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『泰禾』2300亿闽系房企遭负面展望，尚有210亿存续债券！

导读
泰禾集团曾以新中式“院子”IP和积极拿地独步地产江湖 ， 近两年却因债务问题频频被推到聚光灯下 。


在董事长黄其森“失信被执行人”风波之后 ， 当事双方已初步形成和解方案 ， 泰禾集团(000732,股吧)能走出困境吗？
『泰禾』2300亿闽系房企遭负面展望，尚有210亿存续债券！
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作者 | 雷晨
来源 | 债市观察
4月28日晚 ， 联合资信公告称 ， 将泰禾集团(000732.SZ)评级展望由稳定调整为负面 ， 维持公司主体长期信用等级为AA+ 。
『泰禾』2300亿闽系房企遭负面展望，尚有210亿存续债券！
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至于给出负面展望的原因 ， 联合资信表示 ， 近期公司董事长黄其森被列入失信被执行人名单；一季度销售额大幅下滑 ， 现金回款减少；2020年到期债券规模较大且财务负担重 ， 面临一定兑付压力 。
01
存续210亿债券 ， 120亿还在路上
公开信息显示 ， 泰禾集团存续债券总额共210.66亿元 ， 一年内到期债券121.46亿元 。 其中 ， 泰禾集团存续8只境内债券 ， 存量规模104.16亿元 ， 59.16亿元将于一年内到期 。
『泰禾』2300亿闽系房企遭负面展望，尚有210亿存续债券！
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此外 ， 泰禾集团还存续6只境外美元债 ， 总余额15.04亿美元（约合人民币106.5亿元） ， 其中8.79亿美元（约合人民币62.3亿元）将于一年内到期 ， 票面利率在7.88%~15%之间 。
『泰禾』2300亿闽系房企遭负面展望，尚有210亿存续债券！
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值得一提的是 ， 此前由于债务压力导致评级下降 ， 泰禾集团2019年未能在境内发债 ， 2018年也仅发行两只私募债 。 于是 ， 泰禾集团选择发行美元债 ， 但融资成本不低 。
2019年泰禾集团3次海外发债 ， 利率均超过10% 。 2019年7月发行的一笔4亿美元债利率达到15% ， 成为近年来房企境外融资的最高成本之一 。
今年3月5日 ， 在当前债券利率下行背景下 ， 泰禾集团抛出120亿债券公开发行计划 ， 期限不超过5年 ， 将一期或分期发行 。
小债注意到 ， 这笔120亿元的债券融资 ， 已经超过了泰禾集团的最新市值110亿元 。 即便在房企密集发债的大环境中 ， 这笔120亿元的债券融资也较为引人关注 。
在联合资信将泰禾集团评级展望调至负面之前 ， 3月25日 ， 国际评级机构穆迪曾将泰禾集团公司家族评级从“B3”下调至“ Caa1” ， 评级展望由稳定调至负面 。
02
负债1942亿 ， 实控人成“老赖”
财报显示 ， 2019年前三季度 ， 泰禾集团实现营收211.92亿元 ， 同比增长8.22%；归属于上市公司股东净利润21.21亿元 ， 同比增长46.85% 。
截至2019年三季末 ， 公司总资产2305.9亿元 ， 总负债1942.4亿元 ， 其中有息负债1028.3亿元 ， 净负债率为242.39％ 。
同时也可以看出 ， 这1028.3亿元的有息负债 ， 较2018年末1375.2亿元减少了346.9亿元 ， 降幅超过25% 。 债务规模出现了百亿量级的削减 。
债务结构方面 ， 泰禾集团以流动负债为主 。 流动负债1194.7亿元 ， 占总债务比62% ， 其中短期借款62.6亿元、应付票据及应付账款71.73亿元、一年内到期非流动负债243.7亿元 。
对比数据发现 ， 短期借款和一年内到期非流动负债也分别较2018年底减少超过97亿元和170亿元 。
只是 ， 公司账面货币资金为147.32亿元 ， 交易性金融资产7292.64万元 ， 仅能覆盖12.4%流动负债 。
4月26日 ， 一则“黄其森被列为失信被执行人”的消息 ， 让泰禾集团的资金问题再一次被推上风口浪尖 。
随后公司表示 ， 正加紧销售促进回款 ， 争取利用项目销售回款尽快偿还应付本金及利息 。 同时正在积极与申请执行人协商解决方案 ， 已经初步形成和解方案 ， 争取尽快完成删除失信被执行人信息 。


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