近10亿刀奖金！“小3”交作业，天崩地裂

作者：喻隽哲支持：远川研究所制造组美国时间4月29日，特斯拉如期发布了2020年第一季度财报。今年第一季度对于特斯拉而言真正算得上是精彩，在经历了Model Y首次交付、中国Auto Pilot降级门、疫情停工、转战呼吸机等一系列操作后，又到了检验特斯拉成果的时候了。早在4月2号，特斯拉就已经公布了2020Q1的汽车交付数据。 Model 3/Y一共交付7.62万辆， ModelS/X也有1.22万辆交付，总交付量达到8.84万辆，同比去年一季度增加40% 。疫情之下，特斯拉的产能依然坚挺，交出这份亮眼的交付数据后，直接带领4月份特斯拉股价从450美元的低谷重新涨回800美元大关。而今天特斯拉的财务数据更是没有让任何人失望。一季度净利润1600万美元，吊打众分析师预测的亏损2亿美元，特斯拉实现连续第三个季度盈利，更是特斯拉历史上第一次在第一季度盈利。今天盘后，特斯拉股价应声再涨8% ，收于870美元。
Part 1. 财务点评：“防疫”成功，史上最牛逼的第一季度。今天特斯拉官方发布的25页简短财报里，几乎看不出这是一家正在经受疫情折磨、被迫停工的车企。首先，特斯拉一季度产能和交付数同比增长明显。虽然3月份美国疫情开始爆发，但特斯拉第一季度产能并没有落下。上海厂和加州厂在2月和3月都相继被迫停工，但特斯拉Model3/Y的产量依然达到8.7万辆，比去年四季度还要高出约300辆，创历史新高。分产品看，一季度Model3/Y共交付7.6万辆，同比去年一季度上升50%；Model S/X也交付1.2万辆，同比上升1% 。
图：特斯拉交付数量而今天财报第二个亮眼之处是特斯拉首次在第一季度实现了盈利！此前，特斯拉每年无论是产能还是利润，最为低迷的都是第一季度。一年多前， 2018年年底特斯拉好不容易把季度产能提升到8万辆，当季盈利1.4亿；可到了2019年，就是在一季度又被打回原型，单季直接净亏损超过7亿美金，股价也只能在200元上下徘徊。而今年一季度，特斯拉顶住压力实现净利润1600万美元。数量虽小，但意义非凡。能够在一季度首次实现盈利，来源于特斯拉多项财务指标都保持或超越2019年四季度的水平。
图：特斯拉分季度净利润、经营现金流、车型销量汇总第一方面就是毛利率。今年特斯拉的毛利一直不被看好，主要原因一是上海厂刚刚开工，产能还在爬坡阶段，毛利肯定无法与加州厂相比。二来Model Y也刚刚量产，参考之前Model 3量产数据， Model Y毛利率想要为正数都很困难。但在今天特斯拉公布的2020年一季报中，特斯拉单车毛利率高达25.5% ，同比增长26.6% ，环比增长也达到13.4% ，为特斯拉历史毛利率最高水平。同时，特斯拉也不放过任何一次打脸分析师的机会。财报中特意指出，你们操心的上海厂毛利率现在已经接近加州厂的水平，而且Model Y这个季度的毛利率也是正数！

图：特斯拉单车收入及毛利情况而盈利的另一方面原因就是特斯拉一贯的省钱策略。今年第一季度是特斯拉国产交付的首个季度，原本预计特斯拉一季度将在中国大力扩展渠道，消耗更多营销费用。可特斯拉一季度营销费用同比和环比均下降明显，总营业费用率也被特斯拉稳稳的控制在了15%上下。更高的毛利率和更低的营销费用，使得特斯拉在今年一季度交上了这份优秀的答卷。
图：特斯拉营业费用变化情况当然，特斯拉今天的财报也并非无懈可击。今天的电话会中，公司CFOZack kirkhorn就被多次问到特斯拉的现金流问题，特斯拉一季报中经营性现金流为-4.4亿美元，自由现金流更是-8.9亿美元。对此Zack的回复是：特斯拉在一季度刚刚做完一轮融资，目前手头约有80亿现金，为历史高点。而且，公司现金流不好主要受疫情影响，疫情过后特斯拉新增的应收账款都能收回来。尽管受到疫情影响，但特斯拉一季度整体财务情况仍然优于预期，而上海厂更是功不可没。Part 2. 救火队长上海厂：三大亮点疫情发生前，特斯拉加州Fremont工厂一直承担着特斯拉的主要产能任务。目前加州厂Model 3&Y的年产能达到40万台，不但今年年底前要扩产到50万台，而且加州还有着特斯拉唯一一条Model Y产线。可美国疫情爆发后，自3月23号起加州工厂便开始了漫漫停工之旅。原定于5月4日复工的加州Fremont工厂，昨天又被通知延迟复工，复工之路遥遥无期。
图左：特斯拉加州厂图右：特斯拉上海厂而在2019年底刚刚开工的上海厂却成为了特斯拉全球工厂中仅存的独苗，承担起了特斯拉救火队长的职责。今年1月，特斯拉国产Model 3刚刚开始投产，单月就完成了2605辆的上牌数据。今年2月，虽受疫情停工影响，国产Model 3上牌量依然达到2132台。今年3月，全面复工的上海厂开足马力， Model 3上牌量达到11278台。虽然上牌量不能完全等同于特斯拉当月的产能数据，但足以证明特斯拉上海厂单月产能已经突破1万台。而在今天特斯拉的财报中更是官方宣布，上海厂将在今年年中前完成产能改造。亮点一：改造后，上海厂Model 3的产能将提升到4000辆每周，年产能将达到20万辆。有没有听到哗哗哗的钱声？

近10亿刀奖金！“小3”交作业，天崩地裂

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