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洞察IPO产能利用率持续下降仍募资扩产能 摇摆不定的熊猫乳品再度冲击IPO



洞察IPO产能利用率持续下降仍募资扩产能 摇摆不定的熊猫乳品再度冲击IPO
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作者：潘妍
出品：洞察IPO
新三板企业熊猫乳品集团股份有限公司（下称“熊猫乳品”）再次冲击A股！
今年熊猫乳品二度提交招股说明书 ， 拟创业板上市 。 公开发行不超过3100万股 ， 募集资金5.52亿元 ， 主要用于扩充产能与丰富产品种类 ， 保荐机构为中信证券 。
《洞察IPO》研究发现 ， 熊猫乳品正面临产品种类单一、客户集中、营利变动背离、产能下降等问题 。 上市之路“一波三折”
熊猫商标有些年头了 ， 最早能追溯到1956年 ， 当时这个标识被中国食品出口公司开发设计出来 ， 并于一年后正式注册成商标 。 历经数年 ， 商标于1990年被浙江粮油进出口公司买下 ， 于1996年以商标作价的方式与浙江澳华乳品有限公司及自然人应子才共同成立了最初的“浙江熊猫乳品有限公司” 。 后经历多次股权转让和增资 ， 最终从国有控股企业转变为李作恭及其两个儿子李锡安、李学军的家族企业 。
目前 ， 熊猫乳品的控股股东为定安澳华 ， 持有公司3780万股股份 ， 占公司总股本的40.65%；李作恭、李锡安与李学军父子直接和间接合计持有公司53.84%的股份 ， 为公司的实际控制人 。
但熊猫乳品的资本市场之路“行走风格”有些无厘头 ， 无论是在新三板还是主板 ， 其在申请与撤回之间摇摆不定 。
2015年 ， 熊猫乳品成功挂牌新三板 。 2018年11月向上交所递交了上市申请文件 ， 拟于主板上市 。 但短短两个月 ， 熊猫乳品在收到了证监会的审查反馈意见后突然打起退堂了鼓 ， 以“经营发展战略需要”为由 ， 于2019年1月闪速撤回上市申请文件 。 熊猫乳品的首次IPO也就这么戛然而止 。
然而熊猫乳品并没有因此而消停下来 。 IPO叫停没几天 ， 熊猫乳品便发布公告称 ， 拟终止在新三板挂牌 ， 紧接着于2019年2月收到申请受理通知书 。 但历史总是相似的 ， 熊猫乳品再次突然变卦 ， 2019年8月发布公告拟撤回公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的申请 。

洞察IPO产能利用率持续下降仍募资扩产能 摇摆不定的熊猫乳品再度冲击IPO
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图片来源：巨潮资讯网
值得注意的是 ， 因与瑞安百好乳品厂共同出资设立合资公司 ， 熊猫乳品自2018年1月11日起新三板暂停转让 ， 直到2019年9月才恢复转让 ， 累计停牌超20个月 。 产能利用率下滑
被誉为“浙江老字号”的熊猫乳品已在炼乳行业驰骋20余年 。 其主营业务为浓缩乳制品的研发、生产和销售以及乳品贸易 。
2018年 ， 公司炼乳销售规模仅次于雀巢 ， 成为国内市场第二大炼乳品牌 。 不过这一风光的背后却让熊猫乳品面临上过度依赖炼乳业务、产品单一等头疼问题 。
报告显示 ， 公司收入主要来源于浓缩乳制品的研发、生产和销售 。 报告期内 ， 浓缩乳制品的销售收入占总收入比重分别为67.98%、67.95%、75.51%和69.52% 。 核心产品主要包括甜炼乳、甜奶酱、淡炼乳等 ， 其中甜炼乳销售收入占浓缩乳制品超6成 ， 种类较为单一化 。 虽公司后续又推出奶酪、稀奶油等新产品 ， 但均处于起步阶段 ， 收入贡献与增长幅度并不亮眼 。
另外 ， 熊猫乳品在招股书中提到 ， 公司炼乳产品呈现供不应求的态势 ， 2018年起 ， 公司开始进行募投项目实施 。 但《洞察IPO》发现 ， 熊猫乳品的产能利用率却持续走低 。
招股书显示 ， 自2016年至2019年前三季度 ， 熊猫乳品甜炼乳、淡炼乳、甜奶酱品的产能利用率均分别为126.88%、88.99%、78.77%、65.77% ， 连年下降 。 而奶酪的利用率分别为6.54%、8.77%、8.58%、35.49% ， 相对偏低 。
时隔一年多重启IPO ， 熊猫乳品此次募集资金较上次的6.21亿元下降了11% ， 但依旧是用于产能扩充 。 产能利用率逐年下滑 ， 利用率不足还要扩充产能 ， 其此次IPO能否顺利？


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