复杂的交易链中 ， 稍有不慎 ， 就成为了别人屠刀下的韭菜 。
参考资料：
《原油宝事件深度解析：银行和投资者先后亏损数十亿 ， 如何发生的？》雪球网
《OPEC 限产协议书交涉下的投机商：买涨期货原油遭受“滑铁卢”》21世纪网
《震惊全国的投资惨案》招财大牛猫
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