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券商■0.03‰的债券承销地板价让各方都坐不住了！头部券商多遭指责，自律公约要求缔约机构遵守“( 二 )


2019年又爆出某大型央企为百亿规模公司债承销招标 ， 有券商给出8万元超低价 ， 更有两家券商报出了百万分之一的承销费率 ， 即1万元 。 不久 ， 广东省证监局向广发证券下达行政监管决定书 ， 称广发证券存在以低于成本价格参与公司债券项目投标的情形 。
同年 ， 证券业协会出台《证券公司公司债券业务执业能力评价办法（试行）》 ， 其中将承销费用加入主要考核指标 ， 体现了监管打击价格战的用心 。
以海通证券为例 ， 2016年上半年的承销收入与总承销金额之比是0.3% ， 而2015年该数据曾为0.6%~0.7% 。
海通证券债券融资部相关人士表示 ， 该数据下降至去年的一半 ， 一方面是因为行业环境 ， 企业债和公司债的承销费率本身就在走下坡路 ， 价格战持续开打 ， 另一方面 ， 海通证券之前金融债做得少 ， 金融债的收费本身就低 ， 现在基本上就在0.1%左右 。
财信证券伍超明告诉采访人员 ， 金融债项目是券商冲排名的较好抓手 。 一是 ， 金融债规模大金融债是我国债券市场的主要品种 ， 截止到4月30日 ， 金融债余额约23.6万亿元 ， 在全部债券余额中的占比在23%左右 ， 是我国债券市场的第一大品种 。 二是 ， 金融债发行风险较小 。 政策银行债是金融债的主体 ， 其余额占比在七成左右 ， 与其他债券相比 ， 金融债具有发行风险小、单笔规模大等优势 ， 在防控风险的同时有利于券商排名的上升 。 三是 ， 对其他业务的带动效用强 。 由于金融债的发行主体是政策性银行、商业银行、券商和其他金融结构 ， 承销金融债项目有利于拓展同业资源 ， 对公司其他业务的发展具有一定的促进作用 ， 还能在其他相关服务中获得后期收入 。
正因如此 ， 才会导致如此频繁出现恶性竞争情况 。
目前已有部分机构因超低报价被监管处罚 。 2019年4月 ， 因存在低于成本价格参与公司债券项目投标情形 ， 广发证券被广东证监局要求责令整改 。
价格战中 ， 大券商未能岿然不动 ， 中小券商更是凌乱 。
某排名前五的大型券商债券融资部相关负责人表示 ， 券商债券承销前十的排名榜单当中出现了鲜有耳闻的券商 ， 甚至不乏2B评级的券商 。 追踪其原因 ， 不少中小型券商通过临时从其他券商挖角 ， 进行低价销售来抢占份额 。 中小券商的决策条线相对比较直接 ， 机制比较灵活 ， 所以可通过这种打法迅速占领一定的市场份额 。
2019年债券承销金额上涨23%
Wind数据显示 ， 截至2019年12月 ， 有数据可考的94家券商债券承销金额总计72418.07亿元 。 而2018年全年 ， 有数据可考的95家券商债券承销金额总计仅为59001.34亿元 。 从承销规模来看 ， 券商承销总额已比2018年上涨了22.74% 。
中信证券年内债券承销额为9230.27亿元 ， 排名榜首 ， 较2018年的7817.16亿元上涨超18% 。 年内债券承销规模排名亚军的为中信建投 ， 承销总额为8079.49亿元 ， 较2018年全年的6082.96亿元 ， 涨幅高达33% 。
何南野表示 ， "未来券商业务向头部集中趋势愈加明显 ， 这也倒逼各家券商在具体业务承做时需要加强防范、严把风控,根除完全的利益导向、业绩导向 ， 均衡考虑风险和执业质量的平衡 。 "
一是 ， 转变理念、转变观念 ， 要强化自身的责任感 ， 要勇于在资本市场承担更大的责任 。 二是 ， 要比以前更注重专业能力的发挥 ， 要改变纯粹的中介的地方 ， 要强化独立性和话语权 ， 不能被公司客户所左右 ， 要代表广大投资者利益 ， 从他们的角度考虑问题 。 三是 ， 公司内部体制机制的变革 ， 要更加强化公司风险管理部门的重要地位 ， 发现项目问题并解决项目问题 ， 更有效的防范项目的风险 。 四是 ， 对公司激励机制要进行新的改革调整 ， 对项目人员的奖金进行适当递延发放 ， 或提取部分项目奖金作为风险准备金 ， 以尽量减少项目人员过于短视而无视职业质量和风险情形的出现 。
在市场人士看来 ， 在监管考核趋严的大趋势下 ， 今年种种合规和执业质量存在问题的案例 ， 需引以为戒 。


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