券商■0.03‰的债券承销地板价让各方都坐不住了！头部券商多遭指责，自律公约要求缔约机构遵守“
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财联社（采访人员 ， 北京 陈靖）讯 近日 ， 海南股权交易中心发布的一则公告引发市场关注 。 公告表示 ， 称海南省发展控股有限公司公开选聘中期票据的主承销商 ， 中信证券与兴业银行中选 ， 但承销费率竟低至0.03‰！
交易商协会火速调查 ， 在公告宣布的次日 ， 多家承销机构就收到了《非金融企业债务融资工具承销机构自律公约》（下称公约）草案 。
根据公约 ， 缔约机构须在债务融资工具项目招标承揽等报价中 ， 承诺按照市场化原则开展业务 ， 综合评估项目成本、合理确定报价 ， 保证足够的人员和费用投入 ， 确保相关业务高质量开展 。 不得以低于成本的承销费率报价 ， 参与债务融资工具项目竞标或承揽；不得承诺发行利率；不得承诺获得债务融资工具注册通知书时间及注册额度等不确定事项 。
财信证券首席经济学家伍超明告诉采访人员 ， 中期票据发行主体资质较优且金融服务需求相对较多 ， 为争夺客户资源 ， 承销商以低承销费率吸引客户 ， 并据此带动其他业务增长、赚取更多利润 ， 也是重要原因之一 。
投行人士何南野表示 ， 中期票据、债券等承销费率不断下滑 ， 是近几年愈发明显的一种趋势 。 背后有两大原因：一是行业竞争越发激烈 ， 竞争对手之间杀价的情况已是常态化 。 二是相比股权项目 ， 票据、债券等项目承做门槛很低 ， 难度很小 ， 本质上任何持牌金融机构都能有效完成 ， 因此在费率方面 ， 难以获得较高的溢价 。 除两大原因之外 ， 有些项目可能是券商投行的战略性项目、战略性客户 ， 往往也会收费比较低 。 但这也让监管对潜在风险的担忧加大 ， 不得不出具相关罚单以整治这种竞争乱象 。
据行业人士反应 ， 大项目的低价承销更多出自头部券商 ， 这与头部券商投行既要赚钱又要行业排名有很大关系 ， 而以头部券商的资源优势、专业优势 ， 又往往能拿到这些用来赚吆喝的大项目 。
缔约机构需遵守"七不得"与"五不得"
交易商协会表示 ， 公约草案是应部分承销机构成员要求 ， 由相关市场成员起草 。 制定公约的目的是为促进银行间债券市场健康发展 ， 鼓励和保护公平竞争 ， 打造高质量承销机构队伍 ， 营造良好的行业生态 。
根据公约草案 ， 在债务融资工具项目承揽承做阶段 ， 缔约机构有以下"七不得"：
不得以低于成本的承销费率报价 ， 参与债务融资工具项目竞标或承揽；不得承诺发行利率；不得承诺获得债务融资工具注册通知书时间及注册额度等不确定事项；不得向公职人员、客户、正在洽谈的潜在客户或者其他利益关系人进行或承诺进行利益输送以争取市场份额；不得采用虚假宣传或夸大其词误导和欺骗客户；不得对其他承销机构进行歪曲、诋毁 ， 或运用模糊概念、容易产生歧义的图文资料影射其他承销机构；不得有其他违反公平竞争、破坏市场秩序的行为 。
在债务融资工具发行过程中 ， 缔约机构要遵照以下"五不得"：
不得就发行利率等不确定事项做出事先承诺 ， 操纵发行定价；不得针对本次发行 ， 直接或通过其利益相关方向参与认购的投资者及其他利益相关方提供财务资助（主承销商从发行人处合法收取的承销费 ， 以及承销团成员从簿记管理人处合法收取的销售佣金不在此列）；不得未经合法合规进行信息披露 ， 就发行文件确定的时间安排、利率（价格）区间等内容进行调整；不得以谋取不当利益为目的 ， 有意向不同机构区别提供发行过程中的有关信息；不得有其他违反公平竞争、进行不正当利益输送、破坏市场秩序等行为 。
【券商■0.03‰的债券承销地板价让各方都坐不住了！头部券商多遭指责，自律公约要求缔约机构遵守“】据了解 ， 公约正式生效期间 ， 若经三分之一以上缔约机构提议并经半数以上缔约机构同意 ， 可对公约进行修改或废止 。
行业恶性竞争屡禁不止
近年来 ， 承销机构为了冲业务规模 ， 频频打出"吐血价" 。 更有甚者 ， 承销收入仅千元 ， 即使监管部门多次出手 ， 但依然很难彻底杜绝恶性竞争的情况发生 。
海南控股的超低承销费并非个例 ， 甚至还有更低者 。 4月24日 ， 厦门特房集团发布债券承销中标公示 ， 第一中标候选人为兴业银行厦门分行和中信证券联合体 ， 承销费率低至0.01‰ ， 这意味着1亿元的债券承销费仅有10元 ， 还要两家机构平分 。 根据公示结果 ， 该项目第二中标候选人中信建投和建行厦门分行联合报价为十万分之五（0.005%） ， 第三中标候选人农行厦门分行和国泰君安的报价为万分之一（0.01%） 。
2018年证券业协会曾发布《公司债券承销业务收费情况行业通报》 ， 数据显示 ， 有52个公司债券项目未收取承销费；有62个公司债项目承销费率不高于千分之一 ， 其中有21个项目承销费率在万分之一以下 。
当年9月证监会在《公司债券日常监管问答》中表示 ， 对个别承销机构承销费率远低于正常费率、执业质量存疑的公司债券项目 ， 监管将开展转向现场检查工作 ， 核实承销机构是否履行了充分适当的尽职调查程序以及发行人相关信息披露是否真实、准确和完整 。 对于承销机构执业质量存在问题 ， 或存在违规承诺等其他违法违规行为的 ， 将严格按照相关规定严肃处理 。
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