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《财经》杂志@为大基建加杠杆，公募REITs来了( 二 )


《通知》要求 ， 各省级发展改革委主要从项目是否符合国家重大战略、宏观调控政策、产业政策、固定资产投资管理法规制度 ， 以及鼓励回收资金用于基础设施补短板领域等方面出具专项意见 。 在省级发展改革委出具专项意见基础上 ， 国家发展改革委将符合条件的项目推荐至中国证监会 。
中国证监会负责制定公开募集基础设施证券投资基金相关规则 ， 对基金管理人等参与主体履职要求、产品注册、份额发售、投资运作、信息披露等进行规范 。 沪深证券交易所比照公开发行证券相关要求建立基础设施资产支持证券发行审查制度 。
此前 ， 有公募基金人士对《财经》采访人员表示 ， 首批公募REITs试点项目将是大型基建项目 。
哪些项目能够发行公募REITs ， 如今有了答案 。 根据《通知》 ， 基础设施REITs试点项目首先要聚焦重点区域 ， 优先支持京津冀、长江经济带、雄安新区、粤港澳大湾区、海南、长江三角洲等重点区域 ， 支持国家级新区、有条件的国家级经济技术开发区开展试点 。
其次 ， 不仅是传统基建 ， 新基建被纳入试点范围内 。 《通知》指出 ， 要优先支持基础设施补短板行业 ， 包括仓储物流、收费公路等交通设施 ， 水电气热等市政工程 ， 城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目 。 鼓励信息网络等新型基础设施 ， 以及国家战略性新兴产业集群、高科技产业园区、特色产业园区等开展试点 。
此外 ， 对于项目也提出了严格的要求 ， 如项目权属清晰、具有成熟的经营模式及市场化运营能力、发起人（原始权益人）及基础设施运营企业信用稳健、内部控制制度健全等 。
基础设施REITs公募基金将至
证监会同日发布了《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（下称《指引》） ， 对基础设施REITs公募基金产品的设立、运作等做出明确规定 。
根据《指引》 ， 基础设施基金必须同时符合四项要求 ， 一是80%以上基金资产持有单一基础设施ABS全部份额 ， 基础设施ABS持有基础设施项目公司全部股权；二是基金通过资产支持证券和项目公司载体穿透取得基础设施项目公司完全所有权或特许经营权；三是基金管理人积极运营管理基础设施项目 ， 以获取基础设施项目租金、收费等稳定现金流为主要目的；四是采取封闭式运作 ， 收益分配比例不低于基金年度可供分配利润的90% 。
强制分红比例是REITs的主要特点 ， 《指引》予以明确 ， 但对于税收中性原则 ， 在发改委和证监会的新规中并未提及 。
借鉴成熟市场经验 ， 基础设施基金采取网下询价的方式确定份额认购价格 。 原始权益人必须参与战略配售 ， 比例不少于基金份额发售总量的20% ， 且持有期不少于5年；其他机构投资者参与配售持有期限不少于1年 。 发售比例分配方面 ， 扣除向战略投资者配售部分后 ， 网下发售比例不低于本次公开发行数量的80% 。
《指引》还强调 ， 基础设施ABS中基础资产范围包括仓储物流 ， 收费公路、机场港口等交通设施 ， 水电气热等市政设施 ， 产业园区等其他基础设施 ， 不含住宅和商业地产 。
2015年6月 ， 鹏华前海万科REITs正式成立 ， 是迄今为止市场上唯一一单公募发行的REITs产品 。 资料显示 ， 该产品投资于单一目标公司股权的比例不超过基金资产的50% ， 投资于固定收益类资产、权益类资产等的比例不低于基金资产的50% 。 但由于鹏华前海万科REITs收益来源于租金而非资产增值 ， 市场认为并非真正意义的REITs 。 截至4月底 ， 鹏华前海万科REITs成立以来的净值增长率为34.12% ， 规模约为31.15亿元 。
基础设施类REITs产品市场也已有实践 。 2019年6月 ， “上海广朔实业有限公司2019年第一期光证资产支持票据”在银行间市场发行 ， 成为首单基础设施类REITs 。
REITs从私募到公募 ， 既有宏观背景 ， 也有满足投资人需求的现实意义 。


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