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[保险]保险业一季度财务投资收益率1.16% 中国太保择时兑现实现净利大涨的秘密

5家A股上市保险公司发布2019年一季报显示 ， 净利润三升两降 。 中国太保净利同比增长52.9% ， 新华保险增长37.7% ， 中国人保(601319,股吧)增长19.9%；国寿股份、中国平安(601318)分别同比下降34.4%、42.7% 。
其中 ， 投资收益是净利润表现分化的原因之一 。
在增厚投资收益的权益投资上 ， 保险公司权益投资把握市场节奏 ， 择时兑现收益 ， 及时抄底买入 ， 侧重高股息龙头股票配置 。
险资收益匹配压力剧增
在权益投资上 ， 保险资金把握投资节奏 ， 择时兑现收益显得尤为重要 。 例如 ， 一季度 ， 中国太保在权益市场大幅波动背景下 ， 降低权益占比0.8个百分点 ， 其中核心权益占比降低0.5个百分点 ， 仅为7.8% 。
不少保险资管人士认为 ， 当前股票市场走势存在不确定性 。 从估值看 ， “当前A股市场的整体估值处在历史均值水平 ， H股估值更是处在历史底部区域 。 ”一位保险资管人士判断 ， 如果从长期视角来看 ， 权益配置价值有所提升 。
但该人士还指出 ， 疫情对上市公司的影响很可能还没有充分反映到股价上 。 同时 ， 近期欧洲一系列银行取消派息 ， 出于自身流动性的考虑 ， 部分传统高分红企业今年可能采取少分红或不分红的措施 ， 大部分权益资产今年会面临更多的不确定性 。
受汇丰银行暂停派息和权益市场波动影响 ， 中国平安一季度年化净投资收益率和年化总投资收益率均承压 ， 分别为3.6%和3.4% 。
泰康保险执行副总裁兼首席投资官、泰康资产CEO段国圣此前指出：“相对A股而言 ， H股确实被低估了 。 但被低估不一定意味着能很快赚到钱 ， 因为H股受到很多因素影响 ， 既受中国经济影响 ， 也受全球流动性影响 。 ”
段国圣对A股也持相对乐观态度 ， 但都基于一个前提：“我们判断全球不会陷入长期萧条 ， 而是技术性衰退 ， 产生的是短时间影响 。 ”
另一位保险资管人士表示 ， 权益市场短期会持续反复 ， 中长期从股债比较的角度看 ， 包括股权的风险溢价和股息率等指标 ， 股票市场长期估值下行的空间可能不是特别大 ， 但市场的波动性仍将持续 。
因此 ， 某保险公司投资负责人认为 ， 低利率和“优质资产荒”的大背景下 ， 保险公司的新增投资和再投资任务艰巨 ， 收益匹配的压力剧增 。
前述保险资管人士表示认同 ， 在激烈的市场竞争下 ， 保险资金负债成本显示出了较强的刚性特征 ， 并未随市场利率下行而降低 。 在资产端配置难度上升、负债端成本高企的情况下 ， 保险资产负债匹配的难度将进一步加大 。
侧重高股息龙头股
保险资金“选股”风格一向稳定 。 同花顺(300033,股吧)数据显示 ， 从保险资金2019年期末持股市值看 ， 非银金融、银行和医药生物排名居前三 。
从一季度末持股市值看 ， 金融、地产依然是重点配置的领域 。 从保险公司调研情况看 ， 调研的公司主要集中在电子、计算机、医药生物、传媒、化工、机械设备、国防军工、轻工制造、食品饮料等行业 。
今年以来 ， 中国太保举牌锦江资本、赣锋锂业(002460,股吧) ， 中国人寿举牌中广核电力、农业银行(601288,股吧)等 。
事实上 ， 保险公司本身亦颇具吸引力 。 例如 ， 中国人寿举牌了中国太保 。 天风证券指出 ， 保险业2020年一季度受疫情冲击较为显著 ， 利润及新业务价值整体承压 ， 一季报后将是配置保险股的重要时机 。
前述保险公司投资负责人指出 ， 在权益投资上 ， 保险资金侧重高股息龙头股票配置 ， “低估值+成长”量化策略整体表现较为稳定 。
中国人寿投资管理中心负责人张涤表示 ， 中国人寿基于个股成长性、价值、股息等系列标准 ， 从中筛选出符合长期持有要求的龙头股票 ， 再进行配置 。 在权益投资上 ， 中国人寿明确了“核心＋卫星”的策略 ， 持续积累长期的核心资产 ， 构建高股息的组合 ， 降低组合波动性 。


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