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『立讯精密』大佬持仓股曝光，陈光明加仓立讯精密、五粮液( 二 )


深度价值投资者的一个重要原则是 ， 买价值被低估、足够便宜的股票 。 正如巴菲特所说：“无论一个投资者基于什么估值、什么原则买股票 ， 无论公司成长与否 ， 无论盈利呈现出怎样的波动或平滑 ， 无论相对其当前盈利、账面值而言的价格是高是低 ， 投资者应该买入的是 ， 以现金流贴现方法计算后 ， 最便宜的股票（越便宜越好） 。 ”
2005年成立的东方红1号 ， 两年存续期结束后 ， 实现了近300%的复权收益率 。
但是 ， 价值投资理论不是本本主义 。
2010年股市比较低迷 ， 从价值低估的角度 ， 陈光明投资了一家商业公司的股票 。 2011年 ， 该股下跌了30% ， 他及时在底部补了仓 ， 在反弹时卖掉 ， “基本没亏钱 ， 感觉很不好 ， 做纯低估的投资 ， 也是有风险的 。 ”
两三次教训以后 ， 陈光明慢慢有所领悟 ， 转向成长价值投资 ， 从单纯买入低估的公司 ， 转成寻找优秀企业 。 “成长价值可能90%来自于未来 ， 深度价值则来自于股价相对于公司现在价值的折扣 。 ”他如是解释两者的区别 。
原则：投资中善良比聪明重要
经历多次市场磨练后 ， 陈光明团队确立了以“幸运的行业+能干的管理层+合适的价格”的投资法则 。
具体指“看行业、看商业模式、看管理层、看估值” 。 比如 ， 公司所处的行业特征如何 ， 是否有较大发展空间？公司的商业模式如何 ， 是否具有可持续发展能力？管理层是否足够优秀 ， 拥有与自己行业特征相匹配的能力？最后看估值 ， 即使是好公司 ， 买入的价格也至关重要 。
在上海交通大学的一次交流活动中 ， 陈光明谈道：“跟一群不太行的人打交道 ， 你犯错误的可能性比较大；跟一群能力超群的人打交道（好公司） ， 虽然贵一点 ， 随着时间的推移会超越你的想象 。 ”
基于该投资理念 ， 东方资管团队在2008年买入伊利股份 ， 2012年买入恒瑞医药 ， 2014年买入海康威视、格力、美的电器等 ， 现在均是价值投资者追捧的热门股 ， 其团队收益颇丰 ， 开始声名鹊起 。
万科是他投资的妙笔之一 。 2015年初 ， 宝万之争愈演愈烈 ， 万科暴涨 。 东方红是当时业内唯一大量持有万科的公募机构 ， 且建仓于宝万之争前 ， 斩获巨额回报 。
“2014年初 ， 万科A的股价才6块多 ， 110亿的总股本 ， 这么优秀的公司 ， 市值才六百多亿元 ， 一百多亿元就能成为大股东 ， 这个估值太便宜了 。 ”陈光明分析说 。
2018年初 ， 陈光明辞职 ， 离开工作20年的东方资管 ， 创立“睿远基金管理有限公司” 。 他个人出资5500万元 ， 占比55%；搭档傅鹏博出资3251万元 ， 占比32.51% 。
在离职前的内部演讲中 ， 陈光明道出了他的原则——投资中善良比聪明重要 。 “兄弟姐妹之间借点钱都不容易 ， 但客户把养育孩子的钱、养老的钱托付给我们 ， 这就是责任 。 ”如果 ， 客户亏了钱 ， 要比自己亏钱更难受 。
自立门户后 ， 陈光明发行了第一支公募基金“睿远成长价值” ， 旗开得胜 ， 截至4月下旬 ， 总回报约28% ， 期间沪深300指数只涨不到两个百分点 ， 于是 ， 无怪乎第二公募产品“睿远均衡价值”千亿资金抢购 ， 有效申请金额达到710.81亿元 ， 确认比例低至7% ， 现处于微跌状态 。
疫情全球肆虐 ， 市场变化莫测 ， 同样考验着陈光明 ， 恐惧还是贪婪？睿远成长超过9成的仓位 ， 显示其处于进攻的态势 。
其中 ， 一季度主要加仓立讯精密、五粮液、信维通信三只股票 ， 其中 ， 立讯精密一跃成为第二大持仓股 ， 一季度买入835万股 。 3月初 ， 全球股市震荡时 ， 五粮液一度跌超20% ， 外界揣测可能在该节点 ， 睿远大举加仓 。 睿远成长的第一大持仓股是东方雨虹 ， 1月以来 ， 股票涨幅近50% ， 睿远一季度已减持约3成获利了结 。
人心浮动的第一季度 ， 睿远成长价值略有下跌 ， 充满不确定的当下 ， 市场会再次测试陈光明和其他价值投资者 ， 是否能够坚守自己的判断 。


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