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基金：“负油价”凸显“抄底”云泥之别： 散户跌近8成 对冲基金数钱吃进负油价( 二 )


不少专业期货投资者表示 ， 很多人对期货相关定价原理和背后所蕴藏的风险理解不到位 。 这种过度拥挤的抄底交易已经变质 ， 这意味着更多缺乏经验的投资者在“玩石油” 。 散户可能会因为投资于使用短期原油期货的产品而蒙受损失 。
也有投资人指出 ， 相对于对冲基金等机构对原油期货的操弄 ， ETF作为原油投资工具实际上显得非常笨拙 。 就在散户对这款零售产品的兴趣飙升之际 ， 监管机构对原油基金在石油期货市场的头寸规模感到担忧 。 过去一周 ， 美国原油基金USO因其在石油期货市场持仓以及其影响能力而受到密切关注 。 数据显示 ， 该基金持有5月和6月WTI约五分之一至四分之一的合约 。
如此多合约被一类高度流动的产品所持有 ， 这已经促使交易所开始直接介入 。 USO近日首次披露 ， 芝加哥商品交易所主动要求其改变持仓头寸 。 过去一周 ， USO不断调整头寸 ， 有效延长了合约平均到期时间 ， 避免了在最后时间可能因为交割问题而陷入被动 。 这是一周多来USO第四次披露对其投资组合的调整 。
高杠杆基金大量清盘
做空产品概莫能外
波动性上升给杠杆化的ETF带来了更多问题 ， 这些产品允许加大对油价波动的赌注而风险更大 ， 以至于有产品触发了终止条款 ， 不少基金持有人被近清仓出局 。
近日 ， WisdomTree被迫清仓其杠杆比率为3倍的WTI产品 ， 这是一种押注油价下跌的产品 ， 本来符合目前油价走势 ， 但由于出现了所谓的严重的隔夜价差事件 ， 促使出售给衍生品的对手方终止了该产品持有的合约 。
该基金于4月21日终止交易 ， 而在产品最后两天内基金资产还飙升300%至1350万美元 。 WisdomTree通知客户 ， 由于部分原油合约终止 ， 该基金净值最终削减59.3% ， 并将于4月29日将所剩资金偿还给投资者 。
也有做多原油的杠杆产品直接因为大跌出局 。 WisdomTree上月已被迫关闭其3倍做多WTI和Brent原油的产品 ， 此前这两只产品的规模因油价大跌而蒸发 。 两产品合计总资产为1.04亿美元 。
自3月初以来 ， 巴克莱、瑞银、瑞士信贷、ProShares和VelocityShares等5家基金管理公司已被迫总共清盘了10家与原油市场相关的杠杆产品 。
美国监管机构曾多次警告称 ， 杠杆式产品不适合散户投资者 ， 因为它们可能产生出乎意料的巨额亏损 。 所有杠杆类ETF招股说明书中都有措辞谨慎的终止条款 ， 但很少有散户投资者会阅读这些条款 ， 也几乎没有人能看懂 。
油价拖累
大宗商品及能源ETF
油价下跌还严重拖累了多样化的大宗商品ETF ， 因为能源板块在所有这些投资工具都中都占有很大权重 。
景顺旗下规模7.83亿美元的大宗商品指数跟踪基金DBC在2020年的亏损略低于30% 。
有预测称 ， 由于原油价格走软 ， 美国石油生产商的收益将受到严重影响 ， 追踪能源公司股价的ETF也蒙受了巨额损失 。
道富规模为86亿美元的能源精选板块基金今年已下跌44% 。 贝莱德规模7.06亿美元的iShares全球能源ETF在2020年的回报率为-42.7% 。
短期油价难复苏
负油价或再次出现
高盛能源研究主管达米安·库尔瓦林警告称 ， 因为美国的石油储藏能力已几乎耗尽 ， 5月份 ， 德克萨斯中质原油可能面临进一步的下行压力 。 随着美国库存趋于饱和 ， 未来几周价格波动将保持在异常高的水平 。
野村证券驻纽约策略师麦克埃利戈特表示 ， 如果美国油价再次下跌至负值 ， 不少原油基金的投资者可能会全部清仓出局 。
花旗集团大宗商品策略全球主管埃德·莫尔斯表示 ， 美国、沙特阿拉伯和俄罗斯最近联手稳定市场的努力 ， 对于遏制全球石油库存的空前增长而言 ， 力度太小 ， 也太迟了 。 他指出 ， 未来6至10周库存增长越快 ， 价格下跌的压力就越大 。 由新冠病毒大流行引发的全球经济衰退可能会持续减缓油价复苏的步伐 。


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