「港股挖掘机」新股前瞻︱环龙科技：毛利率持续攀升，却面临产能受限的尴尬境地( 二 )
据招股书披露 ， 2018年最大产能下降 ， 主要是因为更换故障针刺机 ， 导致中间有6个月停工期 ， 由于受季节性影响 ， 之后的产能并未能有效弥补 ， 因此全年产能明显下降 ， 这也可以看出公司除了产能受限之外 ， 还存在较大产能风险 。
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接近饱和的产能利用率势必影响未来的业绩增长 ， 而从资金层面看 ， 环龙科技并不具备扩充产能的可能性和实力 。
首先 ， 截至2019年末 ， 其现金余额约为2844万元 ， 且资本负债比率高达96.4% ， 其短期偿债压力很大 ， 难有余力扩充产能;其次 ， 虽然存货周转从65.9天下降至55.2天 ， 但是应收账款天数也从174.9天增至198.1天 ， 现金周转压力进一步增长;最后 ， 2020年受到公共卫生事件影响 ， 截至2月29日其两个月收益同比下降47% ， 并且整个产业链上下游的需求都会受到影响 ， 这意味着环龙科技2020年产能利用率反而不高 ， 可能并不需要扩充产能 。
综合看 ， 环龙科技依靠其较为有利的市场地位 ， 平稳过度问题不大 ， 但是未来一年业绩增速势必继续下降甚至负增长 ， 而原材料和人工成本的波动可能会使其毛利率和净利率同样难以增长 。
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