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报复性消费，不如报复性存钱

文 |邓新华1.其实 ， “报复性存钱”并不是坏事 。 因为没有存款 ， 贷款就无法维持 。2.刺激消费不但不能拉动经济 ， 反倒会使得经济的长远发展受阻 。3.疫情使得中国的生产结构 ， 需要进行重大调整 ， 这更需要储蓄来帮助完成这一调整过程 。前两天去银行办事 ， 等待的时候 ， 来了一个女士 。 为了防疫 ， 银行是控制进入营业厅的顾客人数的 。 那位女士在门外问：“我要存定期 ， 你们3年期利息是多少？2年期利息是多少？”我不禁羡慕：这位女士有实力啊 ， 这时候还有余钱存3年期、2年期 。报复性消费，不如报复性存钱
我又想起一季度的金融数据显示 ， 人民币各项存款增加8.07万亿元 ， 同比多增1.76万亿元；住户存款增加6.47万亿元 ， 同比多增4012亿元 。 相当于一季度每天增加700亿存款 。“报复性消费”没有出现 ， “报复性存钱”倒是出现了 。经济学界很多学者对此忧心忡忡 ， 因为他们有一个执念：如果人们存钱 ， 就会导致东西卖不出去 ， 不利于经济发展 。 但其实 ， “报复性存钱”并不是坏事 。【01、存钱面临物价上涨风险】对于常态时期的货币调控 ， 有不少人理解成“面多了加水 ， 水多了加面” 。 “面”是实际的商品、劳务 ， “水”是钞票 。常态下 ， 生产发展 ， 商品增多 ， 是“面”多了 ， 此时加点货币之“水” ， 物价不会上涨太多 ， 对于这种情况 ， 有的学派认为不是通货膨胀 ， 有的学派认为是隐形通货膨胀 。但是新冠疫情冲击之下 ， 情况大有变化 。全国停摆一个多月 ， 至今也没有全面复工复市 。 生产减少 ， 消费品、资本品均减少 ， 是“面”少了 ， 而货币也同时宽松了 ， 这其实是“面少了又加水” 。与此同时 ， 新基建、大基建从“面”里再舀出一大勺 。 新基建、大基建建成并获得回报需要很长时间 ， 所以这一大勺“面” ， 短期内不会产出新的“面” 。 也就是说 ， 剩下的“面”更稀了 。综合以上两方面 ， 可知 ， 今年的物价上涨压力非常大 。疫情还没结束 ， 一些地方就出现了房价的部分恢复 ， 很多人表示奇怪 。 如果理解了当前“面”少“水”多 ， 其实就不应该感到奇怪 。所以这时候老百姓存钱 ， 其实是面临不小的购买力缩水风险 。 但老百姓其实也没多少选择 。“01、投资机会并不好找”疫情冲击下 ， 普通老百姓更是没有多少投资渠道 ， 存钱就是不得不选择的事 。“02、留点应急的钱”疫情未明 ， 老百姓也必须留钱应对未来的各种情况 。 不过 ， 全国住户存款同比增加更多 ， 并不等于每个省都是如此 。以广东为例 ， 如果不计算深圳 ， 广东住户存款比年初增加3459亿元 ， 同比少增372亿元 。 这或许说明 ， 广东比其他地方投资机会更多 ， 老百姓也有更多渠道利用好手里的钱 。报复性消费，不如报复性存钱
2019年各省人均存款排名【02、老百姓存钱是对经济的贡献】为什么疫情下 ， 老百姓会出现“报复性存钱”呢？今年以来 ， 不考虑短期公开市场操作 ， 央行就释放了2.5万亿的货币 。 这2.5万亿的货币 ， 到商业银行那里 ， 就能派生出十几万亿的存款、贷款 。这里以美联储为例 ， 简单普及一下货币发行、派生的常识 。假设美联储向市场投放1万美元的新基础货币 ， 假设存款准备金率为10% ， 商业银行得到这1万美元的基础货币 ， 就可以存在美联储 。 然后理论上 ， 它们最高可以往外放贷10万美元的贷款（贷款最大数量=基础货币数量/存款准备金率） 。获得贷款的企业、个人 ， 账户上会增加10万美元的存款 ， 国内有一派学者 ， 将这种情况称之为“贷款创造存款” 。但这还没有完 。 获得贷款的企业会发工资、购买东西用于生产 ， 它们账户上的10万美元存款会划给其他企业或者个人 。 于是 ， 其他企业或个人的账户存款会增加 。此时 ， 每一家商业银行必须要做的一件事是 ， 留住这些企业、个人不要提款或转账到其他银行 ， 俗称“吸储” 。 因为 ， 如果太多企业、个人提取存款或转账到其他银行 ， 商业银行其实是没有那么多基础货币可用来支付、清算的 。报复性消费，不如报复性存钱
银行为了吸储 ， 开发出“存钱送猪肉”活动理解了这一步才能明白 ， 其实不是“贷款创造存款” ， 所有的贷款 ， 都来自于存款 。 因为 ， 没有存款 ， 贷款就无法维持 。同时 ， 存款总数量的增多 ， 并不是真实的存款增加 ， 而是美联储稀释了基础货币 ， 从而使得所有人的存款被稀释 。 简单理解就是 ， 钱的数字增加了 ， 但总购买力没变 。所以 ， 当下中国贷款数量膨胀 ， 存款必然也要膨胀 ， 老百姓的账户存款也免不了要膨胀 。 所谓的“报复性存钱” ， 也就是必然 。同时 ， 老百姓的存款增加 ， 恰恰是为经济恢复做出贡献 。 目前中小企业大量需要贷款来应对难关 。 如果老百姓不存钱 ， 贷款从何而来？一些经济学者不理解这一原理 ， 一看到老百姓存款增加就坐立不安 ， 就想大力刺激老百姓取钱消费 ， 这是完全错误的 。如果老百姓真的大量取出存款 ， 金融系统就麻烦大了 。【03、刺激消费的“迷思”】许多经济学者喜欢刺激消费 ， 是因为 ， 他们有一个“迷思”非常难以破除 。这个“迷思”说 ， 如果老百姓减少消费 ， 就会导致市场上的东西卖不出去 ， 从而造成经济下滑 。绝大部分普通人也接受这种说法 ， 因为这似乎符合日常生活的直觉 。 日常生活中 ， 人们购买的 ， 大部分是消费品 ， 所以大家以为 ， 购买消费品才能为企业的产品开辟销路 。我曾和一位经济学教授反复辩论这一点 。 我告诉他：老百姓减少消费 ， 并不会导致东西卖不出去 。 因为 ， 老百姓减少消费 ， 企业就可以为老百姓生产资本品 。 所谓资本品 ， 就是能够帮助老百姓提高效率、增加未来收入的商品或劳务 。例如 ， 你减少大吃大喝 ， 存钱准备买一辆车或一套房后 ， 企业借了你的钱 ， 会减少扩张吃喝玩乐的产业 ， 多扩张汽车制造和房子 ， 然后卖汽车和房子给你 。所以 ， 你减少消费 ， 会使得市场上的商品就卖不出去？想多了 。 对于整个市场来说 ， 少卖了吃喝玩乐的产品 ， 但多卖了汽车、房子 ， 根本就不会出现东西卖不出去和经济下滑 。同时 ， 你买了车子、房子 ， 效率提高 ， 你未来的收入会更高 ， 可以消费更多 ， 这时候 ， 市场又可以扩张吃喝玩乐了 。 经济不仅不会因为你的储蓄而下滑 ， 反倒会更繁荣 。


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