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『中国』A股上市险企一季度赚钱能力下滑 太保仍保持净利增长50%

截至目前 ， 国寿股份、中国平安(601318)、中国太保已发布2019年一季度业绩报告 。 2019年一季度 ， 3家A股上市保险公司净利润两降一增 ， 中国太保同比增长52.9% ， 国寿股份、中国平安分别同比下降34.4%、42.7%；保费增速放缓 ， 国寿股份领涨13.0% ， 中国平安增长8.42% ， 中国太保微涨2.2% 。
中国太保净利增长逾50%
在3家A股上市保险公司中 ， 仅中国太保净利润大增 。 2020年一季度 ， 中国太保净利润83.88亿元 ， 同比增长53.1%；扣除非经常性损益的净利润83.94亿元 ， 同比增长52.9% 。
其中 ， 中国太保及时兑现浮盈是重要原因之一 。 2020年一季度 ， 中国太保投资收益大幅增长29.7% ， 实现年化总投资收益率4.5% ， 年化净投资收益率4.2% 。
国泰君安非银金融行业首席分析师刘欣琦对21世纪经济报道采访人员表示 ， 正因为大类配置风格稳健 ， 推动了中国太保投资端表现同业领先 。
在权益市场大幅波动背景下 ， 中国太保降低权益占比0.8个百分点 ， 其中核心权益占比降低0.5个百分点 ， 仅为7.8%；提前储备基础设施项目推动非标资产占比进一步提升0.5个百分点至21.2% ， 获取流动性溢价 。
事实上 ， 中国太保利润及投资收益受到股市波动的影响往往小于同业 ， 与其投资端稳健的风格有关 。 例如 ， 2018年沪深300指数下跌25% ， 中国太保的综合投资收益率逆势上升0.3个百分点至5.1% 。
天风证券研报显示 ， 中国太保资产配置的特点包括：一是固收类资产占比高达80%以上 ， 高于其他上市公司；二是市值类债券占比较高 ， 利率下行期最为受益 。 2019年市值类债券3079亿元 ， 占债券资产的比重为51%（国寿股份、新华保险占比分别为34%、32%） 。 三是在固收类资产中 ， 近年来加配了债权投资计划等非标类资产 ， 可以较好的支撑其净投资收益率 。 2020年一季度亦增配了非标资产 ， 占比提升了0.5个百分点 。 四是股票及权益型基金配置比例较低 ， 常年居于上市同业最低位 ， 计入以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产占比非常低 ， 仅0.3% 。
在股市下跌时 ， 中国太保也及时抄底 。 例如 ， 今年以来 ， 中国太保先后举牌锦江资本H股、农业银行(601288,股吧)H股等 。
在中国太保2019年业绩发布会上 ， 中国太保总裁傅帆表示：“这波行情为长期投资者和价值投资者提供了一些难得的机会 ， 中国太保在坚持战略资产配置牵引的前提下 ， 会加大战术资产配置的灵活度 ， 及时把握一些错杀的机会 ， 进行一些长线布局 。 ”
同期 ， 国寿股份归属于母公司股东的净利润170.90亿元 ， 同比下降34.4% 。 天风证券研报显示 ， 国寿股份利润下滑主要源于：一是折现率下降导致准备金补提 ， 共减少税前利润53.31亿元；二是去年同期利润高基数 ， 而今年股市表现整体偏弱 ， 一季度公司年化总投资收益率5.13% ， 同比下降1.58个百分点；年化净投资收益率4.29% ， 同比下降0.02个百分点；账面总投资收益同比下滑-14.6%至433.11亿元 ， 账面浮盈从291.6亿元收窄至219.9亿元 。
影响寿险公司盈利的主要因素 ， 包括投资、保险经营和准备金等 。 中国人寿副总裁、董事会秘书、总精算师利明光在2019年业绩发布会上强调：“公司利润和财务的稳健性 ， 市场都是可以放心的 。 ”
中国平安归属于母公司股东营运利润实现5.3%的同比增长 ， 达到359.14亿元；若按同业可比口径 ， 中国平安实现归属于母公司股东净利润260.63亿元 ， 同比下降42.7% 。
刘欣琦表示 ， 因投资负面影响 ， 中国平安净利润和营运利润增速低于预期 。 “受汇丰银行暂停派息和权益市场波动影响 ， 中国平安2020年一季度年化净投资收益率和年化总投资收益率均承压 ， 分别为3.6%和3.4% ， 考虑到后续汇丰银行恢复派息暂无时间表 ， 预计全年净投资收益率仍然承压；其他资产管理业务分部的营运利润较2019年同期减少23.59亿 ， 主要原因是2020年一季度海外控股、租赁、不动产等部分项目投资收益下滑影响 。 ”


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