1982刘飞▲中国潜在世界级企业之白色家电篇( 二 )
三、白电行业优质的世界级企业
3.1海外世界级企业的发展经验
大金工业是全球暖通空调龙头 ， 其历史经验也可为国内企业发展提供参考和借鉴 。 日本大金工业创始于1924年 ， 主营业务包括空调、氟化工、液压设备等 ， 其中空调业务占总营收的90%左右 。 在近百年的发展过程中 ， 公司逐一走出国内经济衰退、市场竞争加剧、海外扩展失利等困境 ， 进而成为全球空调行业的龙头 。 通过梳理大金工业的发展历程 ， 我们认为持续技术研发、高端化品牌定位及国际化扩展对我国家电企业的发展具有重要意义 。
【1982刘飞▲中国潜在世界级企业之白色家电篇】公司专注优势主业 ， 持续研发投入打造全球性技术领先力 。 大金聚焦空调主业 ， 18年空调业务收入月1510亿元 ， 仅略低于格力电器的1557亿 。 在研发上 ， 公司以军工起家 ， 制冷及中央空调技术领先 ， 且持续开发变频、节能、差异化功能 ， 近10年公司研发费用率维持在2.5%左右 。 技术领先带来企业市场份额的提升 ， 公司在日本家用空调市占率约20% ， 商用空调市占率超40% 。 
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公司产品定位中高端 ， 品牌影响力强 。 在日本大部分家电品类已完成普及后 ， 更新需求逐步成为产品销售主力 。 与此同时 ， 日本泡沫经济破裂、亚洲经济危机爆发 ， 为应对空调行业景气度下行 ， 公司优化产品结构 ， 为长期增长打下坚实基础 。 一方面 ， 公司推出高性价比的GMS空调 ， 增大产品覆盖面 。 另一方面依然瞄准中高端客户 ， 推出首台具有室内湿度控制功能的UruruSsasa ， 以满足消费者对于高品质产品的需求 ， 巩固公司中高端品牌影响力 。
公司完成全球化布局 ， 逐步奠定全球空调龙头地位 。 在本土市场趋于稳定时 ， 大金开始向海外扩张 ， 目前公司拥有大金、麦克维尔（美国 ， 中央空调）、J&EHall（英国 ， 冷冻设备）、Goodman（美国 ， 中央空调）等品牌 ， 建立全球品牌影响力 。 其海外扩张并非一帆风顺 ， 两进两出美国市场 ， 欧美业务连续5年业绩不达预期 。 大金坚定地执行全球化战略 ， 最终确立了全球暖通空调龙头的行业地位 。 2018财年 ， 大金海外收入占比高达76% ， 基于经营的稳健性和全球品牌知名度 ， 公司享有更高的估值溢价 。
3.2我国潜在世界级企业对比
我国白电市场多年激烈的市场竞争和优胜劣汰 ， 整体形成了格力电器、美的集团、海尔智家三巨头垄断的竞争格局 。 三家企业已完成早期技术引进到规模化制造 ， 再到参与全球竞争的蜕化 ， 未来有望进一步发展成为具有全球品牌影响力和产品定价权的世界一流企业 。 我们对三家企业的技术产品、产业链、海外发展战略等方面进行对比分析 ， 以便了解企业的优劣势以及未来成长空间 。 
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1)格力电器：核心技术与产业链上下游布局构筑护城河 ， 需进一步拓展海外市场
首先 ， 公司坚持自主创新的发展道路 ， 持续引领技术和产品更新迭代 。 格力是一家多元化、科技型的工业集团 ， 拥有全球最大的空调研发中心 ， 近1.2万名研发人员 。 公司聚焦生产高质量高技术含量空调 ， 财务指标优质 。 公司重视研发投入 ， 目前掌握24项“国际领先”核心技术 ， 核心专利数量达5.6万个 ， 遥遥领先于同行 。 在坚守中高端定位的同时 ， 公司也可在特定时期推出高性价比产品以减少价格战的负面影响 。
其次 ， 公司在产业链上下游均有布局 ， 仅线上渠道发力较晚 。 格力在国内及海外多个基地建有压缩机、电机、电容、漆包线等产品上游工厂 ， 核心零部件对外依存度小 ， 成本控制能力强 。 下游渠道方面 ， 格力建立区域销售公司制度 ， 通过年终分红绑定利益 ， 稳定渠道及价格体系 ， 首创的淡季返利制度 ， 解决产销不平衡的问题 。 此外 ， 公司还建有再生资源基地 ， 实现绿色、循环、可持续发展 。
再次 ， 公司拥有享誉全球的品牌、全球规模最大的空调生产线与完善的家电产业链 ， 为海外拓展搭建有良好的基础 。 格力以21.9%的全球市场占有率位列家用空调领域榜首 ， 其产销量自2005年起连续14年领跑全球 。 目前海外营收占比仅14% ， 仍需不断推进 。
最后 ， 公司混改落地 ， 有望在运营效率、品类及海外市场拓展等方面发力 。 格力本身是国内不可多得的优质企业 ， 具备成长为世界级企业的基因 ， 引入高瓴推动企业走向市场化的运营 。 且高瓴拥有丰富资源和改革经验 ， 可与格力强强联合 ， 未来成长值得期待 。 
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2)美的集团：多元化产品及产业链一体化布局完善 ， 逐步转向全球领先的科技集团
首先 ， 美的积极拓展产品品类并引入先进技术 。 公司产品种类丰富 ， 具体包括厨电、白电、小家电等 ， 多数核心品类市占率位居前3名 。 为应对消费分层趋势 ， 公司以多品牌矩阵覆盖不同细分人群 。 当前公司拥有美的、COLMO、小天鹅、TOSHIBA、布谷等海内外知名品牌 。 公司研发投入规模位列行业第一 ， 研发人员数量及占比土断提升 。 此外 ， 公司将业务拓展至高端制造领域 ， 收购德国KUKA集团等公司 ， 未来有望成为为全球机器人及自动化领域的领军企业 。
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