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『策略』2020年一季度中国相对价值策略私募基金行业分析报告及二季度投资展望

目录
摘 要
一、市场行情回顾及分析
二、相对价值策略私募基金运行概况
三、相对价值策略影响因素分析
四、相对价值策略未来展望及投资建议
摘 要
受疫情影响 ， 2020年一季度国内外资本市场都处在剧烈震荡当中 ， A股单日暴跌超过7% ， 随后触底反弹 ， 创业板在短短一个月内反弹幅度超过20% 。 行业板块上 ， 疫苗、口罩、呼吸机及线上教育等板块逆势上涨 ， 休闲娱乐、家用电器等受疫情影响需求萎缩 ， 板块出现大幅下跌 。 外围市场方面 ， 美股欧股暴跌多次触发熔断机制 ， 海外市场一度出现流动性危机 。
相对价值策略在一季度整体表现较好 ， 虽不及去年同期 ， 1月和2月A股反弹阶段 ， 策略超额收益上涨较快 ， 3月受外围市场暴跌影响 ， 超额收益则下滑明显 。
展望未来 ， 随着A股有效性不断提高 ， 外资流入加剧A股投资生态转变 ， 相对价值策略的收益空间会进一步压缩 ， 但作为低风险稳健类资产 ， 仍有较高的配置价值 ， 特别是资管新规整改后的低风险偏好资金 ， 相对价值策略依然受到青睐 。 策略成熟 ， 迭代能力强的私募基金依然值得配置 。
一
市场行情回顾及分析
2020年1月份春节前夕 ， 科技板块行情不减 ， 市场延续去年12月份以来的涨势 。 春节后首个交易日受国内疫情影响 ， 上证指数单日跌幅超过7% ， 随后触底反弹 ， 创业板走势较强 ， 随后一个月反弹超过20% 。 3月海外疫情爆发 ， 美股短期内多次熔断 ， A股受此影响 ， 再次出现暴跌走势 ， 2月份反弹悉数回吐 。 整个一季度 ， 上证指数、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-9.83%、-4.49%、4.10% 。
图1：三大股指2020年一季度走势
『策略』2020年一季度中国相对价值策略私募基金行业分析报告及二季度投资展望
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数据来源：WIND、排排网组合大师
市场风格和板块方面 ， 一季度医药、科技和互联网板块涨幅靠前 ， 券商和能源板块则跌幅较大 ， 市场指数上 ， 创业板逆势收涨4.10% ， 沪深300指数跌幅超过10% ， 市场整体偏小盘成长风格 。 疫情期间 ， 消费、旅游等板块受到的负面冲击较大 ， 与疫情防治相关的医药、口罩、呼吸机及线上教育等板块则受益明显 ， 部分个股涨幅较高 。
图2：主要市场及策略指数2020年一季度涨跌幅
『策略』2020年一季度中国相对价值策略私募基金行业分析报告及二季度投资展望
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数据来源：WIND、排排网组合大师
行业方面 ， 28个申万一级行业里 ， 农林牧渔、医药生物和计算机等板块表现突出 ， 春节前后猪肉价格持续保持高位 ， 农林渔牧板块受益明显 ， 一季度上涨15.65% ， 疫情爆发则推动医药生物板块上涨 ， 一季度涨幅为8.39% 。 休闲服务、采掘和家用电器在此次疫情期首当其冲 ， 一季度跌幅分别为-20.08%、-17.22%、-15.93% 。
图3：申万一级行业2020年一季度涨跌幅
『策略』2020年一季度中国相对价值策略私募基金行业分析报告及二季度投资展望
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【『策略』2020年一季度中国相对价值策略私募基金行业分析报告及二季度投资展望】数据来源：WIND、排排网组合大师
2020年初北上资金累计净流入突破一万亿 ， 尽管2019年市场涨幅较大 ， 但A股整体估值相较海外市场依旧偏低 ， 持续吸引外资流入 。 3月份开始 ， 海外疫情爆发 ， 美股暴跌并多次触发熔断机制 ， 海外市场出现流动性危机 。 外资大幅撤退 ， 截止3月底 ， 较高峰时期外资累计净流出接近千亿 。 受此影响 ， 此前外资重仓的大盘蓝筹股均出现较大幅度回调 。
图4：北上资金2020年一季度年累积净流入（单位：亿元）
『策略』2020年一季度中国相对价值策略私募基金行业分析报告及二季度投资展望
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数据来源：WIND、排排网组合大师
二
相对价值策略私募基金运行概况


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