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投资者网：南国置业扭亏成难题，连续三年扣非净利润亏损

【投资者网：南国置业扭亏成难题，连续三年扣非净利润亏损】2019年 ， 南国置业净利润首亏1.79亿元 ， 归母净利润亏损3.55亿元 ， 扣非归母净利润连续三年亏损 ， 疫情影响公司大部分商业项目停业、毛利率大幅下降......一场对南国置业经营能力的大考已来临
《投资者网》葛凡梅
依靠央企中国电建地产集团有限公司（以下简称“电建地产”）的南国置业股份有限公司（以下简称“南国置业”；002305.SZ）正面临着扭亏难题 。
4月22日 ， 南国置业同时发布2019年业绩报告和2020年第一季度报告 。 根据年报 ， 2019年南国置业归母净利润为-3.55亿元 ， 同比减少520.39% 。 这是南国置业自2009年上市以来 ， 首次出现净利润亏损 。 2020年第一季度 ， 南国置业净亏损1.53亿元 ， 同比下降1616.90% ， 经营情况继续恶化 。
投资者网：南国置业扭亏成难题，连续三年扣非净利润亏损
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值得注意的是 ， 2019年南国置业的扣非归母净利润为-3.57亿元 ， 同比下降528.99% 。 从往年财务数据来看 ， 南国置业已经连续三年扣非净利润出现亏损 。 2017年、2018年 ， 南国置业的扣非归母净利润分别亏损0.94亿元、0.75亿元 。
业绩亏损的南国置业 ， 内有股东不断减持、债务不断攀升 ， 外部叠加疫情影响 ， 公司经营的商业项目大部分属于停业状态 ， 内忧外患之际又将如何扭转业绩亏损颓势呢？
连续三年扣非净利润亏损
公开资料显示 ， 南国置业创立于1998年 ， 2009年在深交所上市 。 南国置业是一家以商业地产开发与运营为主体 ， 涵盖多种物业类型的综合性物业开发企业 ， 以武汉为核心 ， 重点布局成都、重庆、深圳、南京、荆州、襄阳等城市 。 目前 ， 已打造南国大家装、泛悦Mall、泛悦汇、泛悦坊、泛悦·城市奥特莱斯五条产品线 。
南国置业2019年年报显示 ， 2019年 ， 南国置业实现营业收入63.69亿元 ， 同比增加57.99%；归母净利润为-3.55亿元 ， 同比减少520.39% 。 这是南国置业自2009年上市以来 ， 首次出现净利润亏损 。 关于归母净利润亏损原因 ， 南国置业在年报中将此归咎于“受当期部分商业项目主动调改与部分住宅开发项目结利周期的影响” 。
2020年第一季度 ， 南国置业的业绩亏损进一步加剧 。 据2020年第一季度报告 ， 期内 ， 南国置业实现营业收入8143.74万元 ， 同比减少96.03%；归属于上市公司股东的净利润为-1.53亿元 ， 同比减少1615.90% 。 南国置业在报告中表示 ， “业绩主要变化原因为受新冠肺炎疫情的影响 ， 自2020年1月底之后 ， 公司的房地产开发项目停工 ， 公司经营的商业项目大部分属于停业状态 。 ”
《投资者网》梳理南国置业的历年财务数据发现 ， 南国置业业绩表现平平 。 自2014年电建地产成为南国置业控股股东 ， 依托电建地产央企资源和资金等优势 ， 南国置业营业收入从2014年的26.47亿元上涨至2019年的63.69亿元 ， 而归母净利润却从2014年4.91亿元骤降至2015年0.31亿元 ， 随后连续三年内 ， 归母净利润虽有上涨 ， 但一直未突破亿元 。 南国置业近年来业绩一直处于增收不增利状态 。
此外 ， 南国置业也已经连续三年扣非净利润出现亏损 。 2017年至2019年 ， 南国置业的扣非归母净利润分别亏损0.94亿元、0.75亿元、3.57亿元 ， 分别同比下降-321.22%、20.38%、-528.99% 。
毛利率下降负债率上升
业绩遭遇“滑铁卢”的南国置业 ， 毛利率也大幅下降 。 近年来 ， 南国置业的综合毛利率从2014年的43.59%逐渐下降至2019年的3.37% ， 一直处于下降趋势 。 近期毛利率下滑速度尤为较快 ， 2019年 ， 南国置业的综合毛利为3.37% ， 较2018年12.67%的综合毛利率下降了9.3个百分点 。 2020年第一季度 ， 毛利率为直接降至-198.60% 。
与上市房企相比 ， 南国置业毛利率也一直处于行业较低水平 。 2019年 ， 绿地控股（600606.SH）、金科股份（000656.SZ）、滨江集团（002244.SZ）综合毛利率分别为15.46%、28.84%、35.10% ， 远高于南国置业3.37%的毛利率 。 2017年、2018年 ， 南国置业16.22%、12.67%的毛利率也低于上述三家企业的毛利率平均值24.76%、30.44% 。
从2019年各项业务毛利率情况来看 ， 物业出租及物业管理、酒店运营及其他两项业务毛利率较低 。 2019年 ， 南国置业房地产销售取得营业收入59.43亿元 ， 同比增加63.7% ， 营业利润5.55亿元 ， 同比增加184.95% ， 毛利率12.88% 。 物业出租及物业管理取得营业收入3.73亿元 ， 营业利润-6.61亿元 ， 毛利率为-142.28%；酒店运营及其他取得营业收入5316.04万元 ， 营业利润-2240.07万元 ， 毛利率-39% 。
与公司盈利能力下降相对应的 ， 是南国置业不断攀升的债务 。 财务数据显示 ， 南国置业总负债从2014年74.28亿元逐渐上涨至2019年的218.51亿元；资产负债率由2014年71.14%上涨至81.54% 。
截至2019年末 ， 南国置业的流动负债总额为122.78亿元 ， 其中一年内到期的非流动负债21.61亿元 ， 短期借款6.02亿元 ， 而持有的货币资金仅为25.35亿元 ， 现金尚不能完全覆盖短期负债 。


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