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投资■个人理财再添新渠道！万亿债转股机构对接资管新规，可设投资计划，个人能购买，300万起投( 三 )


《通知》规定 ， 投资者可以通过银行业理财登记托管中心以及中国银保监会认可的其他场所和方式 ， 向合格投资者转让其持有的债转股投资计划份额 ， 并按规定办理持有人份额变更登记 。 转让后 ， 持有债转股投资计划份额的合格投资者合计不得超过200人 。
金融资产投资公司应当在债转股投资计划份额转让前 ， 对受让人的合格投资者身份和债转股投资计划的投资者人数进行合规性审查 。
任何单位或个人不得以拆分债转股投资计划份额等方式 ， 变相突破合格投资者标准或200人的人数限制 。
债转股投资计划应为权益类或混合类产品 ， 可进行分级
在投资运作上 ， 《通知》规定 ， 债转股投资计划可以投资单笔市场化债转股资产 ， 也可以采用资产组合方式进行投资 。 资产组合投资中 ， 市场化债转股资产原则上不低于债转股投资计划净资产的60% 。
债转股投资计划可以投资的其他资产包括合同约定的存款(包括大额存单)、标准化债权类资产等 。
债转股投资计划应当为封闭式产品 ， 自产品成立日至终止日期间 ， 投资者不得进行认购或者赎回 。 债转股投资计划直接或间接投资于非标准化债权类资产的 ， 非标准化债权类资产的终止日不得晚于产品到期日 。 债转股投资计划直接或间接投资于未上市企业股权及其收益权的 ， 未上市企业股权及其收益权的退出日不得晚于产品的到期日 。
《通知》规定 ， 债转股投资计划原则上应当为权益类产品或混合类产品 ， 可以进行份额分级 ， 根据所投资资产的风险程度设定分级比例(优先级份额/劣后级份额 ， 中间级份额计入优先级份额) 。 权益类产品的分级比例不得超过1:1 ， 混合类产品的分级比例不得超过2:1 。 分级债转股投资计划不得直接或间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排 。
金融资产投资公司应当对分级债转股投资计划进行自主管理 ， 不得转委托给劣后级投资者 。
债转股投资计划的总资产不得超过该产品净资产的200% 。 分级债转股投资计划的总资产不得超过该产品净资产的140% 。
规模2万多亿债转股 ， 金融资产投资公司是主力军
2016年10月 ， 国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》以及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》 ， 标志着市场化债转股启动 。 这些政策鼓励金融资产管理公司、保险资产管理机构、国有资本投资运营公司等多种类型实施机构参与开展市场化债转股 。
2018年6月 ， 《金融资产投资公司管理办法（试行）》发布 ， 此后还有定向降准的支持 ， 标志着市场化、法治化债转股进入全面实施阶段 。
2019年6月 ， 国家发改委副主任连维良曾介绍 ， 市场化法治化债转股工作在稳增长、促改革、防风险方面取得了积极成效 。 截至2019年4月末 ， 债转股签约金额达2.3万亿元 ， 投放落地9095亿元 。 已有106家企业、367个项目实施债转股 ， 涉及钢铁、有色、煤炭、电力、交通运输等26个行业 。
据券商中国采访人员采访了解 ， 从目前开展情况看 ， 保险资管公司、国有资本投资公司也有参与 ， 如国寿资产参与了多项债转股项目 ， 到2017年时就已落地500亿资金 ， 在债转股市场规模第一 。 但这样的机构较少 ， 总体上仍以银行体系的金融资产投资公司为主导 。
业内人士认为 ， 这有一定原因 。 首先 ， 银行对债转股有较大动力 ， 因为企业债权往往属于银行 ， 而通过债转股 ， 银行可以帮助企业降低融资成本、在低迷期缓一缓 ， 待企业经营重新走上正轨时 ， 再将资金收回；其次 ， 银行参与债转股有一定便利 ， 对企业项目比较了解；另外 ， 银行体系的机构背靠银行 ， 不缺资金 。
“通过股权投资及投后有形的市场化安排 ， 帮助企业（项目）提高效率 ， 是实施债转股的价值所在 。 ”有保险资管业人士对采访人员称 ， 参与债转股项目的前提在于对基础资产的判断 ， 债转股之后的股权对应的资产必须是好的、有价值的 ， 否则风险会较大 。 另外 ， 退出方式也很关键 。


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