江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

集思录一帖看懂价值投资的全部原理


投资者的基础收益来源是：净资产增厚+分红再投资 。
投资者的超额收益来源是：估值波动 。
一家公司成立之初 ， 股东给公司注入资本 ， 于是公司有了“净资产” 。 之后 ， 公司用它的净资产 ， 为股东赚钱 。 赚来的钱叫净利润 ， 净利润要么留存在公司 ， 要么分给股东 。
公司的净利润只有两个去处
1、留存在公司：体现为净资产增厚；
2、分给股东：体现为现金分红 。
在一个公司持续进行现金分红的前提下 ， 无论估值向上波动还是向下波动 ， 都能为投资者带来超额收益：
估值向上波动 ， 会在“净资产增厚”的层面带来超额收益；
估值向下波动 ， 会在“分红再投资”的层面带来超额收益 。
估值向上波动所带来的超额收益 ， 是所有投资者都能理解的内容 ， 而估值向下波动所带来的超额收益 ， 是很多投资者没有意识到的一点 。 而这一点 ， 才真正是价值投资最核心的关键 。
现金分红的本质是什么？现金分红的本质 ， 就是以1倍市净率 ， 清算掉公司的一部分资产 。 公司当前的估值越低 ， 这种清算行为 ， 对投资者就越有利 。 为什么这样说？既然现金分红这个行为本身 ， 不受市场估值的影响 ， 那为什么当前估值越低 ， 现金分红对投资者越有利呢？
答案很简单：价格波动的随机性导致估值扭曲 ， 而不受市场价格影响的现金分红 ， 使得估值不会极端扭曲 。 现金分红的存在 ， 会让多空双方投资者的分歧 ， 在某个临界点上彻底消失 ， 转而形成一种绝对共识 。
如果下次再有人问：就算你买的股票足够低估 ， 但如果它就是一直跌一直跌 ， 你又有什么办法呢？
你可以意味深长地望着他的眼睛告诉他：别做梦了 ， 哪有这么好的事？
注：美股最近这些年流行“找银行借钱回购自家公司的股票 ， 然后再注销” ， 这种行为导致公司的净资产在会计层面失真 ， 极端情况下会导致一家公司的净资产变成负值 ， 但公司的净资产并不是真的没了 ， 只是会计上的一个bug ， 这个bug在会计层面可能永远得不到修复 ， 但是当企业被并购或被清算时 ， 就能看出企业的净资产仍然是真实存在的 。 对于美股的投资者来说 ， 这种现象的存在会增加投资的复杂度 ， 但不会改变投资的本质 。 目前A股和港股的投资者并不面临这种问题 。
资水
跟微光老师探讨:
【集思录一帖看懂价值投资的全部原理】静态估值并不困难 ， 但这是市场共识 ， 定价权又在机构手里 ， 普通投资者按静态估值难以取得超额收益 。
企业的经营是变化的 ， 这个变化又是极其难以把控的 。 我认为价值投资的真谛 ， 在于说清楚未来的变化 ， 或者叫“预期差” 。 市场共识认为某企业年底挣1块 ， 我偏偏认为它能挣到1块5 ， 预期差一旦实现 ， 就是利润的来源 。 当然 ， 做到这点并不容易 ， 需要超乎常人的哲学观、对行业的理解力和求知能力 。 吾生有涯 ， 求知不殆 。
集思录一帖看懂价值投资的全部原理
本文插图

flushz
难得有老师说到价投的 ， 手工点赞先
看了微光老师和资水老师写的 ， 价投的基础原理说的挺清楚 。
但是价投知易行难 ， 原理很好懂 ， 执行起来却很难 ， 无外乎3点 。
1、净资产不是现金 ， 是生产资料 ， 对于普通人 ， 评估其价值很难 。
2、附加在净资产之上的生产者的价值是隐性的 ， 但却是更重要的 ， 评估其价值更难 。
3、过去的价值只是可供参考的数据 ， 买入/持有/卖出的依据却是未来的价值 ， 而未来的价值需要结合1&2来预估 ， 就难上加难了 。
春满旧山河
股价=业绩*估值
估值由市场说了算 ， 业绩是其影响因素之一 。
难度在于对业绩（确定性和成长性）的预判 。


推荐阅读


上一篇：侠客岛侠客岛：中信银行错在哪儿？

下一篇：明天将很可能是实质性突破2900点的一天