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[雪球]中行原油宝开的是虚拟交易盘！穿仓人究竟是把钱亏给了美国空头还是中国银行？

_本文原题为：中行原油宝开的是虚拟交易盘！穿仓人究竟是把钱亏给了美国空头还是中国银行（维权）？来源：雪球
原油宝事件仍在发酵 ， 昨日有维权者发出致命一问：假如 ， 中行没有在海外做交易 ， 那就是和投资者在对赌 ， 亏的钱给了谁？实际情况已有人推演：
中行原油宝相当于是在国内开了个挂钩WTI美国原油期货的虚拟交易盘 ， 成功地将将在美国针对专业投资机构的大宗商品（1手合约1000桶原油） ， 切割成适合业余散户韭菜的小宗商品（1手合约1桶原油） ， 在国内中行作为原油宝做市商撮合多头和空头进行交易 。
在此过程中再将形成的净多头或者空头 ， 中行和客户在境内做对赌仓位 ， 然后再去美国芝加哥期货交易所做反手交易进行风险对冲 ， 原油宝是在美盘用期货对冲了虚拟盘风险敞口的产品 。 4月20日当中行原油宝要求国内所有多头一刀切全部按照负37.63美元结算时 ， 中行自己在芝加哥交易所以负37.63美元成交了多少呢？原油宝穿仓客户赔掉的钱到底是赔给了谁 ， 有多少赔给了国内空头 ， 有多少赔给了美国空头 ， 又或许有多少赔给了中国银行这个做市商？
这篇文章 ， 我们就来说这个事 。 以下内容来自证券市场红周刊 ， 作者胡东辉 。
01
挂钩不等于直接买期货
事件发生后 ， 很多买进原油宝的个人投资者维权 。 网上相关文章林林总总 ， 似乎分析得各有道理 ， 但都没有抓到问题的要害 。 要害问题是 ， 个人投资者买中行原油宝并不等于买原油期货 。 原油宝是一款理财产品 ， 只是与原油期货“挂钩” ， 中行是不是买了对标的原油期货合约 ， 买了多少 ， 买原油宝的个人投资者都是无法控制的 ， 甚至可以说是一无所知的 ， 因此让他们承担无限清偿责任 ， 在权利与义务上是不对等的 。
4月22日晚间 ， 中行发布关于原油宝业务情况的说明称 ， 原油宝产品挂钩境外原油期货 ， 类似期货交易的操作 ， 按照协议约定 ， 合约到期时会在合约到期处理日 ， 依照客户事先指定的方式 ， 进行移仓或到期轧差处理 。 中行为什么说是类似期货交易 ， 而不说就是期货交易？因为两者虽然很像 ， 但不是一回事 。 差别就在于中行把原油宝设计成了一款理财产品 ， 投资者并没有直接买卖原油期货 ， 而是全款购买理财产品 ， 因此不存在期货交易中的保证金概念 。 中行只是把这款理财产品与原油期货挂钩 ， 并不需要百分之百地全部投入原油期货交易 。
02
中行开的是虚拟交易盘
有人以投资者在期货公司开户进行期货交易来类比原油宝 ， 这是胡扯 ， 这两者之间完全没有可比性 。 投资者在期货公司开户有独立的账户 ， 是自己直接在期货市场中进行交易 ， 既可以做多 ， 也可以做空 ， 盈亏实时显示在自己的账户中 。 买原油宝是在中行开户 ， 投资者并不能直接到纽交所或芝加哥商品交易所去买卖原油期货 ， 所谓的买多和卖空 ， 都是相对于中行而言的 ， 中行是对投资者开了一个买卖虚拟盘 ， 真实的盈亏取决于中行原油宝大账户的具体操作 。
投资者在中行原油宝中是完全被动的 ， 甚至是无能为力的 。 当看到原油期货跌到-37.63美元时 ， 投资者能选择买进吗？不能！即便是中行本身 ， 也没有选择在这个时候买进 。 中行甚至在当天晚间关闭了投资者对中行发出交易指令的通道 ， 投资者什么也做不了 。 投资者个人账户中显示的盈亏变化 ， 是根据中行给出的报价 ， 与对标的原油期货并不完全一致 。 但这一次中行选择了-37.63美元作为结算价 ， 具有人为因素 。
03
中行没有按-37.63美元平仓
有人说 ， -37.63美元这个价格是中行砸出来的 ， 这也是胡扯 。 事实是 ， 当-37.63美元这个价格出现时 ， 中行完全蒙掉了 ， 第一反应是怀疑交易系统是不是出故障了 ， 怀疑这个价格的真实性 。 中行原油宝并没有在-37.63美元的价格上平仓 ， 并且第二天也没有结算 ， 而是暂停了一天的交易 。 如果中行是在-37.63美元的价位上平仓的 ， 就不会怀疑这个价格的真实性 。


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