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港股挖掘机予“买入”评级，高盛：下调百威亚太(01876)目标价至25.9港元

港股挖掘机予“买入”评级，高盛：下调百威亚太(01876)目标价至25.9港元
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【港股挖掘机予“买入”评级，高盛：下调百威亚太(01876)目标价至25.9港元】智通财经APP获悉 ， 高盛发表报告中表示 ， 百威亚太(01876)首季EBITDA同比跌68% ， 稍低于该行预期 ， 主要因为公司在夜场及高端渠道覆盖面较广 ， 而平均销售单价提升主要是因为品牌组合有所改善 ， 但对渠道组合则不利 。 公司于3月份积极控制生产及渠道库存 ， 该行估计首季或有产品重置的成本 ， 故拖累了内地市场毛利率表现 。
公司的展望反映第二季将有稳定复苏 ， 而复苏的步伐在各地区及各渠道都有不同 ， 现时有四分一的夜场渠道已重开 ， 考虑到百威渠道库存水平健康 ， 该行预计 ， 随着夜场重开及餐厅流量增加 ， 规模增长将重拾升势 。 该行称 ， 公司竞争优势及基本面不变 ， 加上有较高端的产品组合及渠道执行能力 ， 相信有胜巩固在高端市场的地位 ， 而4月份销量跌幅有所收窄 ， 配合成本管控措施于第二季实施 ， 预计利润跌幅也将较细 。
在韩国市场方面 ， 公司指出环比全渠道市占有所提升 ， 但考虑到竞争加剧及整体需求减弱 ， 预计需要两个季度才能见到稳定的表现 。 该行还称 ， 平均销售单价的增长并不颢着 ， 这意味着公司仍要提供较大折扣以抢占市场份额 ， 但正面来看韩国封城情况有改善 ， 预计可带动餐厅渠道的复苏加快 。
该行将公司2020年EBITDA预测降6%以反映首季表现及汇率方面的负面因素 ， 但就将2021-2022年EBITDA预测升1%-2% ， 并认为年内情况趋稳 ， 加上高端化及渠道扩张可带动公司表现在2021年反弹 ， 目标价由26港元降至25.9港元 ， 予“买入”评级 。


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