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新金融洛书：浑水做空中概股十年( 三 )


这部纪录片里面就讲述了浑水公司是怎样击破中国赴美上市企业的“糖衣”的 。
2010年至2020年初 ， 浑水共做空过35家企业 ， 其中18家中概股 ， 多数以胜利收局 。 这些包括承认造假的绿诺国际、瑞幸 ， 退市的中国高速频道、多元环球水务等 。 18家中 ， 退市的达9家 。
按照布洛克的说法 ， 浑水70%的做空会成功 。
或许从十年前蹲守在东方纸业门口的那个春天开始 ， 布洛克已经明白 ， “中国企业恶劣的竞争环境也许是中国公司财务不规范 ， 进而恶性循环的原因” ， 这使他从那时起将“浑水”作为了新事业的起点 。
布洛克太适合做空中概股了：熟悉中国法律 ， 本身是金融专业出身 ， 对美国和中国二级市场熟悉 ， 又精通中文 。 和英国人胡润一样 ， 他们的事业都是欧美专业人才作为“中国通”下的产物 。
但布洛克做空事业发达的客观原因 ， 仍是中概股本身的痛处 。 中概股被做空 ， 大多由于存在或多或少的财务造假、基本面恶化、估值泡沫等问题 。 在A股市场 ， 2018年 ， 中国证监会对多达310件违法违规行为案件作出行政处罚 ， 这些行为大多由于监管的电子眼所发现 。
在美股 ， 由于做空机制存在 ， 引发了自下而上逐利性监督 。 布洛克曾说 ， 在中概股公司中 ， 20%至30%的收入虚增往往是“正常的” ， 或者说被广泛接受的 。 这种现象成了浑水和其他做空机构围猎中概股的引子 ， 正如血腥味对鲨鱼而言 。
在追寻血腥味的过程中 ， 浑水公司除了布洛克在外抛头露面 ， 时至今日 ， 其他成员一直隐身幕后 。 布洛克曾嘱托前去采访的采访人员不要拍照：
因为他受到过死亡威胁 。
新金融洛书：浑水做空中概股十年
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数据来源：据公开信息整理
06
2012年8月 ， 李开复发表了一篇名为《ChinaShortSellers:ExposingFraudorPracticingFraud?》的英文文章 ， 针对和浑水一样知名的香橼研究公司 ， 李开复指责香橼的做空报告从“欺骗投资者”中牟利 。
香橼研究成立早于浑水公司 ， 创始人是安德鲁·莱福特 ， 已发布了150多份做空报告 ， 其中做空中概股20多家 ， 比浑水更“热心”于中概股 。
这次论战的导火索是香橼发布的一篇做多搜狐的报告 。 李开复在文中质疑香橼缺乏对中国搜索市场的基本理解 ， 如将搜狗旗下搜索和拼音混成一个产品 ， 故意曲解数据等 。 李开复还联合了60多位高管、投资者与企业家在一份公开信上签名 ， 联名对香橼做多搜狐进行了反击 。
与香橼相比 ， 浑水做空中概股要稍早 ， 2010年做空东方纸业一战成名后 ， 香橼研究才跟进做空中概股 。 这十年间 ， 浑水也遭遇过信任危机 ， 但争议未达到香橼和李开复之间这种兴师动众且剑拔弩张的地步 。
例如 ， 2011年浑水发布报告做空中概股“展讯通信”后 ， 遭到后者反击与澄清 。 之后 ， 布洛克承认 ， 浑水公司对展讯通信公司的财务报告“有误解” ， 是首度在做空中认错 。
与香橼被李开复反击不同 。 浑水的认错未引起太大攻击 ， 展讯通信的股价也在大跌后深V反弹 。
尽管做空行为并不够进行自我道德标榜 ， 它的市场制衡效果在于 ， 它仍是市场机制下的逐利行为 ， 也时常与华尔街那些激进追高的投行抗衡 。
雷军曾说 ， 风口来了 ， 猪都会飞 。 而布洛克说 ， 中国的经济再好 ， 猪也不会飞 。 你看 ， 做空者和创业者视角是不一样的 。
俞敏洪在新东方遭浑水做空后曾说 ， 浑水公司存在有一定的合理性 ， 就像“这个社会允许任何人说话”（原话如此）一样 ， 浑水这类公司的存在使得很多企业不敢做坏事 。
他话锋一转说 ， 但不分好坏都去攻击 ， “没有漏洞制造漏洞攻击”就不合理了 。
如果是做空成功是一场信誉危机 ， 那做空失败对中概股则是一次加分 。
如今 ， 在国际做空场上 ， 券商与律所、调查机构联合起来的做空机制 ， 成了产业链 。 该链条下诞生的做空行为像是一个让市场重新审视上市公司的审判庭 ， 这个场合 ， 旁听的投资人获得更准确的定价 ， 市场用它遏制“恶” 。
瑞幸事件后 ， 吴晓波撰文说 ， 今天中国的财经媒体都垮没了 ， 否则 ， 以中国财经采访人员们的专业能力和扒粪精神 ， 真没布洛克和浑水公司什么事儿 。
假设未必能成真 ， 但浑水们“活在当下” 。
*参考资料：
《财约你|活在危险边缘,浑水创始人CarsonBlock自我揭秘》腾讯财经《财约你》
《做空瑞幸的浑水 ， 到底什么来头？十年专搞中国企业！》时代数据张照、郑艺阳


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