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首条财经健帆生物涨姿势 扩产能背后亦喜亦忧


独立 稀缺 穿透
作者：蓝月
来源：铑财——铑财研究院
4月15日 ， 健帆生物披露2020年一季度报：营收37.89亿元；归属于上市公司股东的净利润净利润1.84亿元 ， 较上年同期增长42.32% ， 归属于股东的扣非后净利润为1.89亿元 ， 较上年同期增长55.35% 。
公开资料显示 ， 健帆生物成立于1989年 ， 于2016年8月在创业板上市 ， 核心产品为一次性使用血液灌流器 ， 占营收比例保持在90%以上 ， 为血液净化产业龙头企业 。
涨姿势
营利双增背后 ， 近8年来 ， 健帆生物业绩始终保持涨姿势 。
2011年 ， 公司盈利为7576万元 ， 2015年增至2亿元 。 2017年-2019年 ， 公司盈利更是快速攀升 ， 净利润分别为2.45亿元、3.52亿元、5.22亿元 ， 同比增长32.16%、41.48%、40.86% 。
首条财经健帆生物涨姿势 扩产能背后亦喜亦忧
本文插图

4月2日 ， 健帆生物发布2019年年报 ， 营业总收入约14.32亿元 ， 上年约10.17亿元；归母净利润约5.71亿元 ， 同比增长42% 。
同时 ， 2017年、2018年及2019年 ， 健帆生物毛利率分别为84.14%、84.81%及86.21%；对应期间 ， 公司净利率分别为39.59%、39.55%及39.87% 。
得益于强悍的盈利能力 ， 资产负债率较年初下降 。
截至2019年12月31日 ， 健帆生物负债总额3.24亿元 。 其中 ， 流动负债2.63亿元 ， 非流动负债6149.43万元。 资产负债率12.99% ， 较年初的16.08%下降明显；流动比率为5.94 ， 速动比率为5.59 。
【首条财经健帆生物涨姿势 扩产能背后亦喜亦忧】 扩充新产能
向好势头 ， 也延续到2020年 。 一季度盈利继续保持稳定 ， 毛利率85.75%、净利率为48.52% 。
公司经营性现金流为1.5亿元 ， 同比增长61.4% ， 增速与净利增速相符 。 与此同时 ， 资产负债率仍在下降 ， 2020年一季度 ， 公司资产负债率仅13.02% 。
一系列飘红数据 ， 也夯实了健帆生物的产业信心 。
具体看 ， 继续深耕主业 ， 扩大血液净化产业布局 ， 是一个重要方向 。
4月1日 ， 健帆生物称 ， 对外投资设立全资子公司珠海建航医疗有限公司 ， 出资金额1亿元 。 珠海建航医疗有限公司主要从事血液透析器的研发、生产与销售 ， 可与公司现有透析粉液等产品相互补充 ， 并将公司业务由血液灌流进一步向血液透析延伸 。
3月5日 ， 健帆生物称 ， 公司与珠海高新区管委会签订投资合作协议 ， 拟在珠海高新区唐家湾主园区投资建设健帆集团医疗器械产业项目 ， 投资总金额约15亿元 。 该项目将建设集血液灌流器、医用纳米级膜材料的血液透析器及血浆分离器、血液净化管路、血液净化整机设备及医用缝合线等医疗器械产品为一体的产业园区 ， 进一步扩充公司现有血液灌流器产能 ， 并丰富整体血液净化产品线 。
有券商表示 ， 鉴于2018年国内透析患者已接近58万人 ， 国内嵌在灌流器市场近40亿 。 若考虑使用频率提升以及患者持续增加 ， 蓝海市场下 ， 健帆生物潜在市场仍有数倍空间 。
3月6日 ， 健帆生物发布公告称 ， 拟投资15亿元建设血液净化项目 。
业内人士表示 ， 一次性使用血液灌流器是健帆主要收入来源 。 扩充产能 ， 是保持收入增长的重要途径 。
值得强调的是 ， 虽营利能力强悍 ， 但其销售平均单价正在逐年降低 ， 因此想要保持收入增长须发挥规模化优势 ， 提质增效 ， 让新增产能尽快实现销量 。
换言之 ， 如产量上来 ， 再加大力度推广 ， 则健帆生物的增长优势将更为强化 。
盛景隐忧
一般而言 ， 医疗产品中的进口产品大多较国内产品先进 ， 但血液灌流产品却是一个例外 。
专家表示 ， 在国外 ， 血液灌流主要以血浆灌流为主 ， 由于血浆灌流涉及到血浆分离器 ， 因此价格较昂贵 ， 在国内基本没有市场 。


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