江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

【步步高】六年十倍！如何选出一家优秀公司？以通策医疗为例( 二 )


而值得一提的是 ， 净资产收益率（ROE）从2009年开始 ， 连续10年都保持平稳增长 ， 三年平均的19.19%高于行业8.15%的平均水平 。 同时 ， 从2013年到2016年 ， 净利润增长率都低于营业总收入增长率 ， 但是从2017年开始 ， 通策医疗就开启了质的飞跃 ， 连续两年净利润增长率显著高于营收增长率 。 从这两点可以看出 ， 通策医疗作为一家优秀企业的第一特质：高质量的盈利能力 。
以上数据的涨跌情况 ， 也准确的反映在了股价的走势上 。
图1-2 通策医疗最近6年的股价走势图
可以分几个阶段来看：
第一：2012年—2013年 ， 业绩平平 ， 股价也保持平稳 。
第二：2013年—2015年 ， 随着营收和净利润增速的增长 ， 股价和估值连续上涨 ， 迎来第一次“戴维斯双击” 。 2013年5月份的最低股价9.45元（复权价 ， 下同） ， 上涨到2015年5月份的最高股价55.02元（复权价 ， 下同） ， 上涨幅度484% ， 股价翻了将近6倍（其中也有2015年“杠杆牛市”助推的因素） 。
第三：2016年总营收和净利润增速“双双下降” ， 估值下跌 ， 遭遇“戴维斯双杀” ， 股价也随之下跌 。
第四：2016年—2018年 ， 业绩飞速增长 ， 特别是净利润增幅连续两年大于总营收增幅 ， 所以股价和估值也随之飞速上涨 ， 迎来第二次“戴维斯双击” ， 股价屡创历史新高 。
同时 ， 2019年中报公布的业绩 ， 净利润增速（54.07%）继续大于营收增速（23.58%） 。 2017年8月份最低股价是22.34元 ， 上涨到2019年8月份的最高股价98.48元 ， 上涨幅度341% ， 股价也翻了4.4倍 。
如果投资者从2013年开始长线持股通策医疗 ， 按照理想状态下计算得知 ， 2013年至今股价上涨942% ， 股价翻了10.42倍 ， 这正是投资者梦寐以求的“六年十倍股” 。
从这里可以说明 ， 股票价格是围绕着价值趋势上下波动的 。
图1-3 股价变化和内在价值的关系
短期来看 ， 公司短期股价是由市场投资者的情绪引起资金进出 ， 从而影响公司股价的短期变化 。 但长期来看 ， 价格总是围绕价值来回波动 ， 并反映价值的 。 而公司长期股价是由业绩变化的内在价值增长和减少 ， 从而推动公司股价的长期变化 。 从通策医疗最近6年的业绩变化和股价涨跌情况也可以得出 ， 优秀企业的第二特质：股价跟企业的内在价值波动成正比 。 反过来说 ， 很多垃圾公司 ， 业绩增长情况很好 ， 股价却不涨反跌 ， 所谓“事出反常必有妖” 。
因为上市公司一年的业绩大幅暴涨 ， 就断定这是一家值得长线投资的企业 ， 这是很多初学价值投资者经常犯的错误 。
主要从几种情况来判断：第一 ， 上市企业短短一两年的业绩说明不了太多问题 ， 没有参考价值的数据 ， 会导致选股准确率不高；第二 ， 业绩在没有合理的情况下突然暴涨 ， 更要综合性的来判断是否真的存在支持业绩增长的必要条件 ， 比如通过分析财报数据 ， 公司经营情况变动等来判断；第三 ， 结合股价来看 ， 是否存在因为业绩释放的预期已经提前反映在股价上 。 如果是 ， 那就说明这家公司的业绩增长存在“漏洞” ， 投资者已经开始不看好公司未来的增长 ， 所以往往会导致这家公司从“白马股”变成“黑天鹅” ， 这是不良的信号 。
所以投资者利用业绩和股价的关系 ， 可以得出一条简单的选股标准 ， 就是：1、股价大幅下跌 ， 而业绩却连续多年保持稳健增长 ， 在估值低估时买入；2、股价高于业绩增速 ， 估值明显高估时卖出 。
（二）业绩增长的含金量有多高？
那么 ， 我们细分来看 ， 通策医疗的业绩是否真的就是合理的增长 ， 还是存在很大的水分 。 通过接下来的分析 ， 就可以看出通策医疗业绩增长的含金量高不高了 。
图2-1 通策医疗最近五年的销售毛利率和净利率
图2-2 通策医疗最近五年的存货周转率和总资产周转率


推荐阅读


上一篇：『三易生活』国内市场已全系售罄，一加8系列销售情况火爆

下一篇：中国银行■中国股市：历史总是惊人的相似，下周抄底好时机！献给有缘人