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富途证券高瓴认购30%新股，建业新生活价值几何？( 三 )


此外 ， 承接自母公司的项目物管费显著高于第三方项目 ， 这对于母公司式微逐渐转向第三方物业的建业新生活而言并不是好事 。
3）节流——规模效应和科技进步
*盈利=收入-成本
除了开源 ， 节流也是增加盈利的有效方法 。 一方面 ， 随着规模增长 ， 固定费用的分摊将显著下降 。 对于物业公司而言 ， 社区平台建设的研发费用、以及社区增值服务成本都将因规模扩张而得到改善 。
另一方面 ， 则是变动成本的下降 ， 物业公司里主要是人力成本和外包费用 。 这些成本当前来看都是刚性的 ， 改善的来源可能是科技进步等带来的人均效率提升和外包成本下降 。
3、备受关注的母公司利润输送问题
第一部分打新评估中有提到 ， 建业新生活的持股结构相当集中 ， 老板胡葆森是绝对大股东（超70%持股） ， 主席王俊持股3.72% ， 领导层对于做好建业新生活业绩的动力是相对充足的 。 在建业新生活的招股书中 ， 有足足20页的篇幅 ， 详细讲解了物业新生活如何从建业集团旗下 ， 经过多年反复倒腾最终回到胡老板个人名下的过程 。

富途证券高瓴认购30%新股，建业新生活价值几何？
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地产母公司对于物业企业的利益输送嫌疑一直是投资者关注的重点 ， 其中最容易出现漏洞的就在于增值服务收入项目 。 而从数据来看 ， 建业新生活的增值服务收入占比是较高的 ， 几乎超出所有头部物业公司 。 2019年 ， 建业新生活的物业管理和增值服务实现收入13.4亿元 ， 其中5.9亿元来自基础物业管理 ， 占比仅44.2%；而增值服务占比55.8%当中 ， 更真实的社区增值服务收入仅占4.3% 。

富途证券高瓴认购30%新股，建业新生活价值几何？
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三、总结
总体而言 ， 建业新生活是一个规模中等 ， 历史增速很高的物业公司 ， 但后续增长的实力可能比不上其他几个头部 ， 短期热度高于长期基本面扎实度 。
编辑/Edward
风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点 ， 都有其特定立场 ， 投资决策需建立在独立思考之上 。 富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠 ， 亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害 。


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