选股宝■4 月债券利率缘何大幅下行？银行的动力不容忽视( 四 )
由此可见 ， 4月份银行资产负债结构调整与债券利率下调符合前述的内在逻辑 ， 即流动性供给充裕和一般贷款投放节奏的放缓 ， 使得银行用于非信贷类资产的可用资金规模较高 ， 进而加大了债券资产和非银贷款的配置力度 ， 使得债券市场资金供给较为充裕 ， 起到了带动债券利率下行的效果 。
展望未来 ， 4月份流动性宽松银行体系配置的力量将可能有所减弱 ， 主要是因为在当前货币创造机制下 ， （M2-信贷增速）差持续为负 ， 银行体系内在信用创造机制会导致流动性压力逐步抬升 。
若需要持续的宽松效果 ， 或者需要外生变量驱动 ， 如通过降准降息等改善基础货币、货币乘数或者资金成本；或者需要维持相对偏弱的融资格局 ， 资金市场供给继续的大于需求 。 我们推测 ， 维持流动性宽松 ， 保证信用投放仍是货币政策的基本取向 ， 但5月份不太会出现4月份的这种失衡 。
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