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澎湃新闻9个紧急贷款工具仅启用了4个，美联储5月将很快买公司债

澎湃新闻9个紧急贷款工具仅启用了4个，美联储5月将很快买公司债
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3月至4月美联储密集地祭出9大紧急贷款工具救市 ， 现如今进展如何？
当地时间5月4日 ， 纽约联储公布了有关上月生效的一级市场企业信贷工具（PMCCF ， 用于支持企业借债）和二级市场企业信贷工具（SMCCF ， 用于支持企业债券的流动性）的问答 ， 介绍这两项企业信贷工具（CCF）的用途和设计 ， 其中专门回答了这些CCF将何时运行的问题 。
美联储表示 ， 即将通过SMCCF于5月初开始购买合格的ETF 。 预计此后很快 ， PMCCF将开始运行 ， SMCCF也将开始购买合格的公司债 。 在这些日期临近时 ， 将公布更多有关启动时间的详情 。
3月23日 ， 美联储设立了PMCCF和SMCCF ， 并于4月9日宣布扩大二者 ， 以及资产定期资产担保证券贷款机制（TALF）的规模 ， 通过资本市场增加信贷向家庭和企业的流入 。 这三个项目一共将提供上限为8500亿美元的信贷资金 ， 且将购买债券评级由最低BBB级（投资级别）降为BB-级（垃圾债） 。
通过PMCCF ， 美联储将通过特殊目的载体（SPV）直接面向一级市场上投资级别的企业提供贷款 ， 并且提供4年的过桥融资 。 SMCCP ， 主要购买投资级公司发行的二级市场债券 ， 同时购买在美国上市的、投资范围是美国评级在BB-（含）以上债券的交易所交易基金（ETF） 。
为帮助美国家庭和企业在疫情期间有充分的信贷支持 ， 美联储推出了9大紧急贷款项目 ， PMCCF和SMCCF是其中部分举措 。 不过 ， 迄今为止 ， 美联储的资产负债表规模虽然大增 ， 但9大项目仅启用了4个；不仅数量少 ， 通过这4个工具所投放资金的规模也有限 。
据国家金融与发展实验室特聘高级研究员高占军统计 ， 截至4月22日紧急贷款项目投放规模只有910亿美元 ， 较4月1日略增加52亿美元 ， 也就是说 ， 4月份基本没增加操作 。
截至3月25日的这一周 ， 美联储通过货币市场共同基金流动性工具（MMLF）向收购货币市场基金资产的金融机构贷款306亿美元 ， 通过一级交易商信贷机制（PDCF）向一级交易商提供贷款277亿美元 ， 二者合计583亿美元；在4月15日这一周 ， 启用商业票据融资工具（CPFF） ， 从一级交易商手里收购资产支持商业票据10亿美元；到了4月22日这一周 ， 第四种紧急工具小企业偿付项目流动性工具（PPPLF）启用 ， 向发放小企业管理局（SBA）小企业薪资保护计划（PPP）贷款的金融机构贷款80亿美元 。
新债王Jeff Gundlach发现 ， 到目前为止 ， 美联储还没有购买单一的公司债券 ， 无论投资级别的公司债还是垃圾债 。 但是 ， 这些债券因为有了美联储政策的“背书” ， 价格大涨 ， 相当于市场已经替美联储给信贷市场注入了数万亿美元的资金 。
美联储为何“光说不练”？
中央结算公司中债研发中心陈森指出 ， 美联储购买垃圾债的主要目标可能会是那些受突发事件影响较大、且具有系统重要性的大型企业的债券 ， 目的是防止局部债务危机演化为系统性金融风险 。
高占军分析认为 ， 自3月份以来 ， 美联储已将几乎所有可能的政策选项倾囊而出 ， 宣示效应显著 ， 已大大稳定了市场预期 。 虽然通过紧急货币政策工具投放的资金有限 ， 但毕竟已扩表2.4万亿元 ， 力度已经很大 。 在具体的策略上 ， 通过现有工具的操作 ， 美联储稳住了金融体系的几个关键环节 ， 包括：（1）购买近1.7万亿美元的国债和住房抵押贷款支持证券 ， 稳住了国债市场和住房抵押债券市场；（2）稳住资金市场 ， 并避免出现短期资金的抽逃和挤兑 。 在这方面 ， 除了增加回购和开放贴现窗口 ， 也启动了MMLF、CPFF和PDCF；（3）启用PPPLF ， 向参加SBA小企业薪酬保障计划的贷款人提供贷款 ， 以保证小企业能够及时获得所需资金 。
此外 ， 国会已通过四轮纾困和救助计划 ， 总规模近3万亿美元 ， 这些计划正在实施 ， 并逐渐开始发挥作用 。


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