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解读派瑞股份财报解读：ROE表现出色 乘行业“东风”创新驱动成长( 二 )


根据中国城市轨道交通协会《2017年城市轨道交通行业统计报告》 ， 预测“十三五”期末 ， 运营线路成网规模超过400公里的内地城市将超过10个 。 到2020年 ， 全国将有50个城市拥有城市轨道交通 ， 运营总里程有望达到6,000公里 。
光伏产业 ， 作为基于半导体技术和新能源需求而兴起的朝阳产业 ， 是未来全球先进产业竞争的制高点 。
为进一步提升我国光伏产业发展质量和效率 ， 2018年4月11日 ， 工业和信息化部、住房和城乡建设部、交通运输部、农业农村部、国家能源局、国务院扶贫办共同印发《智能光伏产业发展行动计划（2018-2020年）》的通知 ， 多个部门联合印发也可以看出国家对光伏产业之重视 。
据计划 ， 总体要求是以构建智能光伏产业生态体系为目标 ， 加快提升光伏产业智能制造水平 ， 鼓励特色行业智能光伏应用 ， 促进我国光伏产业迈向全球价值链中高端；工作目标包括 ， 到2020年 ， 智能光伏系统建设与运维水平提升并在多领
域大规模应用 ， 形成一批具有竞争力的解决方案供应商 。
值得关注的是 ， 在提升智能光伏终端产品供给能力方面 ， 国家鼓励发展适用于智能光伏系统的高效电力电子器件等关键部件 。
据国家能源局信息 ， 2019年 ， 我国新增光伏发电装机3011万千瓦 ， 同比下降31.6%；分布式光伏新增装机1220万千瓦 ， 同比增长41.3% 。 光伏发电累计装机达到20430万千瓦 ， 同比增长17.3% ， 其中集中式光伏14167万千瓦 ， 同比增长14.5%；分布式光伏6263万千瓦 ， 同比增长24.2% 。
随着政府的大力扶植 ， 我国光伏发电行业的快速发展将推动电力电子器件市场的发展 。
二、乘行业“东风” ， 团队经营管理能力突出
通常 ， 净资产收益率越高 ， 说明企业盈利能力越强 ， 经营管理水平越高 ， 也综合反映了投资报酬的大小 ， 以及未来投资的价值 。
2016-2019年 ， 派瑞股份的净资产收益率分别为10.87%、18.82%、15.27%、14.18% ， 对比行业可比上市公司可知 ， 从2017年开始 ， 派瑞股份的净资产收益率处于中上等水平 ， 未来可期 。
除此之外 ， 派瑞股份真的在经营管理方面下了“功夫” 。
2017-2019年 ， 派瑞股份管理费用率分别为11.23%、11.14%、11.85% 。
根据《金基研》分析 ， 对比7家同行业上市公司 ， 管理费用率的平均值分别为19.07%、18.91%、19.30% ， 高于派瑞股份 。
同期 ， 派瑞股份销售费用率分别为1.12%、1.41%、1.75% 。
对比7家同行业上市公司 ， 销售费用率的平均值分别为6.86%、7.04%、6.88% ， 高于派瑞股份 。
经营管理的优势也体现在毛利率水平上 。
2017-2019年 ， 派瑞股份的主营业务毛利率分别为46.27%、47.78%、48.90%；同期 ， 派瑞股份的综合毛利率分别为46.28%、47.82%、48.91% 。
在营收质量上 ， 2016-2019年 ， 派瑞股份的营业收入分别为25,431.38万元、
31,690.20万元、24,762.43万元、23,408.41万元 。
同期 ， 派瑞股份的净利润分别为3092.80万元、6,029.97万元、5,779.10万元、6,241.35万元 。
2016-2019年的经营活动期间的现金流量净额分别为3,640.23万元、10,698.51万元、12,293.96万元、8,311.89万元 ， 其现金流表现良好 。
到了2020年第一季度 ， 派瑞股份的营业收入为1,668.00万元 ， 公司营业收入较去年同期基本持平 。
而派瑞股份的综合表现也离不开近年来政府的大力支持 。
2019年 ， 国家发改委发布的《产业结构调整指导目录（2019年本）》中 ， 继续将新型电子元器件（片式元器件、频率元器件、混合集成电路、电力电子器件、光电子器件、敏感元器件及传感器、新型机电元件等）制造列为国家鼓励类产业 。
2019年8月31日 ， 工信部发布《关于政协十三届全国委员会第二次会议第2282号（公交邮电类256号）提案答复的函》 ， 指出 ， 为推动我国工业半导体材料、芯片、器件及IGBT模块产业 ， 发展发展改革委、工信部研究制定了集成电路相关布局规划 ， 推动包括工业半导体材料、芯片等产业形成区域集聚、主体集中的良性发展局面 。


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